Cổ phiếu STB của Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank) vừa có cú sụt giảm mạnh từ mức đỉnh 60.000 đồng/cổ phiếu về còn quanh 48.000 đồng/cổ phiếu chỉ trong khoảng 1 tháng qua.
Theo BCTC của STB, kết quả kinh doanh (KQKD) 9 tháng đầu năm 2025 (9T 2025), nhà băng này ghi nhận thu nhập từ hoạt động kinh doanh (TOI) đạt 24,4 nghìn tỷ đồng (+14,6% YoY) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 11,0 nghìn tỷ đồng (+35,8% YoY).
.jpg)
Diễn biến thị giá của cổ phiếu STB trong 1 tháng qua. Nguồn: FireAnt
So với cùng kỳ quý trước, LNTT quý III/2025 gần như đi ngang do chi phí hoạt động (OPEX) và chi phí dự phòng tăng mạnh, từ đó bù đắp cho mức tăng đáng kể của thu nhập lãi ròng (NII).
Theo Chứng khoán Vietcap, STB đã ghi nhận phần lớn khoản thu từ việc bán nợ tại dự án Phong Phú trong quý III/2025; tuy nhiên, mức tăng mạnh của dư nợ nhóm 2 và tỷ lệ bao phủ nợ (LLR) trong quý III đã khiến kết quả 9T 2025 thấp hơn so với dự báo.
Trong khi đó, theo SSI Research, STB đã ghi nhận tỷ lệ biên lãi ròng (NIM) mở rộng (+46 điểm phần trăm – bps so với quý trước), nhờ ghi nhận lại khoản thu nhập lãi liên quan đến khu công nghiệp Phong Phú, giúp lợi suất tài sản tăng 65 bps so với quý trước.
Tăng trưởng tín dụng 9T 2025 của STB đạt 12,4%, thấp hơn so với mức tăng trưởng toàn hệ thống là 13,4%. Tuy nhiên, theo Vietcap đánh giá, đây là kết quả tích cực, do hoạt động cốt lõi của STB tập trung chủ yếu tại khu vực phía Nam – nơi tăng trưởng tín dụng chậm hơn khu vực phía Bắc – và ngân hàng không ưu tiên đạt mức tăng trưởng tín dụng cao như các ngân hàng khác.
Tăng trưởng tiền gửi khách hàng 9T 2025 của STB đạt 13,1%, trong khi tổng nguồn vốn huy động (bao gồm tiền gửi khách hàng và giấy tờ có giá) tăng trưởng ở mức 12,6%, nhìn chung phù hợp với tốc độ tăng trưởng tín dụng.
Ngoài ra, tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) của STB đã giảm nhẹ 2 điểm % QoQ (tỷ lệ tăng trưởng theo quý), xuống còn 15,7% trong quý III/2025.
Biên lãi ròng (NIM) 9T 2025 giảm 17 điểm cơ bản YoY, xuống mức 3,69%, thấp hơn so với dự báo. Tuy nhiên xét theo quý, tăng điểm như quan điểm của Research, qua đó bù đắp cho mức tăng 19 điểm cơ bản của chi phí huy động do tỷ lệ CASA giảm.
"Chúng tôi cho rằng sự cải thiện mạnh của lợi suất tài sản sinh lãi trong quý 3 chủ yếu đến từ việc ghi nhận khoản thu nhập lãi từ khoản nợ tại dự án Phong Phú, mà chúng tôi ước tính rơi vào khoảng 2 nghìn tỷ đồng", Vietcap đánh giá.
Với thu nhập ngoài lãi (NOII) 9T 2025 đạt 3,0 nghìn tỷ đồng (+7,4% YoY). Mặc dù tổng thu nhập phí ròng (NFI) 9T 2025 của STB tăng trưởng mạnh ở mức 15,2% YoY, nhưng ngân hàng đã ghi nhận khoản lỗ ròng 25 tỷ đồng trong mục thu nhập khác, đồng thời ghi nhận mức lợi nhuận yếu từ hoạt động đầu tư và kinh doanh ngoại hối.
Chất lượng tài sản của STB suy giảm trong quý III/2025 với tỷ lệ nợ xấu tăng 29 điểm cơ bản QoQ, lên mức 2,75%. Tỷ lệ nợ nhóm 2 đã tăng mạnh lên mức 1,64% (+91 điểm cơ bản QoQ) trong kỳ.
Tổng cộng ước tính STB đã ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng xấp xỉ 3,6 nghìn tỷ đồng từ việc xử lý nợ tại dự án Phong Phú cho VAMC trong quý, theo Vietcap. Tuy nhiên, bộ đệm dự phòng của ngân hàng đã tăng thêm 4,6 nghìn tỷ đồng QoQ. Do đó, tỷ lệ bao phủ nợ (LLR) đã tăng lên mức 93,3% trong quý III/2025 (+18,2 điểm % YoY; +17,8 điểm % QoQ).
Với triển vọng lợi nhuận tích cực đi cùng cải thiện chất lượng của STB, đặc biệt từ sau Luật các TCTD sửa đổi có hiệu lực có ý nghĩa hỗ trợ các NH xử lý tài sản bảo đảm, thu hồi nợ vay…; thì theo mục tiêu lợi nhuận trước thuế đạt 14.650 tỷ đồng, trong quý còn lại của năm 2025, "nhiệm vụ" có lãi hơn 3.000 tỷ đồng của STB được dự báo "trong tầm tay".
Hiện, sau một số thay đổi ở thượng tầng lãnh đạo cấp cao, mối quan tâm của nhà đầu tư trên thị trường, cùng với triển vọng kinh doanh, vẫn là lô cổ phiếu tỷ lệ 32,5% vốn STB – lô cổ phần của nhóm ông Trầm Bê được đưa về VAMC nắm giữ – bao giờ sẽ được đấu giá. Đây là lô cổ phần với tỷ lệ sở hữu đủ lớn, đủ hấp dẫn, đủ thu hút nhà đầu tư trên thị trường một sự thay đổi tương xứng với tỷ lệ room chiến lược/ cổ đông chi phối STB cho một giai đoạn mới.
VNSC by Finhay 
14-11-2025 4:05:11 
