Có nên đầu tư cổ phiếu HDB (HDBank) nửa cuối 2025: “Alpha Stock” của ngành Ngân Hàng?

Phân tích cơ bản cổ phiếu HDB (Kết quả kinh doanh 6T/2025)

Lưu ý: Các phân tích dựa trên BCTC Hợp nhất giữa niên độ soát xét 6T/2025 HDBank

Phân tích sâu nguyên nhân tăng trưởng của cổ phiếu HDBank

1. Thu nhập lãi thuần (NII) tăng trưởng 15,8%: Động lực chính là tăng trưởng tín dụng bứt phá. Dư nợ cho vay khách hàng đạt 508.549 tỷ đồng , tăng 15,1% so với đầu năm (442.485 tỷ đồng ). Mức tăng này gấp gần 2 lần mức trung bình ngành (9,9%). HDBank đã tập trung tín dụng vào các lĩnh vực ưu tiên như hạ tầng, sản xuất, nông nghiệp công nghệ cao và tín dụng xanh.
2. Thu nhập ngoài lãi bùng nổ (NFI +255,4%): Đây là điểm sáng lớn nhất, cho thấy cổ phiếu HDB đang hưởng lợi từ chiến lược đa dạng hóa thu nhập và chuyển đổi số. Hoạt động dịch vụ thanh toán, ngân hàng số, và bảo hiểm (bancassurance) tăng trưởng đột phá.
3. Quản lý chi phí xuất sắc (CIR 25,5%): Chi phí hoạt động (OPEX) giảm 3,2% so với cùng kỳ, một thành tích ấn tượng trong bối cảnh lạm phát. Điều này giúp tỷ lệ CIR (Chi phí/Thu nhập) cải thiện mạnh mẽ xuống còn 25,5%, dẫn đầu toàn ngành. Nguyên nhân chính là nhờ chuyển đổi số hiệu quả, tự động hóa vận hành, giúp tối ưu chi phí.
4. Chi phí dự phòng tăng mạnh (+128,1%): Mặc dù tỷ lệ nợ xấu NPL được kiểm soát, HDBank đã mạnh tay tăng chi phí dự phòng rủi ro lên 5.466 tỷ đồng, gấp 2,3 lần cùng kỳ. Đây là một bước đi thận trọng và cần thiết trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng cao và nhận tái cơ cấu một ngân hàng yếu kém (Vikki Bank). Điều này thể hiện sự thận trọng, tạo “bộ đệm” an toàn cho tương lai và cho thấy lợi nhuận cốt lõi (trước dự phòng) tăng trưởng rất cao (+47,1%).

Tình hình tài sản và Chất lượng tín dụng

• Tăng trưởng quy mô ấn tượng: Tính đến 30/06/2025, tổng tài sản HDBank vượt 784 nghìn tỷ đồng, tăng 12,4% so với đầu năm.
• Tăng trưởng tín dụng cao: Dư nợ cho vay khách hàng (hợp nhất) đạt 502.452 tỷ đồng. Theo báo cáo của ngân hàng, tăng trưởng tín dụng đạt 18,2% so với đầu năm, cao gấp gần 2 lần mức trung bình ngành. Dòng vốn tập trung vào các lĩnh vực ưu tiên như hạ tầng, sản xuất, nông nghiệp công nghệ cao và tín dụng xanh.
• Chất lượng tài sản được kiểm soát: Tỷ lệ nợ xấu (NPL) hợp nhất theo báo cáo của ngân hàng được kiểm soát ở mức 1,94% (dưới 2% theo kế hoạch). Tỷ lệ an toàn vốn (CAR) theo Basel II đạt trên 13%, cao hơn nhiều so với mức 8% tối thiểu.

Phân Tích Kỹ Thuật Giá Cổ Phiếu HDB

Phân tích kỹ thuật cổ phiếu HDB cho thấy một bức tranh khá phức tạp với các tín hiệu trái chiều, đòi hỏi sự thận trọng trong ngắn hạn nhưng vẫn củng cố cho xu hướng tăng giá trong dài hạn.

Nhìn chung, xu hướng kỹ thuật của cổ phiếu HDBank đang rất tích cực, phản ánh kỳ vọng của thị trường vào kết quả kinh doanh đột phá của ngân hàng.

Động Lực Tăng Trưởng Của Cổ Phiếu HDBank

Cổ phiếu HDB được đánh giá cao không chỉ nhờ kết quả kinh doanh hiện tại mà còn nhờ các động lực tăng trưởng độc đáo từ hệ sinh thái và chiến lược khác biệt.

1. Hệ sinh thái tài chính HD Financial Group

Khác với các ngân hàng khác, cổ phiếu HDB sở hữu một hệ sinh thái tài chính – bán lẻ – hàng không – công nghệ đa dạng:

• HD SAISON: Công ty tài chính tiêu dùng có lợi nhuận 6 tháng đạt 709 tỷ đồng (+18% YoY), phục vụ 15,5 triệu khách hàng tại 27.100 điểm giao dịch.
• HDS (Chứng khoán HD): Đạt lợi nhuận 382 tỷ đồng với ROE 29% (top 10 công ty CK).
• Vikki Digital Bank: Ngân hàng số thế hệ mới chuyển đổi từ Ngân hàng Đông Á, ghi nhận 1 triệu lượt tải app và 600.000 tài khoản mới chỉ trong 5 tháng, cho thấy sự đón nhận mạnh mẽ của thị trường.

2. Tiên phong chuyển đổi số (“Happy Digital Bank”)

HDBank đang gặt hái thành quả từ chiến lược chuyển đổi số toàn diện:

• Hiệu quả vận hành: 94% giao dịch cá nhân và 75% khách hàng mới đến từ kênh số.
• Sản phẩm số sáng tạo: Triển khai Kiosk Medipay (hợp tác Bộ Công an, Bộ Y tế) cho phép thanh toán viện phí không tiền mặt tại hơn 200 bệnh viện, mục tiêu 1.001 điểm ; tích hợp giải pháp thanh toán 4 trong 1 với Petrolimex.
• Công nghệ lõi: Tiên phong triển khai công nghệ ngân hàng lõi (Core Banking) tiên tiến, ứng dụng AI và học máy vào vận hành.

3. Câu chuyện “Vàng” từ nhận chuyển giao bắt buộc

Việc HDBank nhận chuyển giao bắt buộc Ngân hàng Đông Á (nay là Vikki Bank) mang lại nhiều lợi thế độc quyền cho cổ phiếu HDB:

1. Nới Room ngoại: HDBank dự kiến sẽ được nới room cho nhà đầu tư nước ngoài từ 17,5% lên 27%, và tiềm năng tối đa lên đến 49% do tham gia tái cơ cấu. Đây là yếu tố then chốt để thu hút các cổ đông chiến lược nước ngoài lớn.
2. Giảm Tỷ lệ Dự trữ Bắt buộc: HDBank là 1 trong 4 ngân hàng được hưởng cơ chế giảm 50% tỷ lệ DTBB (theo Thông tư 23/2025/TT-NHNN), giúp giải phóng một lượng vốn giá rẻ đáng kể, tăng thêm thanh khoản và mở rộng tiềm năng cho vay.

4. Tiềm năng từ Bancassurance và IPO công ty con

Giá trị của cổ phiếu HDB còn được kỳ vọng gia tăng mạnh mẽ từ các sự kiện:

• Bancassurance: HDBank đang trong quá trình đàm phán ký kết hợp đồng phân phối bảo hiểm độc quyền (bancassurance) với các đối tác bảo hiểm quốc tế lớn. Các thương vụ tương tự trong ngành thường mang lại khoản phí trả trước (upfront fee) lên tới hàng trăm triệu USD.
• IPO công ty con: Kế hoạch IPO HD SAISON (công ty tài chính tiêu dùng hàng đầu) và HDS (công ty chứng khoán) trong tương lai sẽ “mở khóa” giá trị khổng lồ của hệ sinh thái, mang lại thặng dư vốn lớn cho HDBank.

Rủi ro cần theo dõi khi đầu tư cổ phiếu HDB

Mặc dù triển vọng rất tích cực, nhà đầu tư cổ phiếu HDB cũng cần lưu ý các rủi ro:

• Về vĩ mô và tín dụng: Nền kinh tế toàn cầu bất ổn và lạm phát có thể ảnh hưởng đến khả năng trả nợ của khách hàng. Việc HDBank tăng mạnh trích lập dự phòng trong 6T/2025 cho thấy sự thận trọng trước rủi ro này
• Về pha loãng cổ phiếu: Kế hoạch tăng vốn điều lệ thông qua chào bán 15 triệu cổ phiếu quỹ và phát hành ESOP (2025-2027) , cùng với lượng trái phiếu chuyển đổi (325 triệu USD) có thể chuyển đổi thành cổ phiếu, sẽ tạo áp lực pha loãng EPS trong ngắn hạn.
• Thách thức từ việc tái cơ cấu: Quá trình tái cơ cấu Vikki Bank là một nhiệm vụ phức tạp, đòi hỏi nguồn lực lớn về tài chính và quản trị, dù đã có kết quả ban đầu khả quan.

Cách Mở Tài Khoản Trên VNSC Để Giao Dịch Cổ Phiếu HDB

Để bắt đầu giao dịch cổ phiếu HDBank, bạn cần mở một tài khoản chứng khoán. Dưới đây là hướng dẫn chi tiết các bước mở tài khoản tại VNSC (by Finhay).

Để tải ứng dụng VNSC by Finhay, vui lòng chọn liên kết phù hợp với hệ điều hành của bạn:

• Dành cho iOS (iPhone/iPad): VNSC by Finhay – Save & Invest on the App Store
• Dành cho Android: VNSC by Finhay – Save & Invest – Ứng dụng trên Google Play

Ngoài ra, để tải ứng dụng VNSC by Finhay một cách nhanh chóng và tiện lợi, bạn có thể quét mã QR dưới đây:

Bước 2: Đăng Ký Tài Khoản

• Mở ứng dụng VNSC và chọn Đăng ký.
• Nhập số điện thoại của bạn và mã giới thiệu (nếu có).
• Nhập mã OTP được gửi về điện thoại để xác thực.

Bước 3: Xác Minh Danh Tính (eKYC)

Đây là bước quan trọng để xác minh thông tin của bạn.

• Chụp ảnh CMND/CCCD: Hệ thống sẽ yêu cầu bạn chụp mặt trước và mặt sau của CMND/CCCD. Hãy đảm bảo hình ảnh rõ nét, không bị lóa sáng và đầy đủ thông tin.
• Xác thực khuôn mặt: Bạn cần thực hiện các thao tác theo hướng dẫn của ứng dụng để xác thực khuôn mặt (xoay trái, xoay phải, nhắm mở mắt…).
• Điền thông tin cá nhân: Điền các thông tin bổ sung như họ tên, ngày sinh, địa chỉ, nghề nghiệp, email…

Bước 4: Ký Hợp Đồng Mở Tài Khoản

• Sau khi xác minh danh tính thành công, bạn sẽ được chuyển đến bước ký hợp đồng.
• Kiểm tra lại toàn bộ thông tin cá nhân trên hợp đồng.
• Nhập mã OTP để xác nhận chữ ký điện tử.

Bước 5: Hoàn Tất và Bắt Đầu Giao Dịch

• Khi ký hợp đồng, tài khoản của bạn sẽ được phê duyệt và kích hoạt trong thời gian ngắn.
• Bạn có thể nạp tiền vào tài khoản và bắt đầu đặt lệnh giao dịch cổ phiếu HDB trên nền tảng VNSC.

Lời Kết

Cổ phiếu HDB đang hội tụ nhiều yếu tố của một “alpha stock” (cổ phiếu đột phá) trong ngành ngân hàng Việt Nam. Với kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025 vượt trội, ROE cao nhất ngành, và chiến lược tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ, cổ phiếu HDBank đã chứng minh được hiệu quả hoạt động vượt trội. Maybank Investment Bank (MSVN) gọi cổ phiếu HDB là một “alpha stock”, có tiềm năng trở thành trụ cột tài chính của quốc gia trong kỷ nguyên “Rising Nation”.

Quan trọng hơn, cổ phiếu HDB sở hữu những câu chuyện tăng trưởng riêng biệt mà ít ngân hàng nào có được: một hệ sinh thái tài chính đa dạng (HD SAISON, Vikki Bank, HDS), những lợi thế chính sách rõ rệt từ việc tham gia tái cơ cấu, và các catalyst lớn chờ đợi (nới room ngoại, IPO công ty con, bancassurance). Dù vẫn tồn tại những rủi ro về chất lượng tài sản khi tăng trưởng nóng và thách thức tái cơ cấu, nhưng với nền tảng quản trị vững chắc và hiệu quả chuyển đổi số ấn tượng, cổ phiếu HDB cho thấy một tiềm năng tăng trưởng bền vững và rõ ràng trong trung và dài hạn.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này cung cấp các phân tích và nhận định cổ phiếu HDB dựa trên các nguồn thông tin công khai và đáng tin cậy. Đây không phải là lời khuyên đầu tư, nhà đầu tư cần tự nghiên cứu và chịu hoàn toàn trách nhiệm về quyết định của mình.