Nhận Định Cổ Phiếu SAM (SAM Holdings): Tiềm Năng Tăng Trưởng Trong Năm 2025

Cổ phiếu SAM của Công ty Cổ phần SAM Holdings là một trong những mã chứng khoán có lịch sử lâu đời nhất trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Từng được biết đến như một “blue-chip” trong ngành viễn thông, SAM Holdings đã có một hành trình chuyển mình mạnh mẽ sang mô hình tập đoàn đầu tư đa ngành. Điều này mở ra những cơ hội tăng trưởng mới nhưng cũng đi kèm không ít thách thức.

Vậy, ở thời điểm hiện tại, cổ phiếu SAM có còn hấp dẫn? Tiềm năng và rủi ro nào đang chờ đợi nhà đầu tư? Bài viết này sẽ cung cấp một bức tranh phân tích toàn diện, từ nền tảng doanh nghiệp, sức khỏe tài chính đến các dự án trọng điểm, giúp bạn đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt.

 Tổng Quan Doanh Nghiệp Phát Hành Cổ Phiếu SAM

• Tên công ty: Công ty Cổ phần SAM Holdings
• Mã cổ phiếu: SAM
• Sàn niêm yết: Trung tâm giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh (nay là HSX) từ năm 2000
• Lịch sử hình thành: SAM Holdings được thành lập năm 1997-1998 và là một trong hai công ty đầu tiên niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam.
• Lĩnh vực kinh doanh chính: Từ một doanh nghiệp chuyên sản xuất cáp viễn thông, SAM Holdings đã chuyển đổi thành một tập đoàn đầu tư đa ngành. Các hoạt động chính bao gồm:
  • Sản xuất công nghiệp: Sản xuất, mua bán các loại cáp viễn thông, vật liệu dân dụng (thông qua công ty con Dây và Cáp Sacom).
  • Bất động sản & Du lịch: Kinh doanh bất động sản, sân golf, dịch vụ lưu trú du lịch (thông qua các công ty con như Sacom Tuyền Lâm, Địa Ốc Sacom, Capella Quảng Nam).
  • Đầu tư tài chính: Đầu tư vào các công ty con và công ty liên kết.

Nguồn: Sam Holdings

Phân Tích Ngành Ảnh Hưởng Tới Cổ Phiếu SAM

Yếu tố vĩ mô

Bối cảnh kinh tế vĩ mô năm 2025 đặt ra nhiều thách thức cho các doanh nghiệp đa ngành như SAM Holdings.

• Lạm phát và Tỷ giá gia tăng: Lạm phát làm tăng giá các nguyên vật liệu đầu vào (như đồng, nhựa cho sản xuất cáp) và chi phí vận hành chung (nhân công, logistics) cho tất cả các mảng kinh doanh. Đồng thời, tỷ giá tăng (đặc biệt là USD/VND) khiến chi phí nhập khẩu nguyên vật liệu và thiết bị trở nên đắt đỏ hơn, trực tiếp bào mòn biên lợi nhuận của công ty.
• Lãi suất cho vay ở mức cao: Việc lãi suất duy trì ở mức cao gây ra tác động kép. Thứ nhất, nó làm tăng chi phí tài chính của SAM, tạo áp lực lên lợi nhuận khi công ty phải trả lãi cho các khoản vay để đầu tư dự án và vận hành. Thứ hai, nó có thể làm giảm nhu cầu của thị trường đối với các sản phẩm không thiết yếu như bất động sản nghỉ dưỡng, do người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu và ngại vay vốn.

Yếu tố ngành

Phân Tích Cơ Bản: Sức Khỏe Tài Chính Của Cổ Phiếu SAM

Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025

Bức tranh tài chính 6 tháng đầu năm 2025 của SAM Holdings cho thấy sự tăng trưởng về quy mô doanh thu nhưng lại sụt giảm về hiệu quả lợi nhuận.

• • Doanh thu: Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần đạt 2.567 tỷ đồng, tăng 13,7% so với mức 2.258 tỷ đồng cùng kỳ năm 2024. Mảng sản xuất cáp và vật liệu viễn thông tiếp tục là trụ cột chính, đóng góp phần lớn vào tổng doanh thu.
  • Lợi nhuận: Ngược lại với doanh thu, lợi nhuận lại cho thấy sự sụt giảm đáng kể. Lợi nhuận gộp đạt 101,8 tỷ đồng, giảm 11,6% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ chỉ còn 34,6 tỷ đồng, giảm mạnh 45,3% so với mức 63,3 tỷ đồng của 6 tháng đầu năm 2024.

Sự sụt giảm này cho thấy biên lợi nhuận của công ty đang bị thu hẹp, có thể do áp lực từ việc tăng chi phí đầu vào hoặc chi phí tài chính gia tăng.

Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất quý 2 2025 của Sam Holdings

Cơ cấu tài sản – nợ – vốn chủ sở hữu

Cơ cấu tài chính của SAM Holdings tại ngày 30/06/2025 cho thấy sự mở rộng về quy mô tài sản, đi kèm với việc gia tăng đáng kể nợ vay.

• • Tài sản: Tổng tài sản đạt 6.990 tỷ đồng, tăng 9,6% so với đầu năm. Các khoản mục chiếm tỷ trọng lớn nhất vẫn là Đầu tư tài chính dài hạn (2.194 tỷ đồng) và Tài sản dở dang dài hạn (1.162 tỷ đồng), phản ánh việc công ty đang tập trung nguồn lực vào việc xây dựng các dự án bất động sản trọng điểm như KDC Nhơn Trạch, SAM Tuyền Lâm, và Samland Riverside.
  • Nợ phải trả: Tổng nợ phải trả đã tăng mạnh 34,7%, từ 1.694 tỷ đồng lên 2.282 tỷ đồng. Đáng chú ý nhất là vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn tăng vọt lên 1.370 tỷ đồng. Điều này cho thấy công ty đang tích cực sử dụng đòn bẩy tài chính, có thể để tài trợ cho các dự án đang triển khai.
  • Vốn chủ sở hữu: Tăng nhẹ lên 4.708 tỷ đồng, chủ yếu đến từ lợi nhuận chưa phân phối.

Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất quý 2 2025 của Sam Holdings

Các chỉ số định giá quan trọng của cổ phiếu SAM

ROE (Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu): 1,38%

• Định nghĩa: ROE đo lường khả năng sinh lời của công ty, cho biết với mỗi 100 đồng vốn chủ sở hữu bỏ ra, công ty tạo ra được bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế.
• Phân tích: Mức ROE cổ phiếu SAM 1,38% là rất thấp. Nó thấp hơn đáng kể so với lãi suất gửi tiết kiệm ngân hàng. Điều này cho thấy công ty đang sử dụng vốn của cổ đông một cách kém hiệu quả hoặc đang trong một giai đoạn kinh doanh khó khăn, với biên lợi nhuận mỏng.

P/E (Hệ số giá trên thu nhập): 55,7

• Định nghĩa: P/E là chỉ số đo lường mức giá mà nhà đầu tư sẵn sàng trả cho một đồng lợi nhuận của công ty.
• Phân tích: Mức P/E 55,7 là rất cao so với mức trung bình của thị trường (thường khoảng 15-20). Điều này có thể được lý giải theo hai hướng:
  1. Kỳ vọng tăng trưởng đột phá: Thị trường đang kỳ vọng rất lớn rằng lợi nhuận của công ty sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai, do đó họ chấp nhận trả một mức giá cao ở hiện tại.
  2. Lợi nhuận đang ở mức thấp bất thường: Do lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu SAM (EPS) hiện tại quá thấp, mẫu số “E” trong công thức P/E nhỏ, làm cho chỉ số bị đẩy lên cao. Nhận định này phù hợp với chỉ số ROE thấp ở trên.

P/B (Hệ số giá trên giá trị sổ sách): 0,8

• Định nghĩa: P/B so sánh giá thị trường của cổ phiếu với giá trị tài sản ròng (tổng tài sản trừ đi nợ) được ghi nhận trên sổ sách của công ty.
• Phân tích: Mức P/B là 0,8 (nhỏ hơn 1) là một tín hiệu rất đáng chú ý. Nó có nghĩa là thị giá của công ty đang thấp hơn 20% so với tổng giá trị tài sản ròng ghi trên sổ sách. Về lý thuyết, nếu công ty thanh lý toàn bộ tài sản và trả hết nợ, giá trị thu về cho cổ đông sẽ cao hơn giá cổ phiếu hiện tại. Điều này thường cho thấy cổ phiếu SAM có thể đang bị định giá thấp dưới góc độ tài sản.

Tổng Hợp và Nhận Định

Bức tranh tài chính của cổ phiếu SAM cho thấy một công ty đang trong giai đoạn tái cấu trúc, nắm giữ nhiều tài sản có giá trị (P/B < 1) nhưng khả năng sinh lời trước mắt còn hạn chế (ROE thấp, P/E cao). Luận điểm đầu tư vào cổ phiếu SAM lúc này là đặt cược vào một câu chuyện “xoay chuyển tình thế”, kỳ vọng ban lãnh đạo sẽ khai thác hiệu quả khối tài sản khổng lồ hiện có.

Góc Nhìn Kỹ Thuật Giá Cổ Phiếu SAM

Xu hướng giá và các đường trung bình (MA)

Tín hiệu ngắn hạn tiêu cực, dài hạn vẫn trong xu hướng tăng: Giá cổ phiếu SAM hiện tại là 8,330 đồng/cp. Giá đã giảm xuống dưới các đường trung bình động ngắn hạn quan trọng là MA10 (8,615), MA20 (8,908) và MA30 (8,821). Đây là một tín hiệu tiêu cực rõ ràng trong ngắn hạn, cho thấy áp lực bán đã chiếm ưu thế sau giai đoạn tăng giá mạnh.

Tuy nhiên, giá vẫn đang nằm trên các đường trung bình động dài hạn như MA50 (8,156) và MA200 (7,090), cho thấy xu hướng tăng trong trung và dài hạn về mặt kỹ thuật vẫn chưa bị phá vỡ.

• Các ngưỡng kháng cự: Các đường MA ngắn hạn giờ đây sẽ đóng vai trò là các ngưỡng kháng cự. Ngưỡng kháng cự gần nhất là MA10 (8,615) và MA20 (8,908).
• Các ngưỡng hỗ trợ: Đường MA dài hạn hơn sẽ là ngưỡng hỗ trợ quan trọng, gần nhất là MA50 (8,156).

Sức mạnh xu hướng qua các chỉ báo

• RSI (Relative Strength Index): Chỉ báo RSI đang ở mức 46.10, ở trạng thái “Trung lập”. Tuy nhiên, việc RSI nằm dưới mức 50 cho thấy động lượng tăng đã suy yếu và phe bán đang có phần chiếm ưu thế hơn trong giai đoạn hiện tại.
• MACD (Moving Average Convergence Divergence): Chỉ báo MACD đang ở mức -2.22, nằm dưới mức 0 và cho tín hiệu “Bán”. Điều này xác nhận rõ ràng cho xu hướng điều chỉnh giảm giá trong ngắn hạn.
• Các chỉ báo khác: Đáng chú ý, các chỉ báo dao động như Stochastic (11.21) và đặc biệt là Stochastic RSI (4.19) đang ở vùng quá bán (oversold) rất sâu. Tín hiệu “Mua” từ Stochastic RSI cho thấy áp lực bán có thể đã bị đẩy đi quá đà và cảnh báo về khả năng có một nhịp hồi phục kỹ thuật trong thời gian tới.

Nhận định kỹ thuật ngắn hạn

Cổ phiếu SAM đang trong một xu hướng giảm giá rõ ràng trong ngắn hạn, được xác nhận bởi việc giá phá vỡ các đường MA ngắn hạn và tín hiệu “Bán” từ MACD.

Tuy nhiên, bức tranh không hoàn toàn tiêu cực. Xu hướng tăng dài hạn vẫn được bảo toàn khi giá còn nằm trên các đường MA50, MA100, MA200. Quan trọng hơn, các chỉ báo dao động đang ở vùng quá bán sâu cho thấy đà giảm có thể sắp chững lại.

Nhà đầu tư cần thận trọng vì xu hướng ngắn hạn đang là giảm. Vùng hỗ trợ quan trọng cần theo dõi là MA50 quanh 8,156. Nếu giá giữ được vùng này và hồi phục, đó là một tín hiệu tích cực. Ngược lại, nếu phá vỡ ngưỡng hỗ trợ này, xu hướng giảm có thể sẽ tiếp diễn.

Nhận Định Cổ Phiếu SAM: Đánh Giá Cơ Hội và Những Điểm Cần Lưu Ý

Cơ hội và triển vọng

• Tài sản giá trị lớn: SAM Holdings sở hữu các tài sản chất lượng, đặc biệt là quần thể du lịch SAM Tuyền Lâm và các khu công nghiệp, khu dân cư lớn. Giá trị hợp lý của các bất động sản này được ban lãnh đạo tin rằng lớn hơn giá trị ghi sổ.
• Hưởng lợi từ sự phục hồi của ngành du lịch: Đây là động lực tăng trưởng rõ ràng nhất cho công ty trong giai đoạn tới.
• Dòng tiền ổn định từ mảng sản xuất: Mảng kinh doanh cáp truyền thống vẫn đóng vai trò tạo ra dòng tiền ổn định cho SAM Holdings.

Những điểm cần lưu ý

• Về cơ cấu tài chính: Nhà đầu tư cần chú ý đến cơ cấu nợ của công ty. Sự gia tăng của các khoản vay ngắn hạn trong 6 tháng đầu năm có thể tạo ra áp lực về chi phí lãi vay và khả năng thanh toán.
• Về hiệu quả kinh doanh: Cần xem xét kết quả kinh doanh gần đây. Lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2025 cho thấy sự sụt giảm so với cùng kỳ, đòi hỏi công ty cần có những biện pháp để cải thiện biên lợi nhuận.
• Về mô hình hoạt động: Do SAM Holdings hoạt động theo mô hình tập đoàn đầu tư (holdings) đa ngành, việc phân tích và định giá cổ phiếu SAM có thể sẽ phức tạp và khó khăn hơn so với các doanh nghiệp chỉ tập trung vào một lĩnh vực.

Cách Mở Tài Khoản Trên VNSC Để Giao Dịch Cổ Phiếu SAM

Để bắt đầu giao dịch cổ phiếu SAM, bạn cần mở một tài khoản chứng khoán. Dưới đây là hướng dẫn chi tiết các bước mở tài khoản tại VNSC (by Finhay).

Để tải ứng dụng VNSC by Finhay, vui lòng chọn liên kết phù hợp với hệ điều hành của bạn:

• Dành cho iOS (iPhone/iPad): VNSC by Finhay – Save & Invest on the App Store
• Dành cho Android: VNSC by Finhay – Save & Invest – Ứng dụng trên Google Play

Ngoài ra, để tải ứng dụng VNSC by Finhay một cách nhanh chóng và tiện lợi, bạn có thể quét mã QR dưới đây:

Bước 2: Đăng Ký Tài Khoản

• Mở ứng dụng VNSC và chọn Đăng ký.
• Nhập số điện thoại của bạn và mã giới thiệu (nếu có).
• Nhập mã OTP được gửi về điện thoại để xác thực.

Bước 3: Xác Minh Danh Tính (eKYC)

Đây là bước quan trọng để xác minh thông tin của bạn.

• Chụp ảnh CMND/CCCD: Hệ thống sẽ yêu cầu bạn chụp mặt trước và mặt sau của CMND/CCCD. Hãy đảm bảo hình ảnh rõ nét, không bị lóa sáng và đầy đủ thông tin.
• Xác thực khuôn mặt: Bạn cần thực hiện các thao tác theo hướng dẫn của ứng dụng để xác thực khuôn mặt (xoay trái, xoay phải, nhắm mở mắt…).
• Điền thông tin cá nhân: Điền các thông tin bổ sung như họ tên, ngày sinh, địa chỉ, nghề nghiệp, email…

Bước 4: Ký Hợp Đồng Mở Tài Khoản

• Sau khi xác minh danh tính thành công, bạn sẽ được chuyển đến bước ký hợp đồng.
• Kiểm tra lại toàn bộ thông tin cá nhân trên hợp đồng.
• Nhập mã OTP để xác nhận chữ ký điện tử.

Bước 5: Hoàn Tất và Bắt Đầu Giao Dịch

• Khi ký hợp đồng, tài khoản của bạn sẽ được phê duyệt và kích hoạt trong thời gian ngắn.
• Bạn có thể nạp tiền vào tài khoản và bắt đầu đặt lệnh giao dịch cổ phiếu SAM trên nền tảng VNSC.

Kết Luận: Có Nên Mua Cổ Phiếu SAM?

Vậy, có nên đầu tư vào cổ phiếu SAM ở thời điểm này không?

Tổng hợp lại, cổ phiếu SAM đang cho thấy một bức tranh tài chính mang tính hai mặt. Một mặt, công ty đang trong giai đoạn đầu tư mạnh mẽ vào các dự án bất động sản tiềm năng, chấp nhận gia tăng đòn bẩy tài chính để mở rộng quy mô tài sản.

Mặt khác, chiến lược này cũng gây áp lực lên kết quả kinh doanh trong ngắn hạn, thể hiện qua sự sụt giảm lợi nhuận và gánh nặng nợ vay gia tăng. Do đó, triển vọng của cổ phiếu SAM trong tương lai phụ thuộc lớn vào khả năng của ban lãnh đạo trong việc quản trị rủi ro tài chính và hiệu quả chuyển hóa các dự án dở dang thành dòng tiền và lợi nhuận.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này tổng hợp và phân tích thông tin từ các nguồn công khai đáng tin cậy. Đây không phải là lời khuyên đầu tư. Thị trường luôn tiềm ẩn rủi ro, nhà đầu tư cần tự nghiên cứu và chịu hoàn toàn trách nhiệm về quyết định của mình.