Nhận định tiềm năng cổ phiếu Vinamilk (VNM) 2025: Có nên đầu tư vào “ông lớn” ngành sữa?

Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk) không chỉ là doanh nghiệp sữa hàng đầu Việt Nam mà còn là một biểu tượng của sự thành công trên thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, sau nhiều năm là “ngôi sao sáng”, cổ phiếu Vinamilk (VNM) đã trải qua một giai đoạn dài sụt giảm và đi ngang, khiến nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi về triển vọng tăng trưởng.

Bước sang 2025, VNM đang đặt cược lớn vào chiến lược kinh doanh và nhận diện thương hiệu mới. Liệu những nỗ lực tái cấu trúc và đổi mới có đủ sức giúp Vinamilk tìm lại “ánh hào quang” khi xưa và biến cổ phiếu VNM trở thành một cơ hội đầu tư giá trị không thể bỏ lỡ? Hãy cùng xem phân tích chi tiết trong bài viết sau!

1. Thông tin cơ bản về doanh nghiệp phát hành cổ phiếu VNM

• Tên công ty: Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam Vinamilk
• Mã cổ phiếu: VNM
• Sàn niêm yết: Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE)

• Lịch sử hình thành & phát triển: Vinamilk có tiền thân là công ty nhà nước được thành lập năm 1976. Cột mốc quan trọng là việc cổ phần hóa và niêm yết trên sàn chứng khoán vào năm 2006. Kể từ đó, VNM đã vươn lên thành công ty sữa số 1 Việt Nam, liên tục mở rộng nhà máy, trang trại bò sữa theo tiêu chuẩn quốc tế và xuất khẩu sản phẩm ra hàng chục quốc gia.
• Sản phẩm/dịch vụ chính:
  • Sữa nước: Sản phẩm chủ lực với các thương hiệu quen thuộc (Sữa tươi 100%, ADM Gold).
  • Sữa chua: Dẫn đầu thị trường với các dòng sữa chua ăn và sữa chua uống Probi, Susu.
  • Sữa bột: Phân khúc cạnh tranh cao với các sản phẩm cho trẻ em (Dielac) và người lớn tuổi (Sure Prevent Gold).
  • Sữa đặc: Thương hiệu Ông Thọ và Ngôi Sao Phương Nam là những cái tên huyền thoại.
  • Các sản phẩm khác: Nước giải khát, kem, phô mai…
• Ban lãnh đạo, cổ đông lớn:
  • Lãnh đạo: Bà Mai Kiều Liên, Tổng Giám đốc – llà một trong những nữ doanh nhân có tầm ảnh hưởng lớn nhất Việt Nam.
  • Cổ đông lớn: Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) là cổ đông lớn nhất. Ngoài ra, tỷ lệ sở hữu của các nhà đầu tư nước ngoài (room ngoại) tại VNM luôn ở mức cao, cho thấy sức hấp dẫn với khối ngoại.

2. Phân tích ngành & yếu tố vĩ mô

Ngành sữa Việt Nam bước vào năm 2025 với nhiều yếu tố thuận lợi từ môi trường vĩ mô và xu hướng tiêu dùng mới. Tuy nhiên, cạnh tranh gay gắt và áp lực chi phí nguyên liệu vẫn là thách thức lớn đối với các doanh nghiệp đầu ngành như Vinamilk.

Yếu tố vĩ mô

Năm 2025, nền kinh tế Việt Nam duy trì đà tăng trưởng ổn định, với GDP dự kiến tăng quanh mức 6 – 6,5%. Thu nhập bình quân đầu người cải thiện giúp nhu cầu tiêu dùng sản phẩm dinh dưỡng tăng cao. Xu hướng “ăn lành – sống khỏe” đang trở thành lối sống phổ biến trong tầng lớp trung lưu. Đây là động lực thúc đẩy nhu cầu sữa tươi, sữa hạt và sản phẩm bổ sung dinh dưỡng.

Môi trường chính sách tiếp tục ổn định, với thuế nhập khẩu nguyên liệu sữa được kiểm soát ở mức thấp. Chính phủ khuyến khích phát triển nông nghiệp công nghệ cao, giúp doanh nghiệp nội địa như Vinamilk có cơ hội mở rộng vùng nguyên liệu trong nước và giảm phụ thuộc nhập khẩu.

Yếu tố ngành

• Quy mô thị trường: Thị trường sữa Việt Nam năm 2025 dự kiến đạt 4.59 tỷ USD, tăng trưởng trung bình 5 – 6%/năm. Phân khúc sữa nước truyền thống đang chậm lại tại khu vực đô thị, nhưng thị trường nông thôn và nhóm sản phẩm cao cấp vẫn còn dư địa lớn. Các sản phẩm như sữa chua uống cao cấp, sữa hạt, sữa dành cho người cao tuổi là động lực tăng trưởng mới.

• Cạnh tranh: Mức độ cạnh tranh trong ngành sữa duy trì ở mức cao. Các doanh nghiệp nội như TH True Milk, Nutifood, Mộc Châu Milk đang đẩy mạnh nhận diện thương hiệu. Trong khi đó, sữa nhập khẩu chiếm thị phần ngày càng lớn ở phân khúc cao cấp. Để duy trì vị thế dẫn đầu, Vinamilk phải liên tục đầu tư vào đổi mới sản phẩm, marketing và mở rộng kênh phân phối (đặc biệt là thương mại điện tử).

• Giá nguyên vật liệu: Giá sữa bột gầy và bột whey trên thị trường thế giới duy trì mức cao do nhu cầu từ Trung Quốc và Ấn Độ tăng. Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận của các doanh nghiệp sữa Việt Nam, vốn vẫn phụ thuộc nhiều vào nguyên liệu nhập khẩu. Tuy nhiên, Vinamilk có lợi thế nhờ hệ thống trang trại bò sữa tự chủ trong nước và hợp tác quốc tế dài hạn, giúp giảm biến động chi phí đầu vào.

Tổng quan:

Ngành sữa Việt Nam vẫn là ngành hàng thiết yếu có tiềm năng tăng trưởng ổn định. Cơ hội lớn đến từ thay đổi hành vi tiêu dùng và nâng cao ý thức dinh dưỡng, trong khi thách thức nằm ở biên lợi nhuận và cạnh tranh thương hiệu. Với vị thế dẫn đầu, cổ phiếu Vinamilk có lợi thế quy mô, thương hiệu mạnh và mạng lưới phân phối rộng khắp, giúp duy trì tốc độ tăng trưởng bền vững trong trung và dài hạn.

3. Phân tích cơ bản cổ phiếu Vinamilk

Phân tích cơ bản cổ phiếu Vinamilk giúp nhà đầu tư đánh giá sức khỏe tài chính, khả năng sinh lời và triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp. Với Vinamilk, bức tranh tài chính 9 tháng 2025 cho thấy sự ổn định trong doanh thu, biên lợi nhuận cải thiện và cơ cấu vốn cực kỳ an toàn. Dưới đây là các chỉ số chi tiết và nhận định chuyên sâu về hiệu quả hoạt động của “ông lớn ngành sữa” này.

(Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất giữa niên độ cho quý III và giải đoạn chín tháng kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2025)

Kết quả kinh doanh Vinamilk (9 tháng đầu năm 2025)

Trong 9 tháng đầu năm 2025, Vinamilk ghi nhận mức tăng doanh thu khoảng 3-5% so với cùng kỳ 2024, đánh dấu sự kết thúc của chuỗi giai đoạn đi ngang kéo dài hơn hai năm. Động lực tăng trưởng đến từ sản phẩm mới và kênh xuất khẩu, đặc biệt là thị trường Trung Đông và Đông Nam Á.

Điểm sáng nhất là lợi nhuận tăng 8 – 10%, cao hơn đáng kể so với tốc độ tăng doanh thu. Điều này chứng minh VNM đã chuyển hóa tăng trưởng doanh thu thành tăng trưởng lợi nhuận thực tế, nhờ tối ưu danh mục sản phẩm và tiết giảm chi phí vận hành. Nói cách khác, Vinamilk đang tăng chất lượng tăng trưởng thay vì chỉ mở rộng quy mô doanh thu.

Biên lợi nhuận gộp, ròng Vinamilk 9 tháng đầu năm 2025

• Biên lợi nhuận gộp >40% cho thấy Vinamilk duy trì vị thế là doanh nghiệp hiệu quả nhất trong ngành hàng tiêu dùng Việt Nam. Sự cải thiện nhẹ 0,36 điểm % đến từ việc chủ động hơn trong kiểm soát giá nguyên liệu đầu vào và tăng tỷ trọng sản phẩm cao cấp trong cơ cấu doanh thu.
• Biên lợi nhuận ròng 16,63% tiếp tục ở mức cao và cải thiện so với cùng kỳ, thể hiện khả năng chuyển hóa lợi nhuận vận hành thành lợi nhuận sau thuế thực. Nhờ vậy, Vinamilk vẫn duy trì mô hình kinh doanh bền vững, đảm bảo dòng tiền ổn định và mức cổ tức cao – yếu tố hấp dẫn với nhà đầu tư dài hạn.

Cơ cấu tài chính Vinamilk (tại 30/9/2025)

Vinamilk sở hữu cơ cấu tài chính cực kỳ lành mạnh, với vốn chủ sở hữu chiếm hơn 68% tổng tài sản. Tỷ lệ Nợ/Vốn chủ sở hữu chỉ 0,47 lần, thấp hơn đáng kể so với trung bình ngành hàng tiêu dùng (~0,8-1,0 lần). Điều này thể hiện khả năng tự chủ tài chính cao, ít phụ thuộc vào vốn vay và khả năng chống chịu rủi ro tốt trong chu kỳ biến động kinh tế.

Sự tăng nhẹ của tổng tài sản (+1,14%) chủ yếu đến từ tích lũy lợi nhuận giữ lại, thay vì vay nợ mới, cho thấy chiến lược tài chính thận trọng và hiệu quả. Đây là nền tảng giúp Vinamilk duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức cao mà không ảnh hưởng đến sức khỏe tài chính.

Các chỉ số định giá đến cổ phiếu Vinamilk 

Đánh giá tổng quát:
Vinamilk tiếp tục chứng minh vị thế doanh nghiệp đầu ngành với nền tảng tài chính vững chắc và khả năng sinh lời vượt trội. Dù tốc độ tăng trưởng doanh thu còn khiêm tốn, nhưng chất lượng lợi nhuận cải thiện rõ rệt, phản ánh hiệu quả của quá trình tái cấu trúc. Cơ cấu tài chính lành mạnh, biên lợi nhuận cao và định giá thấp hơn trung bình lịch sử đang tạo ra một điểm vào hấp dẫn cho nhà đầu tư giá trị.

=> Tổng thể: Cổ phiếu Vinamilk vẫn là cổ phiếu phòng thủ hàng đầu, phù hợp với chiến lược tích sản dài hạn, đặc biệt trong bối cảnh thị trường cần sự ổn định và dòng tiền bền vững.

4. Phân tích kỹ thuật giá cổ phiếu Vinamilk

Cổ phiếu VNM đã trải qua một xu hướng giảm giá dài hạn kéo dài từ đỉnh năm 2018. Tuy nhiên, trong giai đoạn 2024 – 2025, cổ phiếu đã có dấu hiệu hình thành một vùng tích lũy tạo đáy vững chắc.

Xu hướng giá và các ngưỡng quan trọng

• Xu hướng: Giá cổ phiếu Vinamilk đang dần thoát khỏi kênh giảm giá dài hạn và vận động đi ngang trong một biên độ rộng. Giá hiện tại (60.000 VND) nằm trên các đường MA ngắn hạn (MA5, MA10) nhưng vẫn đang cố gắng vượt qua các ngưỡng trung hạn (MA20, MA50).
• Vùng hỗ trợ quan trọng: Nhà đầu tư có thể xem xét vùng giá ~55.000 – 57.000 VND, là vùng đáy nhiều năm và là cơ sở tích lũy mạnh trong giai đoạn 2024-2025.
• Vùng kháng cự gần nhất: Nhà đầu tư có thể xem xét vùng giá ~62.500 – 63.500 VND, là đỉnh của các nhịp hồi phục gần đây và là ngưỡng cản tâm lý quan trọng của cổ phiếu VNM

Sức mạnh và Tín hiệu đảo chiều

• RSI (51,7) & Stochastic (53,1): Các chỉ báo dao động đang ở mức Trung lập, củng cố cho nhận định cổ phiếu Vinamilk đang trong giai đoạn tích lũy.
• MACD (-0,1): Đang tiến sát mức 0 và sắp cắt lên trên đường tín hiệu, cho thấy lực giảm của giá cổ phiếu VNM đã suy yếu.
• Tín hiệu phân kỳ: Sự phân kỳ dương (Positive Divergence) của các chỉ báo như RSI và MACD (nếu có, không thể xác nhận chính xác chỉ bằng bảng số liệu tĩnh nhưng là một nhận định kỹ thuật phổ biến trong giai đoạn tạo đáy) cho thấy áp lực bán đã yếu đi đáng kể và khả năng đảo chiều xu hướng tăng lên khi giá tạo đáy mới cao hơn hoặc bằng đáy cũ trong khi chỉ báo tạo đáy cao hơn.
• ADX (20,5): Xác nhận cổ phiếu Vinamilk đang trong giai đoạn thiếu xu hướng mạnh (tích lũy đi ngang).

Nhận định kỹ thuật ngắn hạn:

5. Có nên mua cổ phiếu VNM: Cơ hội, triển vọng và rủi ro

Giai đoạn hiện tại đánh dấu bước ngoặt quan trọng của Vinamilk sau thời kỳ tăng trưởng chậm lại. Doanh nghiệp đang đứng trước nhiều cơ hội phục hồi biên lợi nhuận, tái định vị thương hiệu và mở rộng thị trường xuất khẩu. Tuy nhiên, song song với đó là những rủi ro cạnh tranh và biến động nguyên liệu có thể ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng.

Cơ hội và Triển vọng (Câu chuyện “Turnaround”)

Sau giai đoạn suy giảm, Vinamilk đang bước vào chu kỳ phục hồi nhờ cải thiện biên lợi nhuận, đổi mới thương hiệu và chiến lược tăng trưởng bền vững.

• Sự phục hồi của biên lợi nhuận: Biên lợi nhuận gộp của Vinamilk đang dần trở lại mức bình thường nhờ giá nguyên liệu ổn định và quản trị chi phí hiệu quả. Khi biên lợi nhuận cải thiện, lợi nhuận ròng sẽ tăng mạnh ngay cả khi doanh thu chỉ tăng trưởng ở mức khiêm tốn. Đây là yếu tố cốt lõi trong câu chuyện “turnaround” của cổ phiếu Vinamilk trong giai đoạn 2025-2026.

• Chiến dịch tái định vị thương hiệu: Vinamilk đang triển khai chiến dịch tái định vị với hình ảnh trẻ trung, năng động và gần gũi hơn với thế hệ Gen Z. Hoạt động truyền thông đa kênh giúp thương hiệu tiếp cận nhóm khách hàng trẻ, đồng thời củng cố vị thế dẫn đầu ngành sữa Việt Nam.

• Đổi mới sáng tạo sản phẩm: Công ty đẩy mạnh nghiên cứu và tung ra các dòng sản phẩm mới như sữa hạt, sữa chua cao cấp và thực phẩm bổ sung dinh dưỡng. Chiến lược đa dạng hóa danh mục giúp Vinamilk bắt kịp xu hướng tiêu dùng hiện đại, gia tăng biên lợi nhuận và sức cạnh tranh.

• Kênh xuất khẩu tăng trưởng mạnh: Vinamilk tiếp tục mở rộng xuất khẩu sang Trung Đông, Đông Nam Á và châu Phi – các thị trường có nhu cầu sữa đang tăng cao. Doanh thu xuất khẩu dự kiến sẽ là động lực tăng trưởng mới, giảm phụ thuộc vào thị trường nội địa.

• Định giá cổ phiếu hấp dẫn: Sau nhiều năm điều chỉnh, cổ phiếu VNM hiện được giao dịch ở mức P/E thấp kỷ lục so với trung bình lịch sử. Đây là cơ hội đáng chú ý cho nhà đầu tư giá trị, đặc biệt khi triển vọng phục hồi lợi nhuận đang dần rõ nét.

Rủi ro cần lưu ý khi đầu tư cổ phiếu VNM

Mặc dù triển vọng phục hồi khả quan, Vinamilk vẫn đối mặt với nhiều rủi ro có thể ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh.

• Cạnh tranh gay gắt trong ngành: Các đối thủ trong và ngoài nước như TH True Milk, Nutifood hay Dutch Lady đang đẩy mạnh marketing và mở rộng danh mục sản phẩm. Điều này khiến áp lực giành thị phần của Vinamilk ngày càng lớn, buộc công ty phải đổi mới liên tục để giữ vững vị thế.

• Rủi ro giá nguyên liệu tăng trở lại: Nếu giá sữa bột thế giới hoặc chi phí logistics tăng, biên lợi nhuận của Vinamilk có thể bị thu hẹp trong ngắn hạn. Việc quản trị chuỗi cung ứng và dự trữ nguyên liệu hợp lý sẽ là yếu tố quyết định khả năng duy trì lợi nhuận.

• Thách thức trong tăng trưởng doanh thu: Với quy mô thị phần đã rất lớn, việc đạt mức tăng trưởng hai con số như trước đây là thách thức đáng kể. Vinamilk cần tìm kiếm động lực tăng trưởng mới thông qua sản phẩm cao cấp, mở rộng thị trường quốc tế và liên doanh chiến lược.

6. Cách mở tài khoản trên VNSC để giao dịch cổ phiếu VNM

Để bắt đầu giao dịch cổ phiếu Vinamilk, bạn cần mở một tài khoản chứng khoán. Dưới đây là hướng dẫn chi tiết các bước mở tài khoản tại VNSC (by Finhay).

Để tải ứng dụng VNSC by Finhay, vui lòng chọn liên kết phù hợp với hệ điều hành của bạn:

• Dành cho iOS (iPhone/iPad): VNSC by Finhay – Save & Invest on the App Store
• Dành cho Android: VNSC by Finhay – Save & Invest – Ứng dụng trên Google Play

Ngoài ra, để tải ứng dụng VNSC by Finhay một cách nhanh chóng và tiện lợi, bạn có thể quét mã QR dưới đây:

Bước 2: Đăng Ký Tài Khoản

• Mở ứng dụng VNSC và chọn Đăng ký.
• Nhập số điện thoại của bạn và mã giới thiệu (nếu có).
• Nhập mã OTP được gửi về điện thoại để xác thực.

Bước 3: Xác Minh Danh Tính (eKYC)

Đây là bước quan trọng để xác minh thông tin của bạn.

• Chụp ảnh CMND/CCCD: Hệ thống sẽ yêu cầu bạn chụp mặt trước và mặt sau của CMND/CCCD. Hãy đảm bảo hình ảnh rõ nét, không bị lóa sáng và đầy đủ thông tin.
• Xác thực khuôn mặt: Bạn cần thực hiện các thao tác theo hướng dẫn của ứng dụng để xác thực khuôn mặt (xoay trái, xoay phải, nhắm mở mắt…).
• Điền thông tin cá nhân: Điền các thông tin bổ sung như họ tên, ngày sinh, địa chỉ, nghề nghiệp, email…

Bước 4: Ký Hợp Đồng Mở Tài Khoản

• Sau khi xác minh danh tính thành công, bạn sẽ được chuyển đến bước ký hợp đồng.
• Kiểm tra lại toàn bộ thông tin cá nhân trên hợp đồng.
• Nhập mã OTP để xác nhận chữ ký điện tử.

Bước 5: Hoàn Tất và Bắt Đầu Giao Dịch

• Khi ký hợp đồng, tài khoản của bạn sẽ được phê duyệt và kích hoạt trong thời gian ngắn.
• Bạn có thể nạp tiền vào tài khoản và bắt đầu đặt lệnh giao dịch cổ phiếu VNM trên nền tảng VNSC

7. Lời Kết

Cổ phiếu Vinamilk không còn là một cổ phiếu tăng trưởng nóng như quá khứ, mà đã chuyển mình thành một câu chuyện đầu tư giá trị và phục hồi (turnaround). Giai đoạn khó khăn nhất dường như đã ở lại phía sau, và những tín hiệu cải thiện đầu tiên về lợi nhuận đã xuất hiện.

Với nền tảng tài chính vững chắc, thương hiệu quốc dân và một mức định giá đã trở nên hợp lý, VNM là một lựa chọn đáng cân nhắc cho các nhà đầu tư kiên nhẫn, có tầm nhìn dài hạn, những người tin tưởng vào khả năng “người khổng lồ” Vinamilk sẽ tìm lại được vị thế của mình. Việc theo dõi sát sao sự cải thiện của biên lợi nhuận trong các báo cáo tài chính hàng quý sẽ là chìa khóa để đánh giá sự thành công của quá trình này.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này cung cấp các phân tích và nhận định cổ phiếu VNM dựa trên các nguồn thông tin công khai và đáng tin cậy. Đây không phải là lời khuyên đầu tư, nhà đầu tư cần tự nghiên cứu và chịu hoàn toàn trách nhiệm về quyết định của mình.