Tuần qua, bức tranh tài chính Việt Nam hiện lên với nhiều điểm nhấn đối lập: chứng khoán sôi động, doanh thu môi giới lập kỷ lục; dòng tiền đầu tư tạm chững sau chuỗi tăng nóng; đầu tư công vẫn ì ạch; trong khi xu hướng tiêu dùng chuyển hướng rõ nét.
Doanh thu môi giới lập đỉnh, chứng khoán vẫn là tâm điểm
Ngành chứng khoán Việt Nam đang bước vào một giai đoạn cực kỳ sôi động. Theo số liệu quý 3/2025, tổng doanh thu môi giới của các công ty chứng khoán đạt khoảng 7.000 tỷ đồng, tăng gần 90% so với quý trước và gấp hơn đôi cùng kỳ năm 2024. Thanh khoản thị trường cũng bùng nổ, khi giá trị khớp lệnh trên sàn HoSE thường xuyên đạt trên 30.000 tỷ đồng mỗi phiên, thậm chí có phiên chạm ngưỡng 2 – 3 tỷ USD.
Tuy nhiên, không phải công ty nào cũng tận dụng được làn sóng này. Trong khi VPS và SSI nổi bật với doanh thu môi giới quý 3 lần lượt vượt 1.500 tỷ và 900 tỷ đồng, thì VNDirect và TCBS lại bất ngờ hụt hơi sau 4 năm liên tiếp tăng trưởng. TCBS chịu tác động từ chính sách “Zero fee” miễn phí giao dịch áp dụng từ đầu năm 2023, khiến nguồn thu sụt giảm mạnh. Còn VNDirect bị ảnh hưởng bởi cả chiến lược không chạy đua giảm phí lẫn sự cố tấn công mạng hồi cuối tháng 3/2024, khiến lượng khách hàng giao dịch sụt giảm tạm thời.
Sự phân hóa này phản ánh một thực tế: miếng bánh môi giới đang lớn dần, nhưng cuộc đua giành thị phần ngày càng khốc liệt. Trong bối cảnh thị trường hướng tới mục tiêu nâng hạng và quy mô giao dịch ngày một mở rộng, chỉ những công ty có chiến lược rõ ràng, năng lực công nghệ mạnh và khả năng mở rộng vốn mới có thể duy trì tăng trưởng bền vững.
Vàng, chứng khoán hay bất động sản: kênh nào sáng giá?
Câu hỏi “nên đầu tư vào đâu” tiếp tục được giới đầu tư quan tâm trong bối cảnh các kênh đều có những biến động riêng. Theo phân tích của chuyên gia Nguyễn Quang Huy (ĐH Nguyễn Trãi), giá vàng thế giới từ đầu năm đến nay đã tăng gần 60%, kéo theo giá vàng trong nước lập đỉnh lịch sử. Nguyên nhân chính đến từ căng thẳng địa chính trị, chiến tranh thương mại và nhu cầu trú ẩn an toàn của giới đầu tư toàn cầu.
Tuy nhiên, vàng chỉ nên được xem là kênh phòng thủ, chiếm dưới 10% danh mục đầu tư, bởi rủi ro đảo chiều luôn hiện hữu khi Fed thay đổi chính sách lãi suất hoặc USD mạnh lên. Nhà đầu tư chỉ nên tích trữ vàng trong các nhịp điều chỉnh thay vì lao vào khi giá đang ở đỉnh.
Trong khi đó, chứng khoán tiếp tục là kênh đầu tư sôi động nhất hiện nay. Việt Nam đang tiến gần hơn tới mục tiêu nâng hạng thị trường, thanh khoản tăng mạnh, định giá cổ phiếu vẫn còn hấp dẫn so với khu vực. Với những yếu tố này, chứng khoán được đánh giá là kênh có khả năng sinh lời tốt nhất trong ngắn và trung hạn.
Bất động sản lại mang câu chuyện khác. Dù đã qua giai đoạn trầm lắng, thị trường này vẫn cần thời gian phục hồi. Giá đất và căn hộ tại nhiều khu vực trọng điểm đang ổn định trở lại, song đây vẫn là kênh đòi hỏi vốn lớn và tầm nhìn dài hạn, phù hợp hơn với nhà đầu tư có dòng tiền bền vững.
Dòng tiền tạm chững, vàng mất đà – dầu giữ đỉnh
Trên thị trường hàng hóa, giá vàng và dầu tuần qua đều có những biến động đáng chú ý. Phiên giao dịch ngày 24/10 ghi nhận giá vàng giao tháng 12 ở mức 4.143 USD/ounce, giá giao ngay quanh 4.128 USD/ounce. Biên độ dao động hẹp cho thấy dòng tiền đang tạm nghỉ, chờ tín hiệu mới từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) về chính sách lãi suất.
Giá dầu Brent duy trì ở 65,71 USD/thùng, trong khi dầu WTI quanh 61,57 USD/thùng sau khi tăng mạnh khoảng 5,4% trong tuần trước. Cấu trúc “backwardation”, giá kỳ hạn thấp hơn giá giao ngay, cho thấy thị trường vẫn lo ngại nguồn cung ngắn hạn bị siết chặt. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia nhận định xu hướng tăng mạnh của giá dầu khó duy trì nếu nhu cầu tiêu thụ toàn cầu chưa cải thiện rõ rệt.
Tình trạng “chững dòng tiền” phản ánh tâm lý thận trọng của giới đầu tư. Sau nhiều tháng đổ mạnh vào các tài sản rủi ro, thị trường đang bước vào giai đoạn nghỉ để đánh giá lại triển vọng kinh tế toàn cầu, đặc biệt là diễn biến chính sách của Mỹ và Trung Quốc, hai nền kinh tế lớn ảnh hưởng mạnh đến xu hướng hàng hóa và tỷ giá.
Đầu tư công chậm nhịp, mục tiêu GDP 10% đặt ra thách thức lớn
Bên cạnh thị trường vốn, các chỉ số vĩ mô trong nước cũng thu hút sự chú ý. Theo Bộ Xây dựng, tính đến hết tháng 10/2025, tỷ lệ giải ngân vốn đầu tư công mới đạt 54% kế hoạch năm. Con số này cho thấy tiến độ vẫn còn khá chậm, dù Chính phủ đã liên tục yêu cầu các bộ, ngành, địa phương đẩy mạnh chi đầu tư để tạo động lực tăng trưởng.
Trong khi đó, Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2026 đạt 10% trở lên – một con số đầy tham vọng. Để hiện thực hóa, cần sự bứt phá mạnh mẽ ở các lĩnh vực hạ tầng, xuất khẩu, đầu tư công và thu hút FDI. Nếu giải ngân đầu tư công được cải thiện, đây sẽ là cú hích lớn cho các doanh nghiệp ngành xây dựng, vật liệu và hạ tầng giao thông. Tuy nhiên, nếu tốc độ giải ngân vẫn ì ạch như hiện nay, kỳ vọng tăng trưởng cao có thể trở thành áp lực thực thi đáng kể.
Xu hướng tiêu dùng F&B: Cảm xúc lên ngôi
Không chỉ tài chính, tuần qua cũng ghi nhận những thay đổi thú vị trong hành vi tiêu dùng. Báo cáo mới nhất về thị trường F&B cho thấy người Việt ngày càng coi trọng giá trị cảm xúc và trải nghiệm khi lựa chọn sản phẩm. Họ không còn chỉ chú ý tới công dụng, mà muốn được “chạm cảm xúc” – từ bao bì, hương vị, đến câu chuyện thương hiệu.
.jpg)
Xu hướng này mở ra cơ hội lớn cho các doanh nghiệp F&B đầu tư mạnh vào thương hiệu, sáng tạo trải nghiệm khách hàng và kết nối cảm xúc thông qua truyền thông. Ngược lại, các doanh nghiệp chỉ chú trọng vào sản phẩm mà bỏ quên yếu tố cảm xúc dễ bị tụt lại trong cuộc đua giành thị phần.
Đây là gợi ý quan trọng cho nhà đầu tư khi lựa chọn cổ phiếu ngành tiêu dùng: ưu tiên các doanh nghiệp có chiến lược marketing bài bản, mô hình kinh doanh linh hoạt và khả năng thích ứng nhanh với thị hiếu.
VNSC by Finhay 
25-10-2025 11:10:20 
