Cổ Phiếu GEX: Phân Tích Chuyên Sâu và Triển Vọng Đầu Tư 2025

GELEX (GEX) luôn là một trong những cổ phiếu thu hút sự chú ý lớn trên thị trường chứng khoán Việt Nam với hệ sinh thái đa ngành phức tạp. Sau giai đoạn tái cấu trúc và M&A mạnh mẽ, nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi: Liệu cổ phiếu GEX có thực sự là một cơ hội đầu tư hấp dẫn trong giai đoạn cuối năm 2025 và xa hơn nữa? Bài viết này sẽ đi sâu phân tích các yếu tố cốt lõi từ vĩ mô, ngành đến nội tại doanh nghiệp để cung cấp một góc nhìn toàn diện.

1. Cổ Phiếu GEX: Tổng Quan Về Doanh Nghiệp Đứng Sau

• Tên công ty: Tổng công ty Cổ phần Thiết bị Điện Việt Nam
• Mã cổ phiếu: GEX
• Sàn niêm yết: Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE)
• Lịch sử hình thành: Tiền thân là một doanh nghiệp nhà nước thành lập năm 1990, GELEX chính thức cổ phần hóa vào năm 2010 và niêm yết trên sàn chứng khoán vào năm 2015. Dưới sự dẫn dắt của ban lãnh đạo mới, GEX đã có những bước chuyển mình ngoạn mục thông qua các thương vụ M&A lớn, trở thành một tập đoàn đầu tư đa ngành.
• Sản phẩm/Dịch vụ chính: Hoạt động theo mô hình holdings với 2 khối kinh doanh cốt lõi:
  1. Hạ tầng: Bao gồm Thiết bị điện (thông qua các công ty con đầu ngành như CADIVI, Thibidi, HEM), Năng lượng tái tạo (điện gió, điện mặt trời) và Bất động sản khu công nghiệp (thông qua Viglacera – VGC).
  2. Bất động sản: Bao gồm Bất động sản thương mại và nhà ở (thông qua GEX Land) và Vật liệu xây dựng (thông qua Viglacera – VGC).
• Ban lãnh đạo & Cổ đông lớn:
  • Chủ tịch HĐQT: Ông Nguyễn Văn Tuấn, người được xem là kiến trúc sư trưởng cho sự phát triển của GELEX trong kỷ nguyên mới.
  • Cơ cấu cổ đông: Cô đặc với nhóm cổ đông liên quan đến Chủ tịch HĐQT nắm tỷ lệ chi phối, tạo sự thống nhất trong các quyết định chiến lược.

Nguồn: Website chính thức của Tập đoàn GELEX

2. Phân Tích Ngành & Vĩ Mô: Môi Trường Hoạt Động Của Cổ Phiếu GEX

Yếu tố vĩ mô (Cập nhật T9/2025)

• Tăng trưởng GDP: Nền kinh tế Việt Nam dự kiến duy trì đà tăng trưởng ổn định quanh mức 6-6.5% trong năm 2025, thúc đẩy nhu cầu tiêu dùng điện và phát triển cơ sở hạ tầng.
• Đầu tư công: Chính phủ tiếp tục đẩy mạnh giải ngân vốn đầu tư công, đặc biệt là các dự án hạ tầng giao thông và năng lượng. Đây là động lực tăng trưởng trực tiếp cho mảng thiết bị điện và vật liệu xây dựng của GEX.
• Lãi suất: Mặt bằng lãi suất đã hạ nhiệt so với giai đoạn 2023-2024 và đang duy trì ở mức ổn định, giúp giảm áp lực chi phí tài chính cho các doanh nghiệp có tỷ lệ đòn bẩy cao như GEX, đồng thời kích thích thị trường bất động sản.

Yếu tố ngành

• Ngành Thiết bị điện: Hưởng lợi kép từ Quy hoạch điện VIII với nhu cầu đầu tư khổng lồ vào lưới điện truyền tải và phân phối, cùng với sự phát triển của các dự án năng lượng tái tạo.
• Ngành Bất động sản & KCN: Thị trường bất động sản đang có dấu hiệu phục hồi rõ nét hơn sau giai đoạn khó khăn. Phân khúc bất động sản khu công nghiệp tiếp tục là điểm sáng nhờ dòng vốn FDI bền bỉ chảy vào Việt Nam.
• Ngành Năng lượng tái tạo: Xu hướng chuyển dịch năng lượng xanh là tất yếu. Các chính sách khuyến khích của chính phủ tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp có sẵn danh mục dự án như GEX.

3. “Soi” Sức Khỏe Tài Chính: Phân Tích Cơ Bản Chuyên Sâu Cổ Phiếu GEX

Phân tích này được tổng hợp từ dữ liệu trực quan của Tạp chí Điện tử Kinh tế Chứng khoán Việt Nam và Viestock, kết hợp đối chiếu với các số liệu chi tiết từ Báo cáo tài chính hợp nhất quý 2 của GELEX Group, nhằm cung cấp một cái nhìn toàn diện về sự dịch chuyển trong cấu trúc tài chính của tập đoàn.

3.1. Doanh thu và Lợi nhuận (5 quý gần nhất)

Phân tích Doanh thu

Dữ liệu cho thấy doanh thu của GELEX đang tăng trưởng rất tích cực.

• Tăng trưởng ấn tượng so với cùng kỳ: Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, GELEX ghi nhận doanh thu thuần đạt 18.047 tỷ VNĐ, tăng trưởng mạnh mẽ 21,1% so với 14.908 tỷ VNĐ của nửa đầu năm 2024.
• Động lực chính từ mảng thiết bị điện: Riêng trong Quý 2/2025, doanh thu thuần đạt 10.130,6 tỷ VNĐ, tăng 22,8% so với cùng kỳ năm trước. Báo cáo cho thấy sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ mảng kinh doanh cốt lõi là thiết bị điện, với doanh thu 6 tháng đầu năm tăng từ 8.908 tỷ lên 11.723 tỷ VNĐ.

Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất quý 2 của GELEX GROUP

Phân tích Lợi nhuận

Đây là phần có nhiều điểm đáng chú ý nhất, cho thấy sự khác biệt giữa hiệu quả hoạt động cốt lõi và lợi nhuận cuối cùng.

• Điểm sáng ở Lợi nhuận gộp: Hoạt động kinh doanh cốt lõi của GELEX cho thấy sự cải thiện vượt bậc. Lũy kế 6 tháng đầu năm, lợi nhuận gộp đạt 3.932 tỷ VNĐ, tăng vọt 45,9% so với cùng kỳ năm trước. Tốc độ tăng của lợi nhuận gộp cao hơn gấp đôi so với tốc độ tăng của doanh thu, cho thấy biên lợi nhuận gộp đã được cải thiện đáng kể.
• Thách thức ở Lợi nhuận ròng: Mặc dù hoạt động cốt lõi rất tốt, lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ lũy kế 6 tháng chỉ đạt 899 tỷ VNĐ, giảm 6,1% so với con số 958 tỷ VNĐ của cùng kỳ năm 2024.
  • Nguyên nhân chính: Văn bản giải trình của GELEX chỉ rõ, dù lợi nhuận gộp tăng mạnh gần 838 tỷ đồng, nhưng doanh thu hoạt động tài chính lại giảm 739 tỷ đồng. Lý do là vì trong Quý 2/2024, GELEX có ghi nhận một khoản lãi lớn bất thường từ việc thoái vốn các dự án năng lượng tái tạo, trong khi năm nay không còn khoản này.

Kết luận: Nửa đầu năm 2025 cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi của GELEX đang rất khỏe mạnh, thể hiện qua sự tăng trưởng doanh thu và đặc biệt là biên lợi nhuận gộp. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng cuối cùng sụt giảm nhẹ so với cùng kỳ là do năm trước có một khoản lợi nhuận tài chính đột biến. Điều này cho thấy chất lượng lợi nhuận từ kinh doanh chính đang tốt lên, nhưng con số so sánh bị ảnh hưởng bởi yếu tố bất thường.

Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất quý 2 của GELEX GROUP

“Sức Khỏe” Tài Chính 

• Cơ cấu tài sản: Tổng tài sản tại ngày 30/06/2025 là 59.261 tỷ đồng, tăng 10,2% so với đầu năm. GELEX duy trì lượng tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn dồi dào, đạt 10.806 tỷ đồng, đảm bảo khả năng thanh khoản tốt cho hoạt động kinh doanh.
• Nguồn vốn: Vốn chủ sở hữu đạt 25.286 tỷ đồng, chiếm 42,7% trong tổng nguồn vốn. Cấu trúc này cho thấy doanh nghiệp đang phụ thuộc lớn vào nợ vay để tài trợ cho việc mở rộng quy mô.
• Nợ phải trả: Tại ngày 30/06/2025, tổng nợ phải trả tăng lên 33.975 tỷ đồng. Tỷ lệ Nợ/Vốn chủ sở hữu ở mức cao, khoảng 1,34, phản ánh việc doanh nghiệp đang sử dụng đòn bẩy tài chính đáng kể.

Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất quý 2 của GELEX GROUP

3.2. Đo Lường Hiệu Quả Kinh Doanh: Phân Tích Chuyên Sâu Biên Lợi Nhuận Gộp và Ròng

Phân tích Biên lợi nhuận gộp (Đường màu tím)

• Đặc điểm: Đường màu tím thể hiện Tỷ suất lợi nhuận gộp biên. Nhìn chung, đường này cho thấy sự ổn định tương đối, dao động trong một biên độ rõ ràng, chủ yếu từ 15% đến 23%.
• Ý nghĩa: Sự ổn định này là một tín hiệu tích cực, cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp rất nhất quán. Công ty đang kiểm soát tốt chi phí giá vốn hàng bán so với doanh thu tạo ra.
• Xu hướng gần đây: Từ Quý 1/2024, biên lợi nhuận gộp có xu hướng tăng trở lại, cho thấy hiệu quả trong sản xuất kinh doanh đang được cải thiện.

Phân tích Biên lợi nhuận ròng (Đường màu xanh)

• Đặc điểm: Đường màu xanh thể hiện Tỷ suất sinh lời trên doanh thu thuần (hay Biên lợi nhuận ròng). Trái ngược hoàn toàn với biên lợi nhuận gộp, đường này cho thấy sự biến động rất mạnh và bất ổn.
• Ý nghĩa: Việc biên lợi nhuận ròng biến động mạnh trong khi biên lợi nhuận gộp ổn định là một dấu hiệu cho thấy lợi nhuận của công ty đang bị ảnh hưởng nặng nề bởi các chi phí nằm bên dưới lợi nhuận gộp. Các chi phí này bao gồm:
  • Chi phí tài chính (đặc biệt là lãi vay)
  • Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp
• Xu hướng: Có những quý biên lợi nhuận ròng sụt giảm rất mạnh (ví dụ như Q1/2023), cho thấy các chi phí này tăng đột biến và “ăn mòn” gần hết phần lợi nhuận gộp tạo ra. Ngược lại, có những quý chỉ số này tăng vọt (như Q1/2024 và quý gần nhất), cho thấy chi phí được kiểm soát tốt hơn.

Kết luận: Cỗ máy kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp hoạt động ổn định (thể hiện qua biên lợi nhuận gộp màu tím). Tuy nhiên, lợi nhuận cuối cùng mang về cho cổ đông lại rất khó lường và rủi ro do sự biến động của các chi phí vận hành và đặc biệt là chi phí tài chính (thể hiện qua biên lợi nhuận ròng màu xanh).

Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất quý 2 của GELEX GROUP

3.4. Các chỉ số tài chính quan trọng (Ước tính tại T9/2025)

4. Phân Tích Kỹ Thuật Cổ Phiếu GEX (Cập Nhật T9/2025)

Cập nhật đến đầu tháng 9/2025, biểu đồ kỹ thuật của cổ phiếu GEX trên nền tảng VNSC cho thấy những tín hiệu rất rõ ràng sau một giai đoạn tăng giá mạnh mẽ.

• Xu hướng chính: Cổ phiếu đã trải qua một xu hướng tăng giá (uptrend) rất mạnh và bền bỉ kéo dài từ tháng 4 đến giữa tháng 8/2025, đưa giá từ vùng 22.000 VNĐ/cp lên đỉnh cao mới quanh 60.000 VNĐ/cp.
• Giai đoạn hiện tại: Kể từ cuối tháng 8, GEX đang bước vào một giai đoạn tích lũy đi ngang (sideways) để “tiêu hóa” đà tăng giá trước đó. Giá cổ phiếu hiện đang vận động trong một biên độ hẹp.
• Vùng hỗ trợ quan trọng: Vùng giá 52.500 – 53.000 VNĐ/cp đang là vùng hỗ trợ gần nhất, là khu vực giá đã chững lại trong các nhịp điều chỉnh gần đây.
• Vùng kháng cự mạnh: Đỉnh giá lịch sử được thiết lập vào tháng 8 quanh vùng 60.000 – 61.000 VNĐ/cp là vùng kháng cự quan trọng nhất.
• Chỉ báo: Khối lượng giao dịch (thanh volume phía dưới) đã tăng mạnh trong suốt giai đoạn tăng giá và đang có xu hướng giảm dần trong giai đoạn đi ngang hiện tại. Đây là một tín hiệu tích lũy lành mạnh. Nhà đầu tư cần quan sát tín hiệu giá bứt phá (breakout) khỏi vùng kháng cự 61.000 VNĐ/cp kèm theo khối lượng giao dịch lớn để xác nhận xu hướng tăng giá tiếp diễn.

5. Cơ Hội, Triển Vọng và Những Yếu Tố Cần Cân Nhắc Khi Đầu Tư Cổ Phiếu GEX

Cơ hội và Triển vọng

1. Hệ sinh thái hoàn chỉnh: GEX sở hữu chuỗi giá trị khép kín từ sản xuất thiết bị điện, vật liệu xây dựng đến phát triển bất động sản và năng lượng, tạo ra lợi thế cạnh tranh bền vững.
2. Hưởng lợi từ câu chuyện đầu tư công: Là nhà cung cấp thiết bị điện và vật liệu xây dựng hàng đầu, GEX sẽ được hưởng lợi trực tiếp từ các dự án hạ tầng trọng điểm.
3. Kỳ vọng tái cấu trúc nợ: Nếu GEX thành công trong việc tái cấu trúc các khoản vay và giảm chi phí tài chính, lợi nhuận ròng sẽ có cơ hội cải thiện đột biến.
4. Quỹ đất KCN lớn: Thông qua Viglacera, GEX sở hữu quỹ đất khu công nghiệp lớn, sẵn sàng đón làn sóng FDI mới.

Những thách thức cần cân nhắc

Bên cạnh những tiềm năng, nhà đầu tư cũng cần xem xét một cách thận trọng các yếu tố sau:

• Tỷ lệ nợ vay trên tổng tài sản của GELEX vẫn ở mức cao. Điều này khiến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp khá nhạy cảm với những biến động của lãi suất và luôn chịu áp lực về nghĩa vụ trả nợ.
• Để tài trợ cho các dự án đầu tư lớn trong tương lai, có khả năng công ty sẽ thực hiện các kế hoạch huy động vốn, bao gồm việc phát hành thêm cổ phiếu.
• Mô hình holdings đa ngành có thể khiến việc phân tích và định giá doanh nghiệp trở nên phức tạp hơn so với các công ty đơn ngành.
• Giống như các cổ phiếu khác trên thị trường, giá cổ phiếu GEX cũng chịu ảnh hưởng bởi những biến động chung của kinh tế vĩ mô và thị trường chứng khoán.

6. Cách Mở Tài Khoản Trên VNSC Để Giao Dịch Cổ Phiếu GEX

Để bắt đầu giao dịch cổ phiếu AGR, bạn cần mở một tài khoản chứng khoán. Dưới đây là hướng dẫn chi tiết các bước mở tài khoản tại VNSC (by Finhay).

Để tải ứng dụng VNSC by Finhay, vui lòng chọn liên kết phù hợp với hệ điều hành của bạn:

• Dành cho iOS (iPhone/iPad): VNSC by Finhay – Save & Invest on the App Store
• Dành cho Android: VNSC by Finhay – Save & Invest – Ứng dụng trên Google Play

Để tải ứng dụng VNSC by Finhay một cách nhanh chóng và tiện lợi, bạn có thể quét mã QR dưới đây:

Bước 2: Đăng Ký Tài Khoản

• Mở ứng dụng VNSC và chọn Đăng ký.
• Nhập số điện thoại của bạn và mã giới thiệu (nếu có).
• Nhập mã OTP được gửi về điện thoại để xác thực.

Bước 3: Xác Minh Danh Tính (eKYC)

Đây là bước quan trọng để xác minh thông tin của bạn.

• Chụp ảnh CMND/CCCD: Hệ thống sẽ yêu cầu bạn chụp mặt trước và mặt sau của CMND/CCCD. Hãy đảm bảo hình ảnh rõ nét, không bị lóa sáng và đầy đủ thông tin.
• Xác thực khuôn mặt: Bạn cần thực hiện các thao tác theo hướng dẫn của ứng dụng để xác thực khuôn mặt (xoay trái, xoay phải, nhắm mở mắt…).
• Điền thông tin cá nhân: Điền các thông tin bổ sung như họ tên, ngày sinh, địa chỉ, nghề nghiệp, email…

Bước 4: Ký Hợp Đồng Mở Tài Khoản

• Sau khi xác minh danh tính thành công, bạn sẽ được chuyển đến bước ký hợp đồng.
• Kiểm tra lại toàn bộ thông tin cá nhân trên hợp đồng.
• Nhập mã OTP để xác nhận chữ ký điện tử.

Bước 5: Hoàn Tất và Bắt Đầu Giao Dịch

• Khi ký hợp đồng, tài khoản của bạn sẽ được phê duyệt và kích hoạt trong thời gian ngắn.
• Bạn có thể nạp tiền vào tài khoản và bắt đầu đặt lệnh mua/bán cổ phiếu GEX hoặc các mã cổ phiếu khác trên nền tảng VNSC.

Xem thêm: Hướng dẫn mở tài khoản tại sàn – VNSC by Finhay

7. Có Nên Mua Cổ Phiếu GEX Ở Thời Điểm Này?

Cổ phiếu GEX là một trường hợp đầu tư điển hình cho phong cách “lợi nhuận cao đi kèm rủi ro cao”. Doanh nghiệp sở hữu tiềm năng tăng trưởng lớn nhờ vị thế đầu ngành và hệ sinh thái đa dạng, hưởng lợi từ các câu chuyện vĩ mô dài hạn.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cần phải nhận thức rõ về rủi ro đòn bẩy tài chính cao và cấu trúc doanh nghiệp phức tạp. Cổ phiếu này sẽ phù hợp hơn với các nhà đầu tư có kinh nghiệm, chấp nhận rủi ro và có tầm nhìn dài hạn, tin tưởng vào khả năng quản trị và chiến lược của ban lãnh đạo.

Khuyến nghị:

• Nhà đầu tư ngắn hạn: Có thể cân nhắc giao dịch khi giá cổ phiếu về các vùng hỗ trợ kỹ thuật mạnh.
• Nhà đầu tư dài hạn: Cần theo dõi chặt chẽ tình hình sức khỏe tài chính của công ty, đặc biệt là các kế hoạch giảm nợ vay và cải thiện biên lợi nhuận trước khi đưa ra quyết định đầu tư lớn.

Lưu ý: Bài viết chỉ mang tính chất tham khảo, phân tích dựa trên thông tin công khai và không cấu thành lời khuyên đầu tư.