Có Nên Mua Cổ Phiếu VCG? Nhận Định Triển Vọng Năm 2025

Trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam đang đẩy mạnh đầu tư công vào các dự án hạ tầng trọng điểm, các doanh nghiệp đầu ngành xây lắp như Tổng Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam luôn nhận được sự quan tâm đặc biệt từ giới đầu tư. Cổ phiếu VCG, với vị thế là một trong những “cánh chim đầu đàn”, đang đứng trước những cơ hội và thách thức nào?

Bài viết này thực hiện phân tích chuyên sâu về cổ phiếu VCG dựa trên những số liệu mới nhất từ Báo cáo tài chính hợp nhất 6 tháng đầu năm 2025, nhằm cung cấp một góc nhìn khách quan và đa chiều.

Từ đó, chúng ta sẽ cùng tìm câu trả lời cho câu hỏi dẫn dắt: Liệu tiềm năng tăng trưởng của cổ phiếu VCG có đủ hấp dẫn so với những rủi ro cố hữu trong giai đoạn tới?

Tìm Hiểu Cổ Phiếu VCG: Chân Dung Doanh Nghiệp Vinaconex

• Tên công ty: Tổng Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam.
• Mã cổ phiếu: VCG
• Sàn niêm yết: Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE)
• Lịch sử hình thành: Tiền thân là một Tổng Công ty Nhà nước, Vinaconex được cổ phần hóa và hoạt động theo Giấy Chứng nhận Đăng ký Doanh nghiệp lần đầu ngày 01/12/2006.
• Sản phẩm/dịch vụ chính: Hoạt động của VCG xoay quanh 3 lĩnh vực cốt lõi:
  • Xây lắp: Thi công các công trình dân dụng, công nghiệp, hạ tầng kỹ thuật, giao thông, thủy lợi.
  • Đầu tư và kinh doanh Bất động sản: Phát triển các dự án khu đô thị, nhà ở.
  • Đầu tư kinh doanh hạ tầng dịch vụ: Trọng tâm là hạ tầng khu công nghiệp, cung cấp nước sạch, phát điện và giáo dục.
• Ban lãnh đạo chủ chốt (tính đến 30/06/2025):
  • Chủ tịch Hội đồng Quản trị: Ông Nguyễn Hữu Tới.
  • Tổng Giám đốc & Người đại diện pháp luật: Ông Nguyễn Xuân Đông.
• Cổ đông lớn: Báo cáo ghi nhận Công ty Cổ phần Đầu tư Pacific Holdings là một cổ đông lớn của Vinaconex.
• Đơn vị kiểm toán: Công ty TNHH Ernst & Young Việt Nam (EY), một trong 4 công ty kiểm toán hàng đầu thế giới, đảm bảo tính minh bạch cho báo cáo.

Nguồn: Vinaconex

Phân Tích Ngành: Các Yếu Tố Tác Động Đến Cổ Phiếu VCG

Yếu tố vĩ mô

Câu chuyện vĩ mô lớn nhất đang hỗ trợ cho cổ phiếu VCG chính là chủ trương đẩy mạnh giải ngân vốn đầu tư công của Chính phủ. Việc tập trung nguồn lực vào các siêu dự án hạ tầng giao thông không chỉ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mà còn trực tiếp mang lại nguồn công việc khổng lồ cho các doanh nghiệp xây lắp đầu ngành.

Yếu tố ngành

• Ngành Xây dựng Hạ tầng: Cạnh tranh trong ngành rất lớn, nhưng lợi thế đang nghiêng về các doanh nghiệp có quy mô, năng lực tài chính và kinh nghiệm triển khai các dự án phức tạp. Báo cáo tài chính của VCG cho thấy sự hiện diện của công ty tại hàng loạt dự án trọng điểm như Đường Vành đai 4 – Vùng Thủ đô, cao tốc Bắc – Nam, và đặc biệt là Cảng Hàng không Quốc tế Long Thành, khẳng định vị thế dẫn đầu.
• Ngành Bất động sản: Thị trường đang trong giai đoạn phục hồi sau thời gian dài trầm lắng. Các doanh nghiệp sở hữu quỹ đất sạch với pháp lý hoàn chỉnh như VCG với dự án trọng điểm Khu đô thị Du lịch Cái Giá Cát Bà sẽ có nhiều lợi thế để đón đầu chu kỳ tăng trưởng mới.
• Ngành Bất động sản Khu công nghiệp: Làn sóng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu và dòng vốn FDI tiếp tục chảy mạnh vào Việt Nam là động lực chính cho mảng này. Đây là lĩnh vực mang lại dòng tiền ổn định và bền vững cho VCG.

Phân Tích Sức Khỏe Tài Chính Cổ Phiếu VCG

Kết quả kinh doanh

• Doanh thu: Doanh thu thuần 6 tháng đầu năm 2025 đạt 6.983,4 tỷ VND, tăng trưởng mạnh 27,8% so với con số 5.463,7 tỷ VND cùng kỳ năm 2024. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng xây lắp với doanh thu đạt 5.129,6 tỷ VND, chiếm 73,5% tổng doanh thu.
• Lợi nhuận gộp: 6 tháng đầu năm 2025, lợi nhuận gộp đạt 880,8 tỷ VND, ghi nhận mức giảm 17,9% so với con số 1.072,4 tỷ VND của cùng kỳ năm 2024. Mặc dù doanh thu tăng trưởng mạnh, nhưng giá vốn hàng bán tăng nhanh hơn đã khiến biên lợi nhuận gộp bị thu hẹp.
• Lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ: Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 406,9 tỷ VND, giảm 27,4% so với mức 560,7 tỷ VND đạt được trong 6 tháng đầu năm 2024.
• Biên lợi nhuận:
  • Biên lợi nhuận gộp đạt khoảng 12,6% (880,8 tỷ / 6.983,4 tỷ).
  • Biên lợi nhuận ròng (của công ty mẹ) đạt khoảng 5,8% (406,9 tỷ / 6.983,4 tỷ) 

Cơ cấu tài sản – nợ – vốn chủ sở hữu (tại ngày 30/06/2025)

• Tổng tài sản: 29.331,8 tỷ VND. Trong đó, tài sản ngắn hạn là 17.579 tỷ VND và tài sản dài hạn là 11.752,8 tỷ VND. Hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn với 7.152,2 tỷ VND, chủ yếu là chi phí sản xuất kinh doanh dở dang tại các dự án bất động sản và xây lắp lớn.
• Nợ phải trả: 18.244,5 tỷ VND, chiếm 62,2% tổng nguồn vốn. Vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn và dài hạn tổng cộng là 9.467 tỷ VND (5.282,9 tỷ ngắn hạn và 4.184,1 tỷ dài hạn). Tỷ lệ Nợ/Vốn chủ sở hữu ở mức 1,64 lần, một tỷ lệ tương đối cao nhưng phổ biến trong ngành xây dựng – bất động sản.
• Vốn chủ sở hữu: 11.087,4 tỷ VND.

Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất bán niên 2025 của Vinaconex 

Các chỉ số quan trọng

Các chỉ số định giá cổ phiếu VCG

Góc Nhìn Kỹ Thuật: Xu Hướng Giá Cổ Phiếu VCG Sẽ Đi Về Đâu?

Tổng quan xu hướng & giá cổ phiếu VCG 

• Giá hiện tại: 26,900 VND (đóng cửa ngày 18/09/2025).
• Xu hướng chủ đạo: Cổ phiếu đang trong một xu hướng Tăng giá rõ ràng và đồng thuận trong cả ngắn hạn và trung hạn.
• Tín hiệu từ các đường MA:
  • Giá đang nằm trên tất cả các đường trung bình động quan trọng từ MA10 (26,460), MA20 (25,998) cho đến MA200 (20,417).
  • Đây là một tín hiệu rất tích cực, xác nhận phe mua đang chiếm ưu thế tuyệt đối.
• Vùng Hỗ trợ quan trọng: Các đường MA sẽ đóng vai trò là các vùng hỗ trợ động khi giá điều chỉnh.
  • Hỗ trợ gần nhất: MA10 tại 26,460.
  • Hỗ trợ tiếp theo: MA20 tại 25,998.
• Vùng Kháng cự tiềm năng: Các vùng đỉnh giá cũ trong quá khứ sẽ là ngưỡng kháng cự cần chinh phục.

Đo lường sức mạnh xu hướng của cổ phiếu VCG qua các chỉ báo

• MACD: Đang duy trì tín hiệu “Mua” và nằm trên mức 0, củng cố mạnh mẽ cho xu hướng tăng trung hạn.
• RSI: Ở mức 57.16 (trên 50), cho thấy động lượng tăng vẫn chiếm ưu thế nhưng cổ phiếu chưa đi vào vùng “quá mua” (>70). Điều này cho thấy đà tăng còn lành mạnh và có dư địa.
• Các chỉ báo khác: Momentum, Stochastic đều đang ở vùng trung tính đến tích cực, ủng hộ cho sức mạnh của xu hướng tăng.
• Tín hiệu cảnh báo: Chỉ báo siêu ngắn hạn Hull Moving Average (9) đang cho tín hiệu “Bán”, cảnh báo khả năng có thể xuất hiện một nhịp điều chỉnh kỹ thuật hoặc đi ngang trong vài phiên tới.

Cổ phiếu VCG: Nhận định và Kịch bản hành động

Tổng quan Nhận định

Bức tranh kỹ thuật của cổ phiếu VCG tại thời điểm hiện tại đang ở trạng thái tích cực và đồng thuận cao. Xu hướng tăng giá được xác nhận trên cả khung thời gian ngắn, trung và dài hạn. Sự đồng thuận này đến từ việc giá đang vận động phía trên tất cả các đường MA quan trọng (MA10, MA20, MA50, MA200), cùng với tín hiệu “Mua” mạnh mẽ từ chỉ báo xu hướng MACD và chỉ số RSI duy trì trên mức 50, cho thấy phe mua đang hoàn toàn kiểm soát cuộc chơi.

Điểm cần lưu ý trong ngắn hạn

Dù xu hướng chính là tăng, rủi ro lớn nhất trong ngắn hạn là một nhịp điều chỉnh kỹ thuật (pullback). Sau một giai đoạn tăng giá, áp lực chốt lời là điều tự nhiên. Tín hiệu “Bán” từ chỉ báo siêu ngắn hạn Hull Moving Average (9) là một cảnh báo sớm cho khả năng này. Tuy nhiên, cần phân biệt đây là một nhịp điều chỉnh lành mạnh trong một xu hướng tăng, chứ chưa phải là tín hiệu đảo chiều xu hướng.

Kịch bản hành động cần quan sát

1. Kịch bản 1: Tích cực – Củng cố xu hướng tăng

• Diễn biến: Cổ phiếu VCG có một nhịp điều chỉnh nhẹ, lùi về kiểm tra lại các vùng hỗ trợ bên dưới.
• Vùng quan sát then chốt: Vùng hỗ trợ động của đường MA10, quanh mốc 26,460 VND.
• Tín hiệu xác nhận: Khi giá lùi về vùng này, áp lực bán yếu dần (thể hiện qua khối lượng giao dịch thấp), sau đó xuất hiện một phiên tăng giá trở lại với khối lượng mua gia tăng.
• Hành động và Triển vọng: Đây là tín hiệu cho thấy nhịp điều chỉnh đã kết thúc và xu hướng tăng được củng cố. Cổ phiếu VCG có thể sẽ tiếp tục hướng tới các vùng kháng cự cao hơn, gần nhất là đỉnh cũ quanh vùng 28,700 VND.

2. Kịch bản 2: Thận trọng – Xu hướng ngắn hạn suy yếu

• Diễn biến: Áp lực bán trong nhịp điều chỉnh mạnh hơn dự kiến.
• Vùng quan sát then chốt: Giá đóng cửa một cách dứt khoát bên dưới ngưỡng hỗ trợ MA10 (26,460).
• Tín hiệu xác nhận: Sau khi phá vỡ MA10, giá tiếp tục chịu áp lực bán và hướng về vùng hỗ trợ tiếp theo là MA20, quanh mốc 25,998 VND.
• Hành động và Triển vọng: Việc phá vỡ MA10 là một tín hiệu cảnh báo sớm cho sự suy yếu của đà tăng trong ngắn hạn. Đường MA20 sẽ là “chốt chặn” cuối cùng. Nếu giá không giữ được mốc này, xu hướng tăng ngắn hạn sẽ chính thức bị phá vỡ, và cổ phiếu VCG có thể sẽ cần một giai đoạn tích lũy đi ngang (sideways) hoặc một nhịp điều chỉnh sâu hơn về vùng MA50 trước khi có thể tăng trở lại.

Cổ Phiếu VCG: Tiềm Năng Tăng Trưởng và Những Điều Cần Lưu Ý

Cơ hội và triển vọng khi đầu tư cổ phiếu VCG 

1. Động lực tăng trưởng từ “Sóng” Đầu tư công với khối lượng công việc đã ký kết (Backlog) khổng lồ

Đây là luận điểm đầu tư hấp dẫn và rõ ràng nhất đối với cổ phiếu VCG trong giai đoạn hiện tại. Vị thế là tổng thầu hàng đầu giúp Vinaconex liên tục trúng các gói thầu hạ tầng quy mô lớn. Dữ liệu từ Báo cáo tài chính cho thấy một khối lượng công việc đã ký kết và đang triển khai rất lớn, đảm bảo nguồn doanh thu cho mảng xây lắp trong nhiều năm tới.

Cụ thể, chi phí sản xuất kinh doanh dở dang của mảng xây lắp tại ngày 30/06/2025 lên tới 1.105,5 tỷ VND, tập trung ở các siêu dự án quốc gia như:

• Dự án Cảng Hàng không Quốc tế Long Thành: Với các gói thầu 4.6 và 3.4, tổng giá trị dở dang đã lên tới hơn 176 tỷ VND.
• Cao tốc Bắc – Nam (đoạn Bãi Vọt – Hàm Nghi): Giá trị dở dang là 145,9 tỷ VND.
• Đường Vành đai 4 – Vùng Thủ đô Hà Nội: Giá trị dở dang là 109,7 tỷ VND.

Việc tham gia vào các dự án trọng điểm này không chỉ khẳng định năng lực của VCG mà còn đảm bảo dòng tiền và lợi nhuận ổn định, ít bị ảnh hưởng bởi những biến động ngắn hạn của thị trường.

2. “Kho báu” tiềm ẩn từ quỹ đất bất động sản quy mô lớn

Trong khi mảng xây lắp đảm bảo dòng tiền, mảng bất động sản chính là nơi chứa đựng tiềm năng lợi nhuận đột phá cho cổ phiếu VCG khi thị trường phục hồi. Báo cáo tài chính cho thấy Vinaconex đang đầu tư vào một quỹ đất khổng lồ, với tổng giá trị chi phí sản xuất kinh doanh dở dang của hoạt động bất động sản lên tới 5.927,9 tỷ VND.

Các dự án nổi bật bao gồm:

• Siêu dự án Khu đô thị Du lịch Cái Giá Cát Bà: Đây là dự án trọng điểm nhất với giá trị đầu tư dở dang lên đến 2.170,3 tỷ VND.
• Dự án Khu đô thị Đại lộ Hòa Bình (Móng Cái): Giá trị đầu tư dở dang là 1.821,7 tỷ VND.
• Dự án tại Phú Yên: Giá trị đầu tư dở dang là 827,4 tỷ VND.

Lượng hàng tồn kho bất động sản khổng lồ này là “của để dành”. Khi chu kỳ bất động sản ấm trở lại và các vướng mắc pháp lý được tháo gỡ, việc mở bán và hạch toán lợi nhuận từ chỉ một trong các dự án trên cũng có thể tạo ra sự tăng trưởng đột biến cho kết quả kinh doanh của VCG.

3. “Bệ đỡ” vững chắc từ các mảng kinh doanh tạo dòng tiền ổn định

Để giảm bớt sự phụ thuộc vào tính chu kỳ của ngành xây lắp và bất động sản, VCG đã xây dựng các “bệ đỡ” vững chắc từ những mảng kinh doanh mang lại dòng tiền đều đặn.

• Bất động sản Khu công nghiệp: Mảng này được hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng FDI. Bằng chứng là khoản doanh thu chưa thực hiện dài hạn (chủ yếu là tiền thuê đất KCN trả trước) tại ngày 30/06/2025 lên tới 472,3 tỷ VND. Đây là nguồn thu đã chắc chắn sẽ được ghi nhận trong tương lai.
• Năng lượng và Nước sạch: Doanh thu từ hoạt động phân phối nước sạch trong 6 tháng đầu năm đạt 520,7 tỷ VND. Cùng với mảng sản xuất công nghiệp (bao gồm cả sản xuất điện), đây là những lĩnh vực tạo ra dòng tiền ổn định, giúp VCG duy trì hoạt động và giảm thiểu rủi ro trong những giai đoạn kinh tế khó khăn.

Những điều cần lưu ý khi đầu tư cổ phiếu VCG

• Nhà đầu tư cần chú ý đến cơ cấu nợ vay của công ty. Với tỷ lệ Nợ trên Vốn chủ sở hữu ở mức tương đối cao (khoảng 1,64 lần), kết quả kinh doanh của VCG sẽ nhạy cảm với những thay đổi trong môi trường lãi suất. Một mặt bằng lãi suất cao có thể làm gia tăng chi phí tài chính và ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.
• Hiệu quả hoạt động của VCG phụ thuộc lớn vào tiến độ triển khai các dự án. Cần theo dõi sát sao tốc độ giải ngân vốn đầu tư công của Chính phủ cũng như quá trình hoàn thiện pháp lý tại các dự án bất động sản lớn, vì các yếu tố này sẽ tác động trực tiếp đến dòng tiền và việc ghi nhận doanh thu, lợi nhuận của doanh nghiệp.
• Cần nhận thức rõ về đặc tính chu kỳ của ngành xây dựng và bất động sản. Kết quả kinh doanh và giá cổ phiếu VCG có mối liên hệ chặt chẽ với các chính sách vĩ mô của Nhà nước (như chính sách tiền tệ, tài khóa) và sức khỏe chung của nền kinh tế.

Kết Luận: Kịch Bản Nào Cho Cổ Phiếu VCG Trong Tương Lai?

Cổ phiếu VCG là một mã cổ phiếu đầu ngành điển hình, phản ánh rõ nét câu chuyện vĩ mô về đầu tư công và sự phục hồi của nền kinh tế. Báo cáo tài chính 6 tháng đầu năm 2025 cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ về doanh thu, khẳng định vị thế của Vinaconex trong việc nắm bắt các cơ hội từ các dự án hạ tầng lớn.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần nhận thức rõ những rủi ro về đòn bẩy tài chính cao và tính chu kỳ của ngành. Do đó, cổ phiếu VCG có thể phù hợp hơn với các nhà đầu tư có tầm nhìn trung và dài hạn, tin tưởng vào câu chuyện đầu tư công và có khả năng chấp nhận mức độ rủi ro tương đối.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này dựa trên thông tin công khai từ Báo cáo tài chính của doanh nghiệp và chỉ mang mục đích cung cấp thông tin, không được xem là lời khuyên đầu tư mua/bán.