Cổ phiếu Eximbank (EIB): Tái Cấu Trúc và Sóng Tăng Giá – Phân Tích Toàn Diện 2025

Cổ phiếu Eximbank (EIB) đang trở thành tâm điểm chú ý trên thị trường chứng khoán, đặc biệt sau khi trải qua một đợt tăng giá ấn tượng. Diễn biến tích cực này phản ánh kỳ vọng lớn của nhà đầu tư vào câu chuyện tái cấu trúc của Ngân hàng TMCP Xuất Nhập Khẩu Việt Nam – một trong những ngân hàng cổ phần tiên phong, nay đang cho thấy những dấu hiệu trở lại mạnh mẽ sau thời gian dài đối mặt với thách thức.

Bài phân tích này sẽ làm rõ những yếu tố đằng sau đà tăng giá của EIB, đánh giá liệu đây có phải là một sự phục hồi bền vững và cơ hội đầu tư nào còn lại trong giai đoạn cuối năm 2025 và xa hơn.

1. Eximbank Là Ai? Giải Mã Nền Tảng Doanh Nghiệp Đằng Sau Cổ Phiếu Eximbank (EIB)

• Tên công ty: Ngân hàng Thương mại Cổ phần Xuất Nhập Khẩu Việt Nam
• Mã cổ phiếu: EIB
• Sàn niêm yết: Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE)

Lịch sử hình thành & phát triển: Thành lập năm 1989, Eximbank là một trong những ngân hàng TMCP đầu tiên của Việt Nam. Với thế mạnh truyền thống và uy tín lâu năm trong lĩnh vực tài trợ thương mại và thanh toán quốc tế, EIB đã từng là một tên tuổi lớn trong hệ thống ngân hàng.

Sản phẩm/dịch vụ chính:

• Ngân hàng Doanh nghiệp: Tín dụng, tài trợ thương mại, thanh toán quốc tế, bảo lãnh.
• Ngân hàng Bán lẻ: Cho vay mua nhà, ô tô, tiêu dùng, thẻ tín dụng, tiền gửi.
• Kinh doanh ngoại hối và thị trường vốn.
• Ngân hàng số: Ứng dụng Eximbank EDigi.

Ban lãnh đạo và Cổ đông lớn: Sau nhiều năm biến động, Đại hội đồng cổ đông năm 2024 và 2025 đã đánh dấu bước ngoặt khi cơ cấu Hội đồng quản trị và Ban điều hành dần đi vào ổn định, tạo tiền đề cho quá trình tái cấu trúc. Cổ đông chiến lược nước ngoài lớn nhất là Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC) của Nhật Bản, nắm giữ 15% cổ phần.

2. Giải Mã Ngành Ngân Hàng: Những Yếu Tố Nào Sẽ Tác Động Trực Tiếp Đến Cổ phiếu Eximbank (EIB)?

Yếu tố vĩ mô

• Tăng trưởng kinh tế: Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2025 đạt 6.0-6.5%. Nền kinh tế phục hồi thúc đẩy nhu cầu tín dụng và các dịch vụ tài chính.
• Lãi suất: Ngân hàng Nhà nước (NHNN) duy trì chính sách tiền tệ linh hoạt, môi trường lãi suất ổn định giúp các ngân hàng kiểm soát chi phí vốn (COF) và cải thiện biên lãi ròng (NIM).
• Thương mại quốc tế: Hoạt động xuất nhập khẩu và dòng vốn FDI dự kiến tiếp tục tăng trưởng là động lực trực tiếp cho mảng kinh doanh cốt lõi của EIB.

Yếu tố ngành

• Cạnh tranh gay gắt: Ngành ngân hàng Việt Nam là một sân chơi khốc liệt với sự thống trị của các ngân hàng quốc doanh và sự năng động của các ngân hàng tư nhân hàng đầu (Techcombank, VPBank, MB). Cuộc đua về chuyển đổi số và thu hút tỷ lệ CASA (tiền gửi không kỳ hạn) đang ngày càng nóng.
• Tăng trưởng tín dụng: NHNN định hướng tăng trưởng tín dụng toàn ngành năm 2025 ở mức 14-15%, tạo dư địa cho các ngân hàng mở rộng quy mô.
• Xử lý nợ xấu: Toàn ngành vẫn đang đối mặt với áp lực từ nợ xấu, đặc biệt là các khoản vay liên quan đến bất động sản sau khi các chính sách cơ cấu nợ hết hiệu lực.

3. “Soi” Sức Khỏe Tài Chính: Phân Tích Cơ Bản Chuyên Sâu Cổ Phiếu Eximbank (EIB)

Phân tích này được thực hiện dựa trên Báo cáo tài chính hợp nhất soát xét cho kỳ hoạt động 6 tháng kết thúc ngày 30/06/2025 và các dữ liệu trực quan đi kèm, nhằm cung cấp một cái nhìn toàn diện về sức khỏe tài chính và hiệu quả hoạt động của ngân hàng.

3.1. Kết quả kinh doanh (4 quý gần nhất)

Dựa trên biểu đồ kết quả kinh doanh, hoạt động của Eximbank trong 4 quý gần nhất có những điểm đáng chú ý sau:

• Tổng thu nhập hoạt động (Doanh thu): Duy trì sự ổn định, dao động trong khoảng 3.800 – 4.600 tỷ VNĐ mỗi quý. Điều này cho thấy các mảng kinh doanh cốt lõi vẫn đang tạo ra dòng tiền đều đặn.
• Lợi nhuận ròng: Có sự biến động mạnh. Sau khi đạt đỉnh vào Quý 4/2024, lợi nhuận ròng đã sụt giảm đáng kể trong hai quý đầu năm 2025, chỉ còn khoảng 500-600 tỷ VNĐ trong Quý 2/2025.

Sự sụt giảm này cho thấy dù doanh thu ổn định, ngân hàng đang đối mặt với các yếu tố làm suy giảm lợi nhuận.

Nguyên Nhân Sụt Giảm Kết Quả Kinh Doanh

Phân tích Báo cáo kết quả hoạt động hợp nhất 6 tháng đầu năm 2025 chỉ ra hai nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm lợi nhuận:

1. Chi phí hoạt động tăng cao: Tổng chi phí hoạt động trong 6 tháng đầu năm 2025 là 1.959 tỷ VNĐ, tăng mạnh 25% so với con số 1.568 tỷ VNĐ của cùng kỳ năm trước. Trong đó, chi phí cho nhân viên là khoản mục tăng mạnh nhất, từ 852 tỷ lên 1.110 tỷ VNĐ.
2. Gánh nặng chi phí dự phòng rủi ro tín dụng: Mặc dù chi phí dự phòng rủi ro tín dụng trong 6 tháng đầu năm 2025 (328 tỷ VNĐ) thấp hơn cùng kỳ năm trước (502 tỷ VNĐ), đây vẫn là một khoản chi phí lớn, trực tiếp làm giảm lợi nhuận. Việc duy trì trích lập dự phòng ở mức cao cho thấy ngân hàng đang trong quá trình tích cực xử lý các khoản nợ xấu tồn đọng để làm lành mạnh bảng cân đối kế toán.

Trong khi đó, các mảng kinh doanh chính lại cho thấy tín hiệu tích cực với lãi thuần từ hoạt động dịch vụ tăng 44% (từ 235 tỷ lên 338 tỷ VNĐ) và lãi thuần từ kinh doanh ngoại hối tăng 76% (từ 207 tỷ lên 364 tỷ VNĐ). Điều này chứng tỏ nếu không có gánh nặng từ chi phí hoạt động và nợ xấu, lợi nhuận của EIB đã có thể tăng trưởng tốt hơn.

3.2.  Hiệu quả kinh doanh và Biên lợi nhuận

Hiệu quả kinh doanh của Eximbank phản ánh rõ nét những thách thức trên:

• Biên lợi nhuận ròng: Biểu đồ “Kết quả kinh doanh” cho thấy biên lợi nhuận ròng đã lao dốc từ đỉnh khoảng 32% (Q4/2024) xuống chỉ còn khoảng 12% (Q2/2025). Đây là dấu hiệu cho thấy áp lực chi phí đang “ăn mòn” nghiêm trọng lợi nhuận của ngân hàng.
• Tỷ lệ Chi phí trên Thu nhập (CIR): Trong 6 tháng đầu năm 2025, tổng thu nhập hoạt động (TOI) của EIB là 3.775 tỷ VNĐ và chi phí hoạt động (OPEX) là 1.959 tỷ VNĐ.
  • Mức CIR này vẫn ở mức khá cao, cho thấy ngân hàng cần tiếp tục tối ưu hóa chi phí vận hành để cải thiện hiệu quả.

3.3. Phân Tích Các Chỉ Số Tài Chính Quan Trọng

Các chỉ số tài chính quan trọng cung cấp một góc nhìn định lượng về hiệu suất và định giá của EIB:

• ROE (Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu): Đạt 13,4%. Đây là một con số ở mức trung bình, thấp hơn so với các ngân hàng hàng đầu trong ngành (thường trên 18-20%), cho thấy khả năng sinh lời trên vốn của cổ đông cần được cải thiện.
• P/E (Hệ số giá trên thu nhập): Đạt 15,9. Mức P/E này cho thấy thị trường đang định giá cổ phiếu EIB ở mức vừa phải, không quá rẻ nhưng cũng không quá đắt so với tiềm năng.
• P/B (Hệ số giá trên giá trị sổ sách): Đạt 2. Mức P/B cao hơn 1 cho thấy thị trường đang kỳ vọng vào sự phục hồi và tăng trưởng của ngân hàng trong tương lai.
• NPL (Tỷ lệ nợ xấu): Đây là chỉ số đáng quan ngại nhất. Theo báo cáo tài chính, tổng nợ xấu (nhóm 3, 4, 5) tại ngày 30/06/2025 là 4.869 tỷ VNĐ trên tổng dư nợ cho vay là 182.741 tỷ VNĐ.
  • Tỷ lệ này đang ở mức cao và tiệm cận ngưỡng 3% theo quy định của Ngân hàng Nhà nước, lý giải cho việc EIB phải liên tục trích lập dự phòng rủi ro.

3.4. Phân Tích Cơ Cấu Tài Sản và Nguồn Vốn

Bảng cân đối kế toán cho thấy sự tăng trưởng về quy mô nhưng cũng bộc lộ một số điểm yếu về cấu trúc.

• Cơ cấu tài sản:
  • Tổng tài sản tại ngày 30/06/2025 đạt 256.442 tỷ VNĐ, tăng 7% so với đầu năm. Sự tăng trưởng này phù hợp với xu hướng trên biểu đồ “Cân đối kế toán”.
  • Động lực tăng trưởng chính đến từ cho vay khách hàng, tăng 10,6% trong 6 tháng đầu năm, từ 163.386 tỷ lên 180.736 tỷ VNĐ.
• Cơ cấu nguồn vốn:
  • Nguồn vốn chủ lực là tiền gửi của khách hàng, tăng trưởng tốt 5,9%, đạt 177.345 tỷ VNĐ.
  • Vốn chủ sở hữu tăng từ 25.099 tỷ lên 26.067 tỷ VNĐ, chủ yếu nhờ lợi nhuận giữ lại.
  • Điểm yếu về chi phí vốn: Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) là một chỉ số quan trọng. Tại ngày 30/06/2025, tiền gửi không kỳ hạn là 24.141 tỷ VNĐ.
    • Đây là một tỷ lệ thấp so với mặt bằng chung của ngành, khiến chi phí huy động vốn của EIB cao hơn và gây áp lực lên biên lãi ròng (NIM).

Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất 6 tháng đầu năm – Eximbank 

4. Phân tích kỹ thuật: Xu Hướng Vận Động Của Cổ Phiếu EIB

Dựa trên biểu đồ giá cổ phiếu EIB trên sàn HOSE tính đến ngày 28/08/2025, có thể thấy cổ phiếu đang ở trong một xu hướng tăng trưởng rõ ràng và tích cực.

• Xu hướng chủ đạo: Tăng giá (Uptrend) Cổ phiếu EIB đã hình thành một xu hướng tăng giá mạnh mẽ và bền vững kể từ đầu Quý 2/2025 (Tháng 4). Đáy của xu hướng được thiết lập quanh vùng giá 18.000 – 19.000 VNĐ và liên tục tạo ra các đỉnh sau cao hơn đỉnh trước và đáy sau cao hơn đáy trước – một dấu hiệu kinh điển của xu hướng tăng.
• Các ngưỡng giá quan trọng:
  • Vùng kháng cự (Đỉnh cũ): 31.000 – 31.500 VNĐ. Đây là vùng đỉnh cao nhất mà cổ phiếu đạt được vào giữa tháng 8. Hiện tại, đây là ngưỡng cản tâm lý và kỹ thuật quan trọng nhất. Một cú bứt phá thành công qua vùng này sẽ mở ra tiềm năng tăng giá lên các mức cao mới.
  • Vùng hỗ trợ gần nhất: 27.500 – 28.000 VNĐ. Đây là vùng đáy được tạo ra trong nhịp điều chỉnh gần đây. Lực cầu đã xuất hiện mạnh mẽ tại đây, giúp cổ phiếu bật tăng trở lại, cho thấy đây là một vùng hỗ trợ đáng tin cậy trong ngắn hạn.
• Diễn biến gần đây: Sau khi chạm đỉnh vào giữa tháng 8, cổ phiếu đã có một nhịp điều chỉnh ngắn hạn cần thiết. Phiên giao dịch ngày 28/08/2025 cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ với một cây nến xanh thân dài, đóng cửa ở mức 29.250 VNĐ (+3.36%), lấy lại phần lớn những gì đã mất trong các phiên giảm trước đó. Điều này cho thấy bên mua đang quay trở lại và chiếm ưu thế.
• Phân tích khối lượng: Khối lượng giao dịch (volume) tăng khá tốt trong các phiên tăng giá và giảm dần trong các phiên điều chỉnh. Đây là một tín hiệu tích cực, cho thấy dòng tiền đang ủng hộ cho xu hướng tăng và áp lực bán không quá lớn. Khối lượng giao dịch trong phiên hôm nay đạt 14.8 triệu cổ phiếu, là một mức khá tốt, củng cố cho đà tăng của giá.

5. Đánh Giá Cơ Hội, Triển Vọng và Rủi Ro Khi Đầu Tư Cổ Phiếu EIB (EXIMBANK)

Tổng hợp từ phân tích cơ bản và kỹ thuật, chúng ta có thể phác thảo bức tranh toàn cảnh về việc đầu tư vào EIB.

Cơ hội và Triển vọng

1. Định giá vẫn còn hấp dẫn so với tiềm năng: Mặc dù P/B đã tăng lên mức 2, nhưng nếu so sánh với tiềm năng phục hồi lợi nhuận về mức của các ngân hàng cùng ngành, định giá của EIB vẫn còn dư địa tăng trưởng nếu quá trình tái cấu trúc thành công.
2. Câu chuyện “Turnaround” – Tái cấu trúc: Đây là kỳ vọng lớn nhất đối với EIB. Nếu ban lãnh đạo mới giải quyết thành công các vấn đề cốt lõi (nợ xấu, hiệu quả hoạt động), lợi nhuận của ngân hàng có thể cải thiện đột biến. ROE từ mức 13,4% có thể tiệm cận mức trung bình ngành (18-20%), khi đó giá cổ phiếu sẽ được định giá lại ở một mặt bằng cao hơn.
3. Hưởng lợi từ sự phục hồi kinh tế: Là ngân hàng có thế mạnh về tài trợ xuất nhập khẩu, EIB sẽ là một trong những đơn vị hưởng lợi trực tiếp khi hoạt động thương mại quốc tế của Việt Nam sôi động trở lại.
4. Tăng trưởng từ thu nhập ngoài lãi: Việc lãi thuần từ dịch vụ và kinh doanh ngoại hối tăng trưởng mạnh mẽ là một điểm sáng, cho thấy ngân hàng đang đi đúng hướng trong việc đa dạng hóa nguồn thu, giảm phụ thuộc vào hoạt động tín dụng nhiều rủi ro.

Rủi ro và Thách thức

1. Chất lượng tài sản là rủi ro lớn nhất: Tỷ lệ nợ xấu ở mức 2,66% vẫn là một gánh nặng. Quá trình xử lý nợ xấu có thể kéo dài và tốn kém hơn dự kiến, tiếp tục “bào mòn” lợi nhuận của ngân hàng trong các quý tới.
2. Hiệu quả hoạt động thấp: Tỷ lệ ROE (13,4%) và đặc biệt là tỷ lệ CASA thấp (13,6%) là những điểm yếu cố hữu. Việc cải thiện các chỉ số này đòi hỏi một sự thay đổi toàn diện và không thể diễn ra trong một sớm một chiều.
3. Cạnh tranh khốc liệt: Ngành ngân hàng Việt Nam cực kỳ cạnh tranh. EIB phải đối đầu với các đối thủ lớn mạnh hơn cả về quy mô và công nghệ, đặc biệt là trong cuộc đua chuyển đổi số và thu hút khách hàng bán lẻ.
4. Sự ổn định của bộ máy lãnh đạo: Dù đã có những bước tiến, sự ổn định của đội ngũ thượng tầng vẫn là yếu tố mà nhà đầu tư cần theo dõi sát sao, vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến việc thực thi chiến lược dài hạn.

6. Cách Mở Tài Khoản Trên VNSC Để Giao Dịch Cổ Phiếu AGR

Để bắt đầu giao dịch cổ phiếu AGR, bạn cần mở một tài khoản chứng khoán. Dưới đây là hướng dẫn chi tiết các bước mở tài khoản tại VNSC (by Finhay).

Để tải ứng dụng VNSC by Finhay, vui lòng chọn liên kết phù hợp với hệ điều hành của bạn:

• Dành cho iOS (iPhone/iPad): VNSC by Finhay – Save & Invest on the App Store
• Dành cho Android: VNSC by Finhay – Save & Invest – Ứng dụng trên Google Play

Để tải ứng dụng VNSC by Finhay một cách nhanh chóng và tiện lợi, bạn có thể quét mã QR dưới đây:

Bước 2: Đăng Ký Tài Khoản

• Mở ứng dụng VNSC và chọn Đăng ký.
• Nhập số điện thoại của bạn và mã giới thiệu (nếu có).
• Nhập mã OTP được gửi về điện thoại để xác thực.

Bước 3: Xác Minh Danh Tính (eKYC)

Đây là bước quan trọng để xác minh thông tin của bạn.

• Chụp ảnh CMND/CCCD: Hệ thống sẽ yêu cầu bạn chụp mặt trước và mặt sau của CMND/CCCD. Hãy đảm bảo hình ảnh rõ nét, không bị lóa sáng và đầy đủ thông tin.
• Xác thực khuôn mặt: Bạn cần thực hiện các thao tác theo hướng dẫn của ứng dụng để xác thực khuôn mặt (xoay trái, xoay phải, nhắm mở mắt…).
• Điền thông tin cá nhân: Điền các thông tin bổ sung như họ tên, ngày sinh, địa chỉ, nghề nghiệp, email…

Bước 4: Ký Hợp Đồng Mở Tài Khoản

• Sau khi xác minh danh tính thành công, bạn sẽ được chuyển đến bước ký hợp đồng.
• Kiểm tra lại toàn bộ thông tin cá nhân trên hợp đồng.
• Nhập mã OTP để xác nhận chữ ký điện tử.

Bước 5: Hoàn Tất và Bắt Đầu Giao Dịch

• Khi ký hợp đồng, tài khoản của bạn sẽ được phê duyệt và kích hoạt trong thời gian ngắn.
• Bạn có thể nạp tiền vào tài khoản và bắt đầu đặt lệnh mua/bán cổ phiếu DXG hoặc các mã cổ phiếu khác trên nền tảng VNSC.

Xem thêm: Hướng dẫn mở tài khoản tại sàn – VNSC by Finhay

7. Tổng Kết & Khuyến Nghị: Có Nên “Xuống Tiền” Với Cổ Phiếu Eximbank (EIB) Lúc Này?

Cổ phiếu Eximbank (EIB) là một cơ hội đầu tư mang tính đặc thù, giống như một “con dao hai lưỡi”. Một mặt, nó chứa đựng câu chuyện về sự phục hồi với tiềm năng tăng trưởng lớn nếu quá trình tái cấu trúc thành công, đi kèm với một nền tảng kinh doanh cốt lõi vững chắc. Mặt khác, những rủi ro hiện hữu về chất lượng tài sản và hiệu quả hoạt động là không thể xem nhẹ.

Do đó, chiến lược đầu tư vào EIB cần được cân nhắc kỹ lưỡng dựa trên khẩu vị rủi ro của mỗi người:

• Đối với nhà đầu tư giá trị, dài hạn (chấp nhận rủi ro cao): EIB có thể là một lựa chọn đáng cân nhắc. Thời điểm mua vào hợp lý là khi giá cổ phiếu điều chỉnh về gần vùng hỗ trợ kỹ thuật mạnh (18.000 – 18.500 VNĐ) với tầm nhìn 2-3 năm, đặt cược vào sự thành công của quá trình tái cơ cấu.
• Đối với nhà đầu tư thận trọng, ngắn hạn: Nên đứng ngoài quan sát và chờ đợi những tín hiệu xác nhận rõ ràng hơn. Các tín hiệu đó bao gồm: (1) Tỷ lệ nợ xấu giảm xuống dưới mức 2.5%, (2) ROE cải thiện qua từng quý, và (3) Cổ phiếu bứt phá thuyết phục khỏi vùng kháng cự 21.000 VNĐ với khối lượng lớn.

Lưu ý: Bài phân tích này dựa trên các thông tin và số liệu công khai tại thời điểm tháng 8/2025, chỉ mang tính chất tham khảo. Nhà đầu tư cần tự thực hiện nghiên cứu và chịu trách nhiệm cho các quyết định của mình.