Cổ Phiếu HPX 2025: Vượt Khó Hay Còn Tiềm Ẩn Rủi Ro?

Sau một giai đoạn đầy biến động của thị trường bất động sản, cổ phiếu HPX của Công ty Cổ phần Đầu tư Hải Phát đang nhận được sự quan tâm trở lại của giới đầu tư. Với những tín hiệu phục hồi của ngành và nỗ lực tái cấu trúc của doanh nghiệp, nhiều câu hỏi được đặt ra: Đâu là động lực tăng trưởng thực sự của cổ phiếu Hải Phát? Giá cổ phiếu HPX đã phản ánh đúng giá trị nội tại chưa? Và quan trọng nhất, có nên mua cổ phiếu HPX trong giai đoạn này?

Bài viết này sẽ đi sâu phân tích toàn diện cổ phiếu HPX dựa trên những số liệu tài chính mới nhất, từ đó đưa ra những nhận định khách quan về cơ hội và rủi ro, giúp nhà đầu tư có cái nhìn chi tiết trước khi ra quyết định.

Thông Tin Cơ Bản Về Cổ Phiếu Hải Phát (HPX)

• Tên công ty: Công ty Cổ phần Đầu tư Hải Phát (HAI PHAT INVEST)
• Mã cổ phiếu: HPX
• Sàn niêm yết: HOSE
• Vốn điều lệ: 3.041.685.810.000 đồng
• Lịch sử hình thành: Được thành lập từ năm 2003, Hải Phát đã trở thành một trong những doanh nghiệp uy tín trong lĩnh vực đầu tư bất động sản tại Việt Nam, chính thức niêm yết trên sàn HOSE vào ngày 24/07/2018.
• Lĩnh vực kinh doanh chính:
  • Kinh doanh và phát triển các dự án bất động sản.
  • Xây dựng các công trình dân dụng, công nghiệp.
  • Tư vấn, môi giới và quản lý bất động sản.

Nguồn: https://www.haiphat.com.vn/

Phân Tích Ngành Bất Động Sản

Yếu Tố Vĩ Mô

Thị trường bất động sản năm 2024 và đầu 2025 ghi nhận những dấu hiệu phục hồi tích cực sau giai đoạn khó khăn 2022-2023. Động lực chính đến từ các chính sách hỗ trợ của Chính phủ:

• Tháo gỡ pháp lý: Luật Đất đai, Luật Nhà ở, và Luật Kinh doanh Bất động sản sửa đổi có hiệu lực từ tháng 8/2024 được kỳ vọng sẽ tạo hành lang pháp lý thông thoáng hơn, khơi thông nguồn cung cho các dự án.
• Chính sách tiền tệ nới lỏng: Việc Ngân hàng Nhà nước nới lỏng chính sách tín dụng và mặt bằng lãi suất hạ nhiệt đã giúp giảm áp lực tài chính cho cả chủ đầu tư và người mua nhà.

Yếu Tố Ngành

• Thách thức về nguồn vốn: Đặc thù ngành bất động sản đòi hỏi vốn đầu tư lớn và thời gian thu hồi vốn dài. Dù đã được nới lỏng, việc tiếp cận tín dụng ngân hàng và phát hành trái phiếu vẫn còn nhiều thách thức, gây ra rủi ro thanh khoản cho các doanh nghiệp trong ngành.
• Sự phân hóa thị trường: Nguồn cung và giao dịch trong năm 2024 chủ yếu tập trung ở phân khúc cao cấp, trong khi các phân khúc khác vẫn phục hồi chậm. Điều này đòi hỏi các doanh nghiệp như Hải Phát phải có chiến lược sản phẩm linh hoạt để đáp ứng nhu cầu thực của thị trường.

Xem thêm bài viết: Có nên đầu tư cổ phiếu bất động sản không?

Phân Tích Cơ Bản Cổ Phiếu HPX 

Dữ liệu được lấy từ Báo cáo tài chính hợp nhất giữa niên độ đã được soát xét cho kỳ kế toán kết thúc ngày 30/06/2025.

Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025

Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025 của Hải Phát cho thấy một bức tranh khá nghịch lý nhưng lại là điểm sáng quan trọng:

• Doanh thu thuần: Đạt 587,4 tỷ đồng, giảm so với mức 655,2 tỷ đồng cùng kỳ năm 2024, hoàn thành 25,2% kế hoạch năm.
• Lợi nhuận sau thuế: Đạt 50,2 tỷ đồng, tăng 6,5% so với mức 47,2 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ là 47,5 tỷ đồng, hoàn thành 36,6% kế hoạch năm.

Lợi nhuận tăng trong bối cảnh doanh thu giảm là một tín hiệu tích cực, cho thấy nỗ lực tái cấu trúc và quản trị của công ty đang phát huy hiệu quả. Nguyên nhân chính đến từ:

1. Quản lý giá vốn cực kỳ hiệu quả: Giá vốn hàng bán giảm mạnh tới 20% (từ 491,5 tỷ xuống 392,7 tỷ đồng). Đây là yếu tố cốt lõi giúp “gánh” lợi nhuận cho toàn công ty.
2. Tiết giảm mạnh chi phí bán hàng: Chi phí bán hàng được cắt giảm mạnh, từ 36,7 tỷ xuống chỉ còn 0,9 tỷ đồng. Điều này cho thấy sự thay đổi trong chiến lược kinh doanh, có thể là tập trung vào các giao dịch bán buôn thay vì các chiến dịch Marketing tốn kém.

Biên lợi nhuận

• Biên lợi nhuận gộp: Cải thiện ấn tượng từ 25% (6T/2024) lên 33,1% (6T/2025), khẳng định hiệu quả trong quản lý chi phí phát triển dự án.
• Biên lợi nhuận ròng: Tăng nhẹ từ 7,2% (6T/2024) lên 8,5% (6T/2025), cho thấy lợi nhuận tạo ra trên mỗi đồng doanh thu đã tốt hơn.

Cơ Cấu Tài Sản – Nợ – Vốn Chủ Sở Hữu (tại 30/06/2025)

Nguồn: Fitrade – Chuyên trang Tạp chí điện tử Kinh tế Chứng Khoán Việt Nam

• Tổng tài sản: Đạt 7.692,6 tỷ đồng, giảm nhẹ so với đầu năm.
• Cơ cấu tài sản: Có hai khoản mục chiếm tỷ trọng rất lớn và cần đặc biệt lưu ý:
  • Hàng tồn kho: 2.451,3 tỷ đồng (chủ yếu là chi phí sản xuất kinh doanh dở dang tại các dự án).
  • Các khoản phải thu ngắn hạn: 3.778,9 tỷ đồng.

Chỉ riêng hai khoản mục này đã chiếm tới 6.230 tỷ đồng, tương đương 81% tổng tài sản của công ty. Điều này cho thấy phần lớn tài sản của HPX đang bị “chôn” trong các dự án chưa hoàn thành và các khoản công nợ chưa thu hồi được. Đây là rủi ro cực lớn về thanh khoản và dòng tiền, bởi khả năng chuyển hóa các tài sản này thành tiền mặt sẽ quyết định sức khỏe tài chính của doanh nghiệp.

• Nợ phải trả: Tổng nợ phải trả là 4.010,1 tỷ đồng, trong đó tổng vay nợ ngắn và dài hạn là 1.555,5 tỷ đồng.
• Vốn chủ sở hữu: Đạt 3.682,5 tỷ đồng, giữ mức ổn định so với đầu năm.
• Đòn bẩy tài chính: Tỷ lệ Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu là 1,09 lần, một mức tương đối phổ biến trong ngành bất động sản.

Các Chỉ Số Định Giá Quan Trọng Cổ Phiếu HPX

• P/E (Giá/Lợi nhuận trên cổ phiếu): 26.49 lần Chỉ số P/E hiện tại khá cao, chủ yếu do mức lợi nhuận (E) trong 4 quý gần nhất còn thấp. Tuy nhiên, nó cũng hàm ý rằng nếu HPX có thể giải quyết được các vấn đề về hàng tồn kho và các khoản phải thu để ghi nhận lợi nhuận đột biến trong tương lai, chỉ số P/E sẽ được bình thường hóa trở lại.
• P/B (Giá/Giá trị sổ sách): 0.45 lần Đây là chỉ số quan trọng nhất phản ánh góc nhìn của thị trường về cổ phiếu HPX. Một chỉ số P/B thấp hơn 1 rất nhiều (chỉ 0.45) cho thấy giá cổ phiếu HPX trên thị trường chỉ bằng 45% giá trị tài sản ròng ghi trên sổ sách. Điều này phản ánh sự hoài nghi sâu sắc của nhà đầu tư về chất lượng tài sản của HPX. Thị trường lo ngại rằng giá trị thực của 2.451 tỷ hàng tồn kho và 3.779 tỷ phải thu sẽ không thể thu hồi được đầy đủ như trên sổ sách, dẫn đến việc định giá công ty ở mức chiết khấu sâu.
• EPS 6 tháng đầu năm 2025: EPS cơ bản đạt 151 đồng/cổ phiếu, cao hơn một chút so với mức 148 đồng/cổ phiếu của cùng kỳ năm 2024. Đây là một tín hiệu tích cực, xác nhận rằng nỗ lực tối ưu hóa chi phí đang mang lại lợi ích trực tiếp cho cổ đông trên mỗi cổ phần.

Nguồn: Vietstock

Phân Tích Kỹ Thuật Giá Cổ Phiếu HPX

Phân tích kỹ thuật cổ phiếu HPX cho thấy một bức tranh khá phức tạp với các tín hiệu trái chiều, đòi hỏi sự thận trọng trong ngắn hạn nhưng vẫn hé mở cơ hội cho tầm nhìn dài hạn.

Nhìn chung, các chỉ báo kỹ thuật cổ phiếu HPX đang cho thấy áp lực điều chỉnh vẫn còn, với tín hiệu tổng hợp nghiêng về phía “Bán”. Tuy nhiên, khi phân tích sâu hơn, có thể thấy các điểm đáng chú ý sau:

Xu hướng giá và các đường trung bình (MA):

• Giá cổ phiếu HPX đang trong giai đoạn giằng co, đóng cửa quanh mức 5,450 đồng/cổ phiếu.
• Tín hiệu tiêu cực trong ngắn hạn là giá đang vận động dưới các đường trung bình động quan trọng như MA10 (5,595) và MA20 (5,502). Điều này cho thấy áp lực bán vẫn đang chiếm ưu thế và phe mua chưa lấy lại được vị thế.
• Tuy nhiên, các đường MA dài hạn hơn (MA50, MA100, MA200) đều đang cho tín hiệu “Mua”, với đường giá vẫn duy trì bên trên, tạo ra một vùng hỗ trợ quan trọng cho xu hướng tăng giá của cổ phiếu HPX trong trung và dài hạn.

Sức mạnh xu hướng qua các chỉ báo:

• RSI (Relative Strength Index): Chỉ báo RSI hiện ở mức 48.09, nằm trong vùng trung tính (Trung Lập). Điều này cho thấy sự cân bằng giữa lực mua và lực bán, chưa có phe nào chiếm ưu thế rõ rệt.
• MACD (Moving Average Convergence Divergence): Chỉ báo MACD cổ phiếu HPX đang cho tín hiệu “Bán”. Điều này hàm ý rằng xu hướng giảm giá hoặc đi ngang trong ngắn hạn vẫn còn hiện hữu, dù đà giảm có thể đã chậm lại.
• ADX (Average Directional Index): Chỉ số ADX ở mức 32.59, cho thấy thị trường đang có xu hướng nhưng chưa thực sự mạnh mẽ.

Nhận định kỹ thuật ngắn hạn

Cổ phiếu HPX đang ở trong một giai đoạn giằng co với các tín hiệu kỹ thuật không đồng nhất. Mặc dù xu hướng dài hạn vẫn được hỗ trợ, nhưng các chỉ báo ngắn hạn như MACD và vị trí giá dưới các đường MA ngắn hạn cho thấy sự thận trọng là cần thiết. Một phiên giao dịch với khối lượng tăng đột biến sẽ là tín hiệu quan trọng để xác nhận sự quay trở lại của xu hướng tăng giá.

Có Nên Mua Cổ Phiếu HPX: Cơ Hội và Rủi Ro

Cơ Hội và Triển Vọng

• Hưởng lợi từ sự phục hồi của ngành: Khi thị trường bất động sản ấm lên và các chính sách hỗ trợ phát huy tác dụng, các dự án của HPX (Cao Bằng, Bắc Giang, Lào Cai…) sẽ có điều kiện kinh doanh thuận lợi hơn trong việc triển khai và bán hàng tại các dự án.

• Chiến lược tập trung hoàn thiện dự án để tạo dòng tiền: Trong kế hoạch năm 2025, Hải Phát xác định rõ mục tiêu cốt lõi là đẩy mạnh công tác kinh doanh sản phẩm tại các dự án hiện hữu như Cao Bằng, Bắc Giang, Hải Yên, Lào Cai. Đây là một chiến lược hợp lý, cho thấy công ty đang tập trung vào việc chuyển hóa khối tài sản dở dang khổng lồ trên bảng cân đối kế toán thành tiền mặt, thay vì dàn trải đầu tư vào các dự án mới. Nếu thành công, chiến lược này sẽ giải quyết trực tiếp bài toán dòng tiền và thanh khoản cho doanh nghiệp.
• Định giá P/B hấp dẫn: Với P/B chỉ 0.45, cổ phiếu HPX đang được định giá thấp hơn nhiều so với giá trị sổ sách. Đây vừa là sự phản ánh rủi ro, vừa là một cơ hội lớn. Nếu Hải Phát chứng minh được chất lượng tài sản của mình và khả năng thu hồi các khoản phải thu, giá cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ để quay trở lại gần hơn với giá trị thực của doanh nghiệp.

Rủi Ro Cần Cân Nhắc

• Lượng hàng tồn kho và các khoản phải thu khổng lồ (chiếm 81% tổng tài sản) là một quả bom nổ chậm. Khả năng chuyển đổi các tài sản này thành tiền mặt sẽ quyết định sự sống còn và phát triển của doanh nghiệp.
• Việc hoàn thiện thủ tục pháp lý cho các dự án bất động sản thường kéo dài và tiềm ẩn nhiều bất trắc, có thể ảnh hưởng đến tiến độ bán hàng và ghi nhận doanh thu.
• Kế hoạch phát hành 15,2 triệu cổ phiếu để trả cổ tức có thể gây ra hiệu ứng pha loãng, ảnh hưởng đến giá cổ phiếu HPX trong ngắn hạn.

Cách Mở Tài Khoản Trên VNSC Để Giao Dịch Cổ Phiếu HPX

Để bắt đầu giao dịch cổ phiếu Hải Phát, bạn cần mở một tài khoản chứng khoán. Dưới đây là hướng dẫn chi tiết các bước mở tài khoản tại VNSC (by Finhay).

Để tải ứng dụng VNSC by Finhay, vui lòng chọn liên kết phù hợp với hệ điều hành của bạn:

• Dành cho iOS (iPhone/iPad): VNSC by Finhay – Save & Invest on the App Store
• Dành cho Android: VNSC by Finhay – Save & Invest – Ứng dụng trên Google Play

Ngoài ra, để tải ứng dụng VNSC by Finhay một cách nhanh chóng và tiện lợi, bạn có thể quét mã QR dưới đây:

Bước 2: Đăng Ký Tài Khoản

• Mở ứng dụng VNSC và chọn Đăng ký.
• Nhập số điện thoại của bạn và mã giới thiệu (nếu có).
• Nhập mã OTP được gửi về điện thoại để xác thực.

Bước 3: Xác Minh Danh Tính (eKYC)

Đây là bước quan trọng để xác minh thông tin của bạn.

• Chụp ảnh CMND/CCCD: Hệ thống sẽ yêu cầu bạn chụp mặt trước và mặt sau của CMND/CCCD. Hãy đảm bảo hình ảnh rõ nét, không bị lóa sáng và đầy đủ thông tin.
• Xác thực khuôn mặt: Bạn cần thực hiện các thao tác theo hướng dẫn của ứng dụng để xác thực khuôn mặt (xoay trái, xoay phải, nhắm mở mắt…).
• Điền thông tin cá nhân: Điền các thông tin bổ sung như họ tên, ngày sinh, địa chỉ, nghề nghiệp, email…

Bước 4: Ký Hợp Đồng Mở Tài Khoản

• Sau khi xác minh danh tính thành công, bạn sẽ được chuyển đến bước ký hợp đồng.
• Kiểm tra lại toàn bộ thông tin cá nhân trên hợp đồng.
• Nhập mã OTP để xác nhận chữ ký điện tử.

Bước 5: Hoàn Tất và Bắt Đầu Giao Dịch

• Khi ký hợp đồng, tài khoản của bạn sẽ được phê duyệt và kích hoạt trong thời gian ngắn.
• Bạn có thể nạp tiền vào tài khoản và bắt đầu đặt lệnh giao dịch cổ phiếu HPX trên nền tảng VNSC.

Lời Kết

Cổ phiếu HPX đang ở trong một giai đoạn mang tính bước ngoặt. Doanh nghiệp đã cho thấy những nỗ lực trong việc cải thiện biên lợi nhuận, tuy nhiên cấu trúc tài sản vẫn tiềm ẩn rủi ro rất lớn về dòng tiền và thanh khoản. Mức định giá P/B thấp cho thấy sự hoài nghi của thị trường nhưng cũng là cơ hội cho các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro cao.

Vậy, có nên mua cổ phiếu HPX? Câu trả lời phụ thuộc lớn vào khẩu vị rủi ro của bạn.

• Nhà đầu tư an toàn: Nên đứng ngoài quan sát, chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn về việc xử lý hàng tồn kho, thu hồi công nợ và cải thiện dòng tiền của công ty.
• Nhà đầu tư ưa rủi ro: Có thể xem xét một tỷ trọng nhỏ với kỳ vọng vào sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường bất động sản và khả năng tái cấu trúc thành công của doanh nghiệp. Cần theo dõi chặt chẽ Báo cáo tài chính các quý tới để đánh giá lại.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này tổng hợp và phân tích thông tin về cổ phiếu HPX từ các nguồn công khai đáng tin cậy. Đây không phải là lời khuyên đầu tư. Thị trường luôn tiềm ẩn rủi ro, nhà đầu tư cần tự nghiên cứu và chịu hoàn toàn trách nhiệm về quyết định của mình.