Từng là một trong những mã chứng khoán “quốc dân” được săn đón nhờ thanh khoản cao và những con sóng tăng giá chóng mặt, cổ phiếu FLC giờ đây trở thành nỗi ám ảnh của hàng vạn nhà đầu tư. Sau biến cố chấn động liên quan đến cựu Chủ tịch Trịnh Văn Quyết vào tháng 3/2022, “đế chế” FLC đã sụp đổ nhanh chóng: Hủy niêm yết, đình chỉ giao dịch, lãnh đạo vướng vòng lao lý và hàng loạt dự án bị thu hồi.
Tuy nhiên, tại Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) bất thường diễn ra vào ngày 11/11/2025, Tập đoàn FLC đã bất ngờ công bố những con số tài chính thực tế và ấn định mốc thời gian cụ thể để đưa cổ phiếu giao dịch trở lại. Liệu đây là tín hiệu hồi sinh thực sự hay chỉ là nỗ lực cầm cự cuối cùng? Bài viết này sẽ phân tích sâu bức tranh toàn cảnh cổ phiếu FLC tính đến Quý 3/2025 để tìm câu trả lời.
Vì sao cổ phiếu FLC bị hủy niêm yết bắt buộc?
Đây là câu chuyện của quá khứ nhưng là nguyên nhân gốc rễ cho tình trạng hiện tại. Cổ phiếu FLC bị Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) hủy niêm yết bắt buộc vào tháng 2/2023 không phải do thua lỗ, mà do vi phạm nghiêm trọng nghĩa vụ công bố thông tin.
Cụ thể, “tử huyệt” của FLC nằm ở việc không thể phát hành báo cáo tài chính (BCTC) kiểm toán.
-
Sau khi cựu Chủ tịch Trịnh Văn Quyết và ban lãnh đạo cũ vướng vòng lao lý, FLC không thể tìm được đơn vị kiểm toán nào chấp nhận ký xác nhận cho số liệu tài chính năm 2021.
-
Hiệu ứng domino xảy ra: Không có BCTC 2021 nên không thể làm BCTC 2022, 2023, 2024.
-
Theo quy định, việc chậm nộp BCTC kiểm toán quá thời hạn cho phép là vi phạm nghiêm trọng, dẫn đến án phạt cao nhất là hủy niêm yết để bảo vệ nhà đầu tư.
Ngay cả khi chuyển xuống sàn UPCoM, cổ phiếu FLC vẫn tiếp tục bị đưa vào diện “Đình chỉ giao dịch” vì nguyên nhân trên chưa được khắc phục.
Thực trạng hoạt động kinh doanh của FLC năm 2025
Trong suốt thời gian bị “nhốt” thanh khoản, nhiều tin đồn cho rằng FLC đã ngừng hoạt động. Tuy nhiên, các số liệu thực tế được công bố tại ĐHĐCĐ bất thường ngày 11/11/2025 cho thấy cổ phiếu FLC vẫn được neo giữ bởi một bộ máy đang nỗ lực hoạt động.
a. Vẫn tạo ra doanh thu nghìn tỷ
Dù không thể huy động vốn từ chứng khoán hay ngân hàng, FLC vẫn duy trì dòng tiền từ các dự án cũ và mảng dịch vụ:
-
Doanh thu Bất động sản (9 tháng 2025): Đạt gần 1.800 tỷ đồng.
-
Dòng tiền thực thu từ khách hàng: Đạt 654 tỷ đồng.
-
Nộp ngân sách: Đã nộp 276 tỷ đồng tiền thuế.
Những con số này chứng minh FLC không phải là “xác rỗng”. Doanh nghiệp vẫn bán hàng, vẫn bàn giao nhà và vẫn có tiền để thực hiện một phần nghĩa vụ nợ.
b. Cuộc “thay máu” nhân sự chưa hồi kết
Để chuẩn bị cho sự trở lại, FLC liên tục tái cấu trúc thượng tầng. Tại đại hội vừa qua, FLC tiếp tục miễn nhiệm và bầu bổ sung hàng loạt thành viên HĐQT. Điều này cho thấy tập đoàn vẫn đang loay hoay tìm kiếm một bộ khung lãnh đạo ổn định để giải quyết “núi” công việc tồn đọng.
c. Canh bạc Bamboo Airways
Một diễn biến bất ngờ là việc FLC có kế hoạch tái sở hữu hãng hàng không Bamboo Airways. Đây là một nước cờ mạo hiểm:
-
Cơ hội: Tái hợp hệ sinh thái “Bay – Nghỉ dưỡng” từng làm nên thương hiệu FLC.
-
Rủi ro: Gánh thêm khoản lỗ lũy kế khổng lồ của Bamboo Airways vào bảng cân đối kế toán vốn đã yếu ớt của FLC.
Tương lai nào cho cổ đông: Bao giờ cổ phiếu FLC được giao dịch trở lại?
Đây là phần quan trọng nhất. Dựa trên tài liệu đại hội, FLC đã vẽ ra một lộ trình “giải cứu” cổ phiếu khá rõ ràng nhưng đầy chông gai.
Lộ trình dự kiến:
-
Năm 2025: Tập trung toàn lực tìm kiếm đơn vị kiểm toán để thực hiện kiểm toán cho 5 năm tài chính dồn toa (2021 – 2025).
-
Đầu năm 2026: Hoàn tất nghĩa vụ thuế với Nhà nước (điều kiện tiên quyết để được gỡ phong tỏa tài khoản và hóa đơn).
-
Quý 1/2026: Dự kiến đưa cổ phiếu FLC giao dịch trở lại trên hệ thống UPCoM.
Rủi ro “treo” trên đầu:
Lộ trình là vậy, nhưng thực tế có thể không như mơ.
-
Rào cản Kiểm toán: Đến thời điểm này, FLC vẫn chưa chốt được đơn vị kiểm toán. Nếu không công ty kiểm toán nào dám ký vào BCTC các năm cũ (đặc biệt là năm 2021 đầy biến động), thì ngày về của cổ phiếu FLC sẽ còn xa vô tận.
-
Rủi ro phá sản: Nếu các chủ nợ (ngân hàng, trái chủ) mất kiên nhẫn và yêu cầu mở thủ tục phá sản trước khi FLC kịp hồi phục, giá trị cổ phiếu có thể về 0.
Lời kết: Cổ đông nên làm gì?
Với những nhà đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu FLC, hiện tại không có lựa chọn nào khác ngoài việc “nằm im chờ đợi”.
-
Việc bán trao tay (thỏa thuận ngoài sàn) ở mức giá “trà đá” hiện tại (vài trăm đồng đến 1-2 nghìn đồng) có thể khiến bạn mất đi cơ hội gỡ gạc nếu doanh nghiệp tái cấu trúc thành công vào năm 2026.
-
Tuy nhiên, cũng cần chuẩn bị tâm lý cho kịch bản xấu nhất là doanh nghiệp không thể gượng dậy.
Cổ phiếu FLC hiện tại không còn là một khoản đầu tư tài chính thông thường, mà là một “tài sản chờ xử lý”. Tương lai của nó phụ thuộc hoàn toàn vào hai chữ: Pháp lý (Kiểm toán xong) và Dòng tiền (Trả hết nợ thuế).
(Bài viết được phân tích dựa trên dữ liệu từ Tài liệu họp ĐHĐCĐ bất thường FLC năm 2025 )
