Có nên đầu tư nhóm cổ phiếu hàng không năm 2025?

Cổ phiếu hàng không đang trở lại tâm điểm thị trường khi ngành hàng không Việt Nam phục hồi mạnh mẽ sau giai đoạn khó khăn nhất lịch sử. Số lượng hành khách tăng nhanh, doanh thu các hãng bay cải thiện rõ rệt, mang đến kỳ vọng mới cho nhà đầu tư về chu kỳ tăng trưởng của nhóm cổ phiếu này.

Tuy nhiên, đằng sau sự phục hồi là thách thức không nhỏ đến từ chi phí nhiên liệu, biến động tỷ giá và gánh nặng tài chính. Vậy, liệu đầu tư vào cổ phiếu hàng không năm 2025 có còn là lựa chọn khôn ngoan? Thông qua bài viết này, VNSC by Finhay sẽ phân tích toàn cảnh, đánh giá cơ hội – rủi ro và triển vọng thực tế của các mã HVN, VJC, ACV trong bối cảnh kinh tế đang phục hồi cuối năm 2025.

Phân loại cổ phiếu ngành hàng không: Không chỉ có máy bay

Khi nói đến cổ phiếu hàng không, nhiều nhà đầu tư thường chỉ nghĩ đến các hãng bay. Tuy nhiên, hệ sinh thái hàng không còn bao gồm nhóm doanh nghiệp cung cấp dịch vụ và hạ tầng sân bay – những “người gác cổng” thầm lặng nhưng đóng vai trò thiết yếu trong chuỗi giá trị. Việc phân loại rõ ràng hai nhóm cổ phiếu này giúp nhà đầu tư hiểu bản chất hoạt động, xác định đúng rủi ro và tiềm năng sinh lời của từng nhóm.

Cổ phiếu hàng không nhóm 1: Các hãng hàng không (Airlines)

Đây là nhóm doanh nghiệp trực tiếp cung cấp dịch vụ vận tải hành khách và hàng hóa. Doanh thu của các hãng bay phụ thuộc chủ yếu vào sản lượng hành khách, hệ số sử dụng ghế và giá vé bình quân. Lợi nhuận lại cực kỳ nhạy cảm với các chi phí biến đổi như giá nhiên liệu bay (Jet Fuel) và tỷ giá USD/VND, bởi phần lớn chi phí thuê, bảo dưỡng và mua máy bay được thanh toán bằng USD.

Trong bối cảnh thị trường phục hồi, các hãng như Vietjet Air (VJC) và Vietnam Airlines (HVN) đang nỗ lực tái cơ cấu đội bay, tối ưu chi phí nhiên liệu và mở rộng đường bay quốc tế để gia tăng biên lợi nhuận. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý rằng biến động giá dầu và rủi ro tỷ giá vẫn là hai yếu tố ảnh hưởng lớn nhất đến nhóm cổ phiếu này.

Cổ phiếu hàng không nhóm 2: Dịch vụ & Hạ tầng sân bay

Khác với nhóm hãng bay, các doanh nghiệp trong mảng dịch vụ và hạ tầng sân bay hoạt động ở khâu hỗ trợ, bao gồm quản lý, vận hành và khai thác cảng hàng không. Nguồn thu chính đến từ phí cất hạ cánh, phí phục vụ hành khách, dịch vụ mặt đất và cho thuê mặt bằng thương mại tại sân bay.

Lợi nhuận của nhóm này thường ổn định và ít biến động hơn vì không chịu tác động trực tiếp từ giá nhiên liệu hay tỷ giá ngoại tệ. Khi lưu lượng hành khách tăng, biên lợi nhuận của các doanh nghiệp như ACV (Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam) hay SCS (Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn) thường mở rộng đáng kể. Đây là nhóm cổ phiếu phòng thủ trong ngành, phù hợp với nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định dài hạn.

Bốii cảnh ngành hàng không Việt Nam năm 2025

Tăng trưởng du lịch và các chính sách kích cầu đã đưa ngành hàng không Việt Nam vào giai đoạn phục hồi mạnh mẽ sau đại dịch. Tuy nhiên, bức tranh phục hồi song hành với áp lực chi phí và vấn đề tài chính tồn đọng, đòi hỏi nhà đầu tư phải cân nhắc cả cơ hội lẫn rủi ro.

Luận điểm Tích cực

• Sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường: Theo báo cáo của Cục Hàng không Việt Nam, thị trường đang tăng trưởng hai con số. Lũy kế 8 tháng đầu năm 2025, tổng sản lượng vận chuyển của thị trường đạt 56,9 triệu lượt hành khách và 972.900 tấn hàng hóa, tăng tương ứng 10,9% về hành khách và 17,5% về hàng hóa so với cùng kỳ năm 2024.

Các hãng bay Việt đã chuyên chở 39 triệu khách trong 8 tháng, tăng 8,8% so với cùng kỳ, trong đó khách quốc tế tăng trưởng mạnh mẽ. Đáng chú ý, dự kiến hết năm 2025, tổng sản lượng vận chuyển sẽ đạt 84,1 triệu khách và 1,4 triệu tấn hàng hóa, vượt cả mức của năm 2019 (trước dịch)

• Vượt mốc trước đại dịch: Sau giai đoạn sụt giảm nghiêm trọng 2020-2022, thị trường đã hồi phục mạnh mẽ. Dự kiến hết năm 2025, sản lượng vận chuyển sẽ đạt 84,1 triệu khách và 1,4 triệu tấn hàng hóa, vượt cả mốc năm 2019 (tăng tương ứng 6,3% và 7,6%).
• Chính sách hỗ trợ từ Chính phủ: Chính phủ chủ động triển khai chính sách kích cầu, gồm nới lỏng thị thực và chiến dịch quảng bá quốc tế, nhằm thu hút khách du lịch trở lại.
• Đầu tư hạ tầng bùng nổ: Nhiều công trình trọng điểm đã và đang được đầu tư, nâng cấp như Nội Bài, Tân Sơn Nhất, Đà Nẵng. Đặc biệt, các dự án “siêu” hạ tầng như Cảng Hàng không quốc tế Long Thành (giai đoạn 1) và các cảng hàng không mới (Quảng Trị, Bình Thuận, Gia Bình, Phú Quốc APEC 2027) đang được đẩy nhanh tiến độ, tạo động lực tăng trưởng dài hạn cho ngành.

Rủi ro & Thách thức

• Mặt bằng giá nhiên liệu bay (Jet Fuel) vẫn ở mức cao: Mặt bằng giá nhiên liệu hàng không (jet fuel) vẫn biến động và có thể tăng trở lại do yếu tố địa chính trị, qua đó bào mòn biên lợi nhuận của hãng bay. Diễn biến giá nhiên liệu là rủi ro hệ thống lớn đối với ngành.

• Tỷ giá USD/VND tiếp tục gây áp lực: Tỷ giá USD/VND duy trì áp lực khiến chi phí thuê, mua, và bảo dưỡng máy bay tính bằng USD tăng lên, làm gia tăng chi phí hoạt động cho các hãng bay trong nước. Tính nhạy cảm với tỷ giá là rủi ro đáng lưu ý.

• Cạnh tranh gay gắt và sự gia nhập thị trường: Thị trường cổ phiếu hàng không đang chứng kiến sự cạnh tranh khốc liệt để mở rộng thị phần:
  • Hãng bay mới: Sun PhuQuoc Airways đã đón tàu bay Airbus A321NX đầu tiên và dự kiến thực hiện chuyến bay thương mại đầu tiên vào tháng 11/2025, tập trung kết nối Phú Quốc với các thị trường nội địa và quốc tế như Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc.
  • Mở rộng đội bay: Vietravel Airlines đã đón thêm tàu bay A320 trong tháng 8/2025 và phấn đấu tăng quy mô đội bay lên tối thiểu 10 chiếc vào cuối năm, với mục tiêu đạt 30-50 chiếc vào năm 2030 để phủ khắp Đông Nam Á, Đông Bắc Á và Trung Đông

  Cạnh tranh về giá vé giữa các hãng có thể kìm hãm khả năng chuyển chi phí đầu vào sang người tiêu dùng, trong khi chi phí vận hành lại tăng. Điều này làm thu hẹp biên lợi nhuận trong ngắn hạn.

• Gánh nặng tài chính hậu Covid: Nhiều hãng, đặc biệt là Vietnam Airlines, vẫn đang xử lý gánh nặng nợ và lỗ lũy kế hậu Covid, dù đã có bước cải thiện về doanh thu và cơ cấu vốn. Rủi ro tài chính này làm giảm khả năng chịu đựng của doanh nghiệp trước các cú sốc bất lợi.

Nhìn chung, ngành hàng không Việt Nam đang bước vào chu kỳ hồi phục với nền tảng khách du lịch mạnh và hỗ trợ chính sách rõ ràng. Tuy nhiên, rủi ro về nhiên liệu, tỷ giá và áp lực nợ vẫn hiện hữu, đòi hỏi nhà đầu tư áp dụng chiến lược phân bổ tỷ trọng khoa học và đánh giá kỹ rủi ro từng mã cổ phiếu

Đánh giá top 3 cổ phiếu hàng không tiêu biểu: Cổ phiếu hàng không nào nên đầu tư năm 2025?

Trong nhóm cổ phiếu hàng không, ba doanh nghiệp niêm yết lớn nhất là Vietjet Air (VJC), Vietnam Airlines (HVN) và ACV – đại diện cho ba mô hình kinh doanh khác biệt. Việc hiểu rõ đặc thù hoạt động, rủi ro và động lực tăng trưởng của từng doanh nghiệp là bước quan trọng để nhà đầu tư định vị chiến lược phù hợp với khẩu vị rủi ro của mình.

HVN (Tổng Công ty Hàng không Việt Nam – Vietnam Airlines)

HVN là hãng hàng không quốc gia, tập trung vào phân khúc khách hàng truyền thống và cao cấp, với mạng lưới đường bay rộng khắp châu Á, châu Âu và Úc.

Luận điểm đầu tư: Cổ phiếu hàng không HVN hiện được xem là một “turnaround case” điển hình. Động lực lớn nhất đến từ việc phục hồi và mở rộng mạnh mẽ mạng bay quốc tế, vốn chiếm tới 60% tổng doanh thu vận tải của hãng.

Trong năm 2025, Vietnam Airlines đã mở thêm 13 đường bay quốc tế mới (nâng tổng số lên 69 đường bay), bao gồm các đường bay chiến lược đến Bắc Kinh, Milan, Moscow, Bali và sắp tới là Đan Mạch. Chiến lược này nhằm đón đầu mục tiêu 22-23 triệu lượt khách quốc tế của ngành du lịch.

Rủi ro: Rủi ro tài chính vẫn ở mức rất cao. HVN hiện ghi nhận lỗ lũy kế hàng chục nghìn tỷ đồng và âm vốn chủ sở hữu, khiến cổ phiếu nằm trong diện cảnh báo và đối mặt nguy cơ bị hủy niêm yết nếu không cải thiện kết quả kinh doanh trong thời gian tới.

Số liệu tham khảo 

• Vốn hóa thị trường: khoảng 94,589.55 tỷ đồng
• Hệ số P/E: 12.20
• Lợi nhuận sau thuế: 5.119 tỷ

==> Xem thêm bài viết: Phân tích cổ phiếu HVN năm 2025: Hành trình từ “gồng lỗ” tới được săn đón?

VJC (Công ty Cổ phần Hàng không Vietjet)

VJC là hãng hàng không giá rẻ (Low-Cost Carrier – LCC) hoạt động theo mô hình tối ưu chi phí, khai thác đội bay hiệu quả và xoay vòng vốn nhanh. Doanh thu đến từ vận tải hành khách, bán dịch vụ phụ trợ và hoạt động tài chính như bán – thuê lại (Sale and Leaseback) máy bay.

Luận điểm đầu tư: Vietjet là doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp và mạnh nhất từ sự phục hồi của nhu cầu du lịch quốc tế. Hãng liên tục mở rộng mạng bay, đặc biệt là các tuyến quốc tế đến Ấn Độ, Úc và Đông Bắc Á, giúp tăng tỷ trọng doanh thu ngoại tệ. Mô hình quản trị chi phí linh hoạt giúp VJC duy trì biên lợi nhuận cạnh tranh trong ngành.

Rủi ro: Do đặc thù chi phí nhiên liệu và thuê máy bay chiếm tỷ trọng lớn, cổ phiếu VJC rất nhạy cảm với biến động giá Jet Fuel và tỷ giá USD/VND.

Số liệu tham khảo

• Vốn hóa thị trường: khoảng 105,306.82 tỷ đồng
• Hệ số P/E: 60.60
• Lợi nhuận sau thuế: 320.25 tỷ

==> Xem thêm bài viết: Phân tích cổ phiếu VJC (Vietjet Air) 2025: “Cất cánh” trở lại hậu đại dịch?

ACV (Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam)

ACV là doanh nghiệp độc quyền quản lý và khai thác 21/22 sân bay dân dụng tại Việt Nam. Công ty đóng vai trò trung tâm trong hệ sinh thái hàng không. Mô hình hoạt động của ACV tương tự “trạm thu phí” khi doanh thu chủ yếu đến từ phí cất/hạ cánh, dịch vụ mặt đất và cho thuê mặt bằng thương mại tại sân bay.

Luận điểm đầu tư: Cổ phiếu hàng không ACV hưởng lợi trực tiếp từ sự tăng trưởng lưu lượng hành khách và hàng hóa hàng không. Doanh nghiệp không chịu rủi ro về giá nhiên liệu, giúp lợi nhuận duy trì ổn định. Câu chuyện tăng trưởng dài hạn đến từ siêu dự án Sân bay Quốc tế Long Thành, dự kiến vận hành giai đoạn 2026-2027, có thể tạo bước nhảy doanh thu lớn trong thập kỷ tới.

Rủi ro: Tiến độ triển khai các dự án đầu tư trọng điểm có thể bị chậm trễ do yếu tố thủ tục hoặc giải ngân vốn. Ngoài ra, thay đổi trong chính sách giá dịch vụ hàng không cũng có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.

Số liệu tham khảo

• Vốn hóa thị trường: khoảng 196.669,59 tỷ đồng
• Hệ số P/E: 16.38
• Lợi nhuận sau thuế: 3.210,42 tỷ đồng

==> Xem thêm bài viết: Cổ phiếu ACV: Phân tích chi tiết, tiềm năng tăng trưởng và cơ hội đầu tư

Chiến lược đầu tư cổ phiếu hàng không năm 2025

Nhóm cổ phiếu hàng không đang bước vào giai đoạn tái định giá sau khi trải qua chu kỳ phục hồi mạnh mẽ giai đoạn 2023 – 2025. Mặc dù triển vọng tăng trưởng dài hạn khá rõ ràng, sự phân hóa giữa các doanh nghiệp trong ngành ngày càng thể hiện rõ nét. Do đó, việc lựa chọn chiến lược đầu tư phù hợp với khẩu vị rủi ro là yếu tố then chốt.

Chiến lược an toàn – Tăng trưởng bền vững

ACV là lựa chọn phù hợp cho nhà đầu tư ưu tiên sự ổn định và tăng trưởng dài hạn. Doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ đà phục hồi của lượng hành khách và mở rộng hạ tầng hàng không, nhưng không chịu rủi ro về giá nhiên liệu hay tỷ giá. Mô hình kinh doanh độc quyền giúp ACV duy trì biên lợi nhuận ổn định, phù hợp với chiến lược tích lũy trung và dài hạn.

Chiến lược tăng trưởng – Chấp nhận rủi ro

VJC là đại diện tiêu biểu cho nhóm cổ phiếu tăng trưởng. Hãng bay giá rẻ này đang mở rộng mạnh mạng bay quốc tế, đặc biệt tại các thị trường mới như Ấn Độ và Úc. Biên lợi nhuận cải thiện nhờ hiệu quả quản trị chi phí và hoạt động bán – thuê lại (Sale & Leaseback). Tuy nhiên, VJC vẫn chịu rủi ro biến động từ giá nhiên liệu và tỷ giá USD/VND, do đó phù hợp với nhà đầu tư có tầm nhìn trung hạn và khẩu vị rủi ro cao.

Chiến lược đầu cơ – Rủi ro rất cao

HVN là “ván cược” mang tính đầu cơ cao, phụ thuộc lớn vào Đề án tái cơ cấu đang trình Chính phủ. Nếu đề án được thông qua, việc xóa lỗ lũy kế và bổ sung vốn mới có thể giúp HVN thoát khỏi diện cảnh báo và phục hồi mạnh. Ngược lại, nếu kịch bản xấu xảy ra, nhà đầu tư có thể đối mặt nguy cơ mất vốn đáng kể. Vì vậy, cổ phiếu này chỉ nên chiếm tỷ trọng nhỏ trong danh mục của nhà đầu tư ưa mạo hiểm.

Lời kết

Tóm lại, cổ phiếu hàng không vẫn là nhóm ngành hấp dẫn trong năm 2025, nhưng cơ hội chỉ đến với những nhà đầu tư có tư duy chọn lọc và kỷ luật giải ngân rõ ràng. Sự phân hóa sẽ ngày càng sâu, và chỉ những doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững, chiến lược phát triển dài hạn mới có thể “bay cao” cùng đà tăng trưởng của thị trường.