Phân tích cổ phiếu SAB (Sabeco) 2025: Có nên đầu tư vào “ông lớn” ngành bia?

Cổ phiếu SAB của Tổng Công ty Cổ phần Bia – Rượu – Nước Giải Khát Sài Gòn (Sabeco), một tên tuổi không thể thiếu trong danh mục blue-chip ngành hàng tiêu dùng (FMCG) tại Việt Nam, luôn nằm trong tầm ngắm của giới đầu tư. Với bề dày lịch sử và các thương hiệu quốc dân như Bia Saigon, Bia 333, Sabeco không chỉ là biểu tượng văn hóa mà còn là một thế lực kinh tế đáng nể.

Năm 2025 tiếp tục đặt ra nhiều thách thức cho ngành bia nói chung và Sabeco nói riêng, từ áp lực chi phí, cạnh tranh gay gắt đến những thay đổi trong hành vi tiêu dùng và quy định pháp lý. Bài viết này sẽ phân tích chuyên sâu cổ phiếu SAB, cập nhật kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2025, đánh giá bối cảnh vĩ mô và ngành, đồng thời làm rõ những cơ hội và rủi ro, giúp nhà đầu tư có cái nhìn toàn diện trước khi đưa ra quyết định.

Thông Tin Cơ Bản Về Doanh Nghiệp Phát Hành Cổ Phiếu SAB

Hiểu rõ về “gã khổng lồ” đứng sau cổ phiếu SAB là nền tảng cho mọi quyết định đầu tư.

• Tên đầy đủ: Tổng Công ty Cổ phần Bia – Rượu – Nước Giải Khát Sài Gòn 
• Mã cổ phiếu: SAB
• Sàn niêm yết: Sàn Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) 
• Lịch sử hình thành: Sabeco có lịch sử từ năm 1875 với một xưởng bia nhỏ của người Pháp tại Sài Gòn. Sau nhiều giai đoạn phát triển và quốc hữu hóa, Tổng Công ty Sabeco được thành lập năm 2003. Năm 2008, Sabeco chính thức cổ phần hóa và trở thành cái tên đình đám khi niêm yết trên HOSE vào cuối năm 2016, nhanh chóng trở thành doanh nghiệp bia có thị phần số 1 Việt Nam.
• Sản phẩm & Dịch vụ chính: Hoạt động cốt lõi và mang lại doanh thu chủ yếu là sản xuất và kinh doanh bia với các thương hiệu nổi tiếng như Bia Saigon (Special, Export, Lager, Chill, Gold…) và Bia 333. Ngoài ra, Sabeco còn sản xuất rượu, nước giải khát và tham gia vào các lĩnh vực phụ trợ như bao bì (lon nhôm), cung cấp dịch vụ kho bãi, logistics.
• Ban lãnh đạo & Cổ đông lớn:
  • Chủ tịch HĐQT: Ông Koh Poh Tiong.
  • Tổng Giám đốc: Ông Tan Teck Chuan Lester.
  • Cổ đông chi phối: Sabeco hiện là công ty con của Vietnam Beverage Company Limited (thuộc sở hữu gián tiếp của Thai Beverage Public Company Limited – ThaiBev, Thái Lan), sau thương vụ thoái vốn Nhà nước cuối năm 2017.

Nguồn: Sabeco

Phân Tích Ngành Ảnh Hưởng Đến Tiềm Năng Tăng Trưởng Cổ Phiếu SAB

Triển vọng của cổ phiếu SAB không thể tách rời bối cảnh chung của nền kinh tế và những biến động đặc thù trong ngành đồ uống có cồn.

Yếu tố vĩ mô

Nền kinh tế Việt Nam tiếp tục cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ trong 9 tháng đầu năm 2025.

• Tăng trưởng GDP: Kinh tế Việt Nam tiếp tục đà phục hồi trong 9 tháng đầu năm 2025, GDP Việt Nam tăng trưởng ấn tượng, đạt 7,5% trong 6 tháng đầu năm và riêng quý 2 đạt 8,0% so với cùng kỳ, mức cao nhất trong giai đoạn 2021-2025. Mặc dù có những thách thức từ bối cảnh toàn cầu, sự ổn định kinh tế trong nước và các chính sách hỗ trợ của Chính phủ đang thúc đẩy tiêu dùng nội địa, yếu tố quan trọng cho ngành hàng như bia.
• Lạm phát và sức mua tiêu dùng: Lạm phát tại Việt Nam trong 9 tháng đầu năm 2025 cơ bản nằm trong tầm kiểm soát (mục tiêu dưới 4.5% ), giúp ổn định sức mua. Tuy nhiên, sau giai đoạn khó khăn và áp lực giá cả , người tiêu dùng có xu hướng thắt chặt chi tiêu, đặc biệt với các mặt hàng không thiết yếu như bia rượu, khiến sức mua chung phục hồi chậm hơn kỳ vọng.
• Chính sách điều tiết ngành: Ngành bia rượu tiếp tục chịu sự quản lý chặt chẽ, đặc biệt là Nghị định 100/2019/NĐ-CP về kiểm soát nồng độ cồn khi tham gia giao thông. Bên cạnh đó, các đề xuất về tăng thuế tiêu thụ đặc biệt đối với đồ uống có cồn luôn là yếu tố cần theo dõi sát sao, có thể ảnh hưởng trực tiếp đến giá bán, sản lượng tiêu thụ và biên lợi nhuận của Sabeco, ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu SAB.

Yếu tố ngành

• Phục hồi chậm và cạnh tranh gay gắt: Ngành bia Việt Nam, dù tiềm năng dài hạn vẫn lớn, đang trong giai đoạn phục hồi chậm sau tác động kép của đại dịch và các yếu tố kinh tế. Thị trường chứng kiến sự cạnh tranh cực kỳ khốc liệt giữa các ông lớn như Sabeco (SAB), Heineken, Carlsberg để giành thị phần. Các chiến dịch marketing, khuyến mãi diễn ra liên tục, bào mòn biên lợi nhuận của các doanh nghiệp.
• Áp lực chi phí đầu vào: Mặc dù có dấu hiệu hạ nhiệt so với đỉnh điểm, giá các nguyên vật liệu chính (malt, hoa houblon, lon nhôm) và chi phí logistics, năng lượng vẫn tiềm ẩn rủi ro biến động, ảnh hưởng đến giá vốn hàng bán. Việc Sabeco quản lý hiệu quả chuỗi cung ứng và chi phí sản xuất là yếu tố sống còn.

• Thay đổi Xu hướng Tiêu dùng: Người tiêu dùng ngày càng quan tâm đến sức khỏe, dẫn đến sự gia tăng nhu cầu đối với các sản phẩm bia ít cồn, bia 0 độ, hoặc các loại đồ uống thay thế khác. Đồng thời, xu hướng “thắt lưng buộc bụng” khiến người tiêu dùng nhạy cảm hơn về giá, ưu tiên các sản phẩm phổ thông hoặc các chương trình khuyến mãi. Sabeco nhận thức rõ điều này và đang nỗ lực đa dạng hóa sản phẩm, tập trung vào chất lượng và tối ưu hóa chi phí.
• Kênh bán hàng: Kênh bán hàng tại chỗ (On-trade) đang dần phục hồi nhưng chưa trở lại mức trước dịch. Trong khi đó, kênh bán lẻ hiện đại (Off-trade) và thương mại điện tử ngày càng khẳng định vai trò quan trọng. Sabeco cần tiếp tục đầu tư và tối ưu hóa hệ thống phân phối đa kênh để tiếp cận người tiêu dùng hiệu quả hơn.
• Phát triển bền vững (ESG): Yếu tố ESG ngày càng được nhà đầu tư và người tiêu dùng quan tâm. Sabeco đã tích hợp ESG vào chiến lược, tập trung vào môi trường (năng lượng tái tạo, quản lý nước/rác thải) và xã hội. Đây là xu hướng dài hạn giúp nâng cao uy tín thương hiệu.

Nhìn chung, ngành bia và cổ phiếu Sabeco đang đối mặt với môi trường kinh doanh đầy thách thức: sức mua yếu, cạnh tranh cao, chính sách siết chặt và chi phí tiềm ẩn. Tuy nhiên, tiềm năng dài hạn của thị trường Việt Nam và vị thế đầu ngành của Sabeco vẫn là những yếu tố nền tảng quan trọng.

Phân Tích Cơ Bản Cổ Phiếu SAB (Dữ liệu 6 tháng đầu năm 2025)

Lưu ý: Các số liệu, hình ảnh phân tích dựa trên Báo cáo tài chính hợp nhất giữa niên độ cho kỳ sáu tháng kết thúc ngày 30/06/2025. và Báo cáo tài chính hợp nhất quý 2/2025 của Sabeco.

Doanh thu, lợi nhuận 

Doanh thu, lợi nhuận 

Phân tích sâu hơn:

• Doanh thu thuần giảm mạnh (-17,4%): Đây là yếu tố đáng chú ý nhất. Nguyên nhân chính đến từ sự sụt giảm sản lượng tiêu thụ bia trong bối cảnh sức mua chung còn yếu và ảnh hưởng kéo dài của Nghị định 100. Mặc dù Sabeco đã nỗ lực tung ra các chương trình marketing, nhưng sự cạnh tranh gay gắt và tâm lý thắt chặt chi tiêu của người dân đã tác động tiêu cực đến doanh số. Doanh thu bán bia giảm đáng kể so với cùng kỳ.
• Lợi nhuận gộp chỉ giảm nhẹ (-4,9%): Điểm tích cực là biên lợi nhuận gộp được cải thiện đáng kể (từ 29,7% lên 34,2%). Nguyên nhân là do giá vốn hàng bán giảm sâu hơn doanh thu (-22,7%). Điều này cho thấy Sabeco đã quản lý chi phí sản xuất hiệu quả, đặc biệt là chi phí nguyên vật liệu đầu vào có thể đã hạ nhiệt so với cùng kỳ năm trước.
• Lợi nhuận trước và sau thuế giảm (-12,0% và -10,9%): Mặc dù biên lợi nhuận gộp cải thiện, nhưng sự sụt giảm mạnh của doanh thu không đủ để bù đắp. Thêm vào đó, chi phí bán hàng (-1,7%) và chi phí quản lý doanh nghiệp (+26,4%) vẫn ở mức cao (đặc biệt chi phí QLDN tăng mạnh) đã bào mòn lợi nhuận. Sabeco vẫn phải duy trì chi tiêu cho marketing và hệ thống phân phối để giữ thị phần. Đáng chú ý, chi phí tài chính tăng vọt do ghi nhận khoản lỗ 85 tỷ đồng từ việc đánh giá lại khoản đầu tư vào Sabibeco khi mua lại công ty này.

Cơ cấu tài sản – nợ – vốn chủ sở hữu (Tại 30/06/2025)

• Tổng tài sản: Đạt 33.196 tỷ đồng, giảm nhẹ 0,7% so với đầu năm. Điểm đáng chú ý là sự gia tăng mạnh của tiền và các khoản tương đương tiền (+45%) lên 6.502 tỷ đồng, trong khi các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn (chủ yếu là tiền gửi có kỳ hạn) giảm nhẹ. Tài sản cố định tăng đáng kể (+23%) lên 4.421 tỷ đồng, có thể do việc hợp nhất tài sản từ Sabibeco.
• Nợ phải trả: Tăng 14,7% lên 10.322 tỷ đồng, chủ yếu do tăng các khoản phải trả người bán ngắn hạn và phải trả ngắn hạn khác (bao gồm cổ tức phải trả). Nợ vay ngắn hạn và dài hạn chỉ chiếm tỷ trọng rất nhỏ, cho thấy cơ cấu tài chính lành mạnh, ít phụ thuộc nợ vay của cổ phiếu SAB.
• Vốn chủ sở hữu: Giảm 6,4% còn 22.874 tỷ đồng, chủ yếu do lợi nhuận sau thuế chưa phân phối giảm sau khi thực hiện chia cổ tức lớn trong kỳ (3.847 tỷ đồng). Nền tảng vốn chủ sở hữu của cổ phiếu SAB vẫn rất vững chắc.

Các chỉ số tài chính quan trọng của cổ phiếu SAB

Phân Tích Kỹ Thuật Giá Cổ Phiếu SAB

Phân tích kỹ thuật cổ phiếu SAB cho thấy một bức tranh khá tiêu cực trong ngắn hạn, đòi hỏi sự kiên nhẫn từ nhà đầu tư.

Nhìn chung, các chỉ báo kỹ thuật của cổ phiếu SAB đang cho thấy áp lực bán vẫn chiếm ưu thế rõ rệt, với tín hiệu tổng hợp nghiêng về phía “Bán” hoặc “Bán mạnh”. Tuy nhiên, khi phân tích sâu hơn, có thể thấy một vài điểm đáng chú ý:

Xu hướng giá và các đường trung bình (MA)

• Giá cổ phiếu SAB đang trong một xu hướng giảm ngắn hạn, đóng cửa quanh mức 45.150 đồng/cổ phiếu.
• Tín hiệu “Bán Mạnh” áp đảo: Tín hiệu tiêu cực cực kỳ mạnh mẽ khi giá đang vận động dưới tất cả các đường trung bình động từ ngắn hạn đến dài hạn: MA10 (45.441), MA20 (45.674), MA30 (45.895), MA50 (46.312), MA100 (47.278) và MA200 (49.211). Điều này cho thấy áp lực bán đang hoàn toàn lấn át và xu hướng giảm giá đang chi phối trên mọi khung thời gian.
• Các ngưỡng kháng cự: Tất cả các đường MA phía trên giờ đây sẽ đóng vai trò là các ngưỡng kháng cự động mạnh. Ngưỡng kháng cự gần nhất là đường MA10 (45.441) và xa hơn lần lượt là MA20 (45.674) và MA30 (45.895).
• Ngưỡng hỗ trợ: Hiện tại, giá cổ phiếu SAB không có ngưỡng hỗ trợ rõ ràng nào từ các đường MA và có thể sẽ tiếp tục tìm kiếm các vùng hỗ trợ thấp hơn dựa trên các đáy giá trong quá khứ trên biểu đồ.

Sức mạnh xu hướng và các chỉ báo dao động

• RSI: Chỉ báo RSI cổ phiếu SAB hiện ở mức 37.91, nằm trong vùng Trung lập nhưng rất gần vùng “Quá Bán” (<30). Điều này cho thấy phe bán đang chiếm ưu thế rõ rệt, lực mua rất yếu.
• MACD: Chỉ báo MACD của cổ phiếu SAB đang cho tín hiệu “Bán” rõ rệt, với giá trị âm sâu (-320.47). Điều này xác nhận mạnh mẽ rằng xu hướng giảm giá trong ngắn hạn vẫn đang tiếp diễn và chưa có dấu hiệu đảo chiều.
• Các chỉ báo khác: Hầu hết các chỉ báo dao động khác như Stochastic %K (13.48) và Williams %R (-90.32) đều đang ở vùng rất thấp, báo hiệu cổ phiếu SAB đang trong tình trạng “Quá Bán” nghiêm trọng. Mặc dù Stochastic cho tín hiệu “Mua”, tình trạng quá bán cho thấy đà giảm giá có thể sớm chững lại hoặc xuất hiện các nhịp hồi phục kỹ thuật ngắn hạn do áp lực bán tạm thời suy yếu. Chỉ số ADX (21.25) ở mức thấp cho thấy xu hướng giảm hiện tại không quá mạnh.

Nhận định kỹ thuật ngắn hạn

Cổ phiếu Sabeco đang ở trong một giai đoạn điều chỉnh với các tín hiệu kỹ thuật đa phần tiêu cực trong ngắn hạn. Áp lực bán thể hiện rõ qua việc giá nằm dưới các đường MA ngắn và trung hạn cùng tín hiệu “Bán” từ MACD.

Nhà đầu tư cần quan sát phản ứng giá tại các vùng hỗ trợ gần nhất. Một sự phục hồi với khối lượng giao dịch tăng đột biến có thể là tín hiệu sớm cho thấy phe mua quay trở lại, nhưng xu hướng giảm chỉ thực sự bị đe dọa khi giá vượt qua được các ngưỡng kháng cự MA gần nhất (MA10, MA20).

Cơ Hội, Triển Vọng và Rủi Ro Khi Đầu Tư Cổ Phiếu SAB

Cơ hội và triển vọng đầu tư cổ phiếu SAB

• Thị phần dẫn đầu và Thương hiệu mạnh: Sabeco vẫn giữ vững vị trí số 1 thị phần bia tại Việt Nam. Các thương hiệu Bia Saigon, 333 có độ nhận diện và lòng trung thành cao từ người tiêu dùng, là tài sản vô giá và lợi thế cạnh tranh bền vững.
• Tiềm năng phục hồi tiêu dùng: Dù còn chậm, tiêu dùng nội địa được kỳ vọng sẽ tiếp tục cải thiện khi kinh tế ổn định và thu nhập người dân tăng. Ngành du lịch phục hồi cũng là yếu tố hỗ trợ tích cực cho kênh tiêu thụ tại chỗ. Cổ phiếu SAB sẽ là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi đầu tiên khi sức mua bia rượu tăng trở lại.
• Quản lý chi phí hiệu quả: Khả năng cải thiện biên lợi nhuận gộp trong bối cảnh doanh thu giảm cho thấy năng lực quản trị chi phí tốt của Sabeco. Nếu giá nguyên liệu tiếp tục ổn định hoặc giảm, đây sẽ là động lực quan trọng cho lợi nhuận khi sản lượng phục hồi.
• Sức khỏe tài chính vững mạnh: Lượng tiền mặt dồi dào (hơn 6.500 tỷ đồng tại 30/06/2025) và cơ cấu không nợ vay giúp Sabeco có “sức đề kháng” tốt trước biến động, đồng thời có nguồn lực dồi dào để đầu tư, M&A hoặc duy trì chính sách cổ tức hấp dẫn cho cổ đông cổ phiếu SAB.
• Tối ưu hóa từ sáp nhập Sabibeco: Việc hợp nhất Sabibeco vào hệ thống có thể mang lại lợi ích về quy mô, tối ưu hóa chi phí sản xuất và logistics, củng cố mạng lưới phân phối trong dài hạn, dù có thể phát sinh chi phí tái cấu trúc trong ngắn hạn.
• Chiến lược ESG rõ ràng: Cam kết phát triển bền vững không chỉ nâng cao hình ảnh mà còn giúp Sabeco đáp ứng các tiêu chuẩn ngày càng khắt khe của thị trường và nhà đầu tư

Những rủi ro cần lưu ý khi đầu tư cổ phiếu SAB

• Sức mua phục hồi chậm hơn dự kiến: Đây là rủi ro lớn nhất. Nếu lạm phát dai dẳng, thu nhập người dân không cải thiện đáng kể, hoặc xu hướng giảm tiêu thụ bia rượu vì lý do sức khỏe/chính sách tiếp diễn, doanh thu và lợi nhuận của cổ phiếu SAB sẽ khó bứt phá.
• Cạnh tranh không ngừng: Áp lực từ Heineken, Carlsberg và các hãng bia ngoại/bia thủ công ngày càng tăng, buộc Sabeco phải chi mạnh tay cho marketing, khuyến mãi, R&D, có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.
• Rủi ro chính sách: Nghị định 100 tiếp tục là “bài toán khó”. Nguy cơ tăng thuế TTĐB vẫn treo lơ lửng, tạo ra sự không chắc chắn cho kế hoạch kinh doanh và định giá cổ phiếu SAB.
• Biến động giá nguyên liệu: Giá malt, hoa bia, nhôm,… chịu ảnh hưởng từ thị trường toàn cầu và tỷ giá hối đoái, có thể tăng trở lại và gây áp lực lên giá vốn.

Cách Mở Tài Khoản Trên VNSC Để Giao Dịch Cổ Phiếu SAB

Để bắt đầu giao dịch cổ phiếu Sabeco, bạn cần mở một tài khoản chứng khoán. Dưới đây là hướng dẫn chi tiết các bước mở tài khoản tại VNSC (by Finhay).

Để tải ứng dụng VNSC by Finhay, vui lòng chọn liên kết phù hợp với hệ điều hành của bạn:

• Dành cho iOS (iPhone/iPad): VNSC by Finhay – Save & Invest on the App Store
• Dành cho Android: VNSC by Finhay – Save & Invest – Ứng dụng trên Google Play

Ngoài ra, để tải ứng dụng VNSC by Finhay một cách nhanh chóng và tiện lợi, bạn có thể quét mã QR dưới đây:

Bước 2: Đăng Ký Tài Khoản

• Mở ứng dụng VNSC và chọn Đăng ký.
• Nhập số điện thoại của bạn và mã giới thiệu (nếu có).
• Nhập mã OTP được gửi về điện thoại để xác thực.

Bước 3: Xác Minh Danh Tính (eKYC)

Đây là bước quan trọng để xác minh thông tin của bạn.

• Chụp ảnh CMND/CCCD: Hệ thống sẽ yêu cầu bạn chụp mặt trước và mặt sau của CMND/CCCD. Hãy đảm bảo hình ảnh rõ nét, không bị lóa sáng và đầy đủ thông tin.
• Xác thực khuôn mặt: Bạn cần thực hiện các thao tác theo hướng dẫn của ứng dụng để xác thực khuôn mặt (xoay trái, xoay phải, nhắm mở mắt…).
• Điền thông tin cá nhân: Điền các thông tin bổ sung như họ tên, ngày sinh, địa chỉ, nghề nghiệp, email…

Bước 4: Ký Hợp Đồng Mở Tài Khoản

• Sau khi xác minh danh tính thành công, bạn sẽ được chuyển đến bước ký hợp đồng.
• Kiểm tra lại toàn bộ thông tin cá nhân trên hợp đồng.
• Nhập mã OTP để xác nhận chữ ký điện tử.

Bước 5: Hoàn Tất và Bắt Đầu Giao Dịch

• Khi ký hợp đồng, tài khoản của bạn sẽ được phê duyệt và kích hoạt trong thời gian ngắn.
• Bạn có thể nạp tiền vào tài khoản và bắt đầu đặt lệnh giao dịch cổ phiếu SAB trên nền tảng VNSC.

Lời Kết: Có Nên Đầu Tư Vào Cổ Phiếu SAB?

Cổ phiếu SAB đại diện cho một doanh nghiệp đầu ngành với thương hiệu mạnh, hệ thống phân phối rộng và sức khỏe tài chính vững vàng. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025 cho thấy những thách thức không nhỏ từ sự phục hồi chậm của sức mua và áp lực cạnh tranh.

Điểm sáng nằm ở khả năng quản trị chi phí tốt giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp và sức khỏe tài chính lành mạnh. Triển vọng dài hạn của cổ phiếu Sabeco phụ thuộc lớn vào tốc độ phục hồi của sức mua tiêu dùng và khả năng Sabeco thích ứng, cạnh tranh hiệu quả trong bối cảnh mới. Nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng các rủi ro về chính sách và cạnh tranh trước khi đưa ra quyết định đầu tư vào cổ phiếu SAB.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này cung cấp các phân tích và nhận định cổ phiếu SAB dựa trên các nguồn thông tin công khai và đáng tin cậy. Đây không phải là lời khuyên đầu tư, nhà đầu tư cần tự nghiên cứu và chịu hoàn toàn trách nhiệm về quyết định của mình.