"Thị trường vẫn sẽ có những pha rung lắc, nhưng là để đi lên, chứ không phải giảm xuống", chuyên gia VPBankS nhận định.
Chứng khoán chuẩn bị vào "sóng"?
Tại chương trình “Việt Nam và các chỉ số: Tài chính Thịnh vượng”, ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược thị trường, Công ty Cổ phần Chứng khoán VPBank (VPBankS) ví von rằng cây nến tăng trong tháng 5 vừa qua là cây nến "chữa lành" cho cú sập tháng 4.
Nếu nhìn về cả nến tuần và nến tháng, thị trường đang trong giai đoạn tích lũy. Cây nến tháng trong tháng 5 vừa qua thể hiện niềm tin quay trở lại sau biến cố của tháng 4. Sau khi giá cổ phiếu giảm rất sâu, dòng tiền trung dài hạn đã trở lại và mua cổ phiếu, kéo giữ chỉ số cho đến nay.
Tuy nhiên, nhìn về trung hạn, thị trường đang ở trung khu vực tích lũy đi ngang trong rất nhiều tháng. Tham chiếu sang giai đoạn tích lũy trong năm 2004 – 2005 hoặc 2014 – 2015, ông Sơn cho biết sau những pha này, thị trường có mức tăng rất mạnh. Vị chuyên gia VPBankS kỳ vọng thị trường cũng đang trong pha tích lũy, bởi xu hướng theo Fibonacci là đi lên.
Trong tháng 5 vừa qua, VN-Index đã chạm mức cao nhất gần 1.338 điểm và đến một số kháng cự. Do đó, việc đầu tháng 6 có những phiên hiệu chỉnh là hoàn toàn bình thường. "Nếu giữa hoặc cuối tháng 6 có nhịp điều chỉnh, NĐT trung hạn có thể mua vào để chuẩn bị sóng vào tháng 9 – 10 năm nay", ông Sơn chỉ rõ.
Ngoài ra, nhìn về mặt vĩ mô, Chính phủ vừa đưa ra Nghị quyết 68, có thể giúp thay đổi bản chất kinh tế Việt Nam trong ít nhất 50 năm tới. Có thể nói, giai đoạn hiện nay mang tính “bản lề”, với rất nhiều nghị quyết, chính sách được đưa ra, tháo gỡ. Các doanh nghiệp tư nhân sẽ hưởng lợi đầu tiên.
Ví dụ, từ đầu năm đến nay, nhóm doanh nghiệp BĐS gặp khó khăn về pháp lý, quy hoạch đã được tháo gỡ, và cổ phiếu BĐS bật tăng rất mạnh, chẳng hạn như NVL, CEO, DIG… Đây là hiện tượng do định giá thấp và sự tháo gỡ từ Chính phủ.
Nhờ những yếu tố trên, có thể kỳ vọng những tháng cuối năm sẽ tích cực hơn. Thị trường vẫn sẽ có những pha rung lắc, nhưng là để đi lên, chứ không phải giảm xuống.
"Trong nguy có cơ", thời điểm mua vào các cổ phiếu định giá rẻ
Liên quan tới tình hình vĩ mô, Việt Nam đang tiến gần đến giai đoạn thuế quan đối ứng quay trở lại sau 90 ngày tạm hoãn. Sau 90 ngày, kết hợp với yếu tố không chắc chắn về pháp lý về các điều luật mà ông Trump đang sử dụng để áp thuế, chính sách thương mại của Mỹ càng tạo nên nhiều sự không chắc chắn.
Theo chuyên gia VPBankS, các doanh nghiệp xuất nhập khẩu sẽ không thể lường được mức thuế quan khi ông Trump liên tục thay đổi luận điệu về mức thuế, thời hạn áp thuế. Các doanh nghiệp sẽ thiếu chủ động về giá cả, đơn hàng, khách hàng. Đây là yếu tố tạo nên sự không chắc chắn cho thị trường tài chính nói chung.
Thống kê từ Bloomberg, trong giai đoạn 2018 – 2019, khi chính sách thương mại của ông Trump thay đổi liên tục, thị trường chứng khoán toàn cầu biến động rất mạnh. Tương tự, VN-Index lập kỷ lục khoảng 1.200 điểm, rồi điều chỉnh giảm về khoảng 860 – 900 điểm. Đến năm 2025, chỉ số đo lường mức độ không chắc chắn thậm chí còn tăng mạnh hơn, lên mức cao nhất trong lịch sử, đạt khoảng 15 điểm.
Hiện, chỉ số này cũng đã hạ nhiệt, nhưng chưa thể quay lại bình thường do Mỹ không đủ thời gian để đàm phán với tất cả quốc gia. Đồng thời, yếu tố không chắc chắn về pháp lý sẽ tạo thêm nhiều biến động về thuế quan. Nếu tòa phán quyết rằng chính sách của ông Trump không có hiệu lực, các doanh nghiệp đang bị áp thuế sẽ hưởng lợi lớn. Ngược lại, nếu tòa án tối cao công nhận những điều luật này, tác động lên tăng trưởng GDP toàn cầu sẽ rất lớn.
Vì chính sách thương mại không chắc chắn, thị trường chứng khoán, thị trường tiền tệ và thị trường trái phiếu đều chịu tác động. Vào tháng 3/2020, khi sóng COVID diễn ra, cả 3 thị trường này đều biến động rất mạnh. Giai đoạn biến động mạnh tiếp theo là khi Fed nâng lãi suất vào năm 2022. Gần đây nhất, thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng bởi câu chuyện như carry trade đồng yen vào tháng 9/2024 và chiến tranh thương mại 2.0 của ông Trump vào tháng 4/2025. Việc ông Trump tạm hoãn áp thuế đã giúp biến động thị trường hạ nhiệt, gần như quay trở lại mức trung bình.
Do đó, một số chuyên gia cũng nhận định rằng đáy tháng 4 vừa qua của thị trường cổ phiếu là mức thấp nhất trong năm nay. Trong giai đoạn tới, kể chính sách thuế quan có thay đổi thế nào thì thị trường cũng sẽ không xuống thấp như tháng 4. Đồng thời, về mặt tâm lý, sau thời gian trải qua nhiều cung bậc cảm xúc, nhà đầu tư cũng đã có góc nhìn, sự đánh giá nhất định.
Tóm lại, ông Sơn cho rằng thị trường trong ngắn hạn vẫn sẽ khó lường. Nhưng về dài hạn, khả năng phục hồi và tăng trưởng của các thị trường, đặc biệt là nhóm cận biên và mới nổi, rất tích cực. Có thể nói, đây là yếu tố “trong nguy có cơ”: "Khi thị trường biến động sẽ xuất hiện cơ hội mua để nắm giữ cho một chu kỳ tăng trưởng tiếp theo".
Mặt khác, USD đã suy yếu, khiến NĐT giảm tỷ trọng các tài sản được định giá bằng USD, đặc biệt tại Mỹ. Dòng tiền này đang có dấu hiệu trở lại thị trường mới nổi và cận biên. Vị chuyên gia VPBankS cho rằng: "Nếu định giá doanh nghiệp rẻ, ít bị biến động bởi yếu tố thuế quan, NĐT có thể yên tâm mua vào trong giai đoạn điều chỉnh và nắm giữ cho sóng tăng cuối năm nay".
VNSC by Finhay 
05-06-2025 8:30:10 
