Chuyên gia PSI dự báo rằng Việt Nam nhiều khả năng sẽ được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi trong kỳ rà soát tháng 9/2025.
Sau nhiều lần cân nhắc, Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) đã đưa ra thông báo giữ nguyên lãi suất trong lần họp gần nhất, thay vì giảm lãi suất như các dự báo trước đó. Điều này đã khiến các chuyên gia dự báo sẽ tiếp tục tác động đến diễn biến dòng tiền trên toàn cầu. Trước đó, các nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng liên tiếp ở các thị trường cận biên và mới nổi, trong đó có Việt Nam. Vậy việc Fed quyết định chưa giảm thêm lãi suất thì sẽ tác động như thế nào đến thị trường chứng khoán Việt Nam và dòng tiền vào thị trường trong thời gian tới sẽ ra sao?
Trao đổi về vấn đề này trong Talk show Phố Tài chính (The Finance Street) trên VTV8, các chuyên gia cho biết, diễn biến dòng tiền toàn cầu sẽ khó có sự chuyển hướng nếu Fed vẫn chưa giảm thêm lãi suất, tuy nhiên thị trường chứng khoán Việt Nam với những ưu thế riêng cùng dòng tiền nội mạnh mẽ sẽ giúp thị trường tiếp tục tăng trưởng trong thời gian tới.
BTV Mùi Khánh Ly: Vấn đề mà nhà đầu tư đang lo ngại hiện nay, bên cạnh thuế quan, đó là Fed đã chính thức thông báo giữ nguyên lãi suất thay vì sẽ giảm như dự báo trước đó, các ông đánh giá như thế nào về điều này?
Ông Trần Anh Tuấn, CFA, Giám đốc Trung tâm Phân tích, Công ty CP Chứng khoán Dầu khí (PSI): Theo tôi, việc Fed đã giữ nguyên lãi suất cơ bản ở vùng 4,25–4,5% tại cuộc họp ngày 7/5/2025, thay vì hạ như kỳ vọng trước đó cho thấy Fed tỏ ra khá thận trọng trước sự bất định của các chính sách thuế quan và lo ngại rằng lạm phát có thể sẽ tăng và thị trường lao động vẫn mạnh.
Thực tế, lạm phát Mỹ hạ nhiệt trong tháng 4 xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2/2021, xuống chỉ còn 2,3% nhưng nhiều chuyên gia kinh tế cũng nhất trí rằng lạm phát Mỹ có thể tăng lại từ tháng 5 do áp lực từ thuế quan.
Trong khi đó, thị trường lao động vẫn khá vững vàng với số lượng việc làm mới tăng thêm 177.000 trong tháng 4 và tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,1%. Dù vậy, hoạt động sản xuất của Mỹ có dấu hiệu suy yếu do các nhà sản xuất lo ngại về rủi ro thuế quan có thể khiến cho thị trường lao động chịu ảnh hưởng tiêu cực trong tương lai gần.
Bên cạnh đó, quyết định giữ nguyên lãi suất sẽ cho Fed dư địa để phản ứng trước những biến động khó lường và hạn chế tác động tiêu cực đến từ những chính sách bảo hộ của chính quyền ông Donald Trump.
Việc lãi suất của Mỹ vẫn ở mức cao sẽ ảnh hưởng như thế nào đến dòng tiền toàn cầu, nhất là trong bối cảnh thuế quan, căng thẳng địa chính trị trên thế giới cũng đang là mối quan ngại, thưa ông?
Ông Trần Anh Tuấn: Lãi suất tham chiếu cao của Mỹ kéo dài ở vùng 4,25–4,5% khiến đồng USD tiếp tục duy trì đà tăng mạnh, làm giảm thanh khoản toàn cầu và đẩy chi phí vốn lên cao.
Sau khi Dollar index (DXY) giảm xuống dưới mức 100 từ giữa tháng 4 do những bất ổn trong chính sách thuế quan của Tổng thống Trump. DXY đã bật tăng trở lại và vượt mức 100 ngay sau khi FED tuyên bố giữ nguyên lãi suất giữa bối cảnh đồng USD suy yếu so với các đồng tiền khác, đồng USD lại mạnh lên tạo sức hút dòng vốn vào thị trường Mỹ, làm suy giảm luồng vốn chảy vào các thị trường mới nổi và gia tăng căng thẳng tài khóa với các quốc gia nợ bằng ngoại tệ.
Tuy nhiên Chính sách thuế quan đột ngột của Chính phủ Mỹ gây quan ngại cho nhiều nhà đầu tư, làm dòng tiền này một phần vẫn chảy ra khỏi thị trường Mỹ. Những yếu tố trên cùng với các yếu tố rủi ro địa chính trị đã làm dòng tiền chảy về các tài sản có độ an toàn cao để phòng tránh rủi ro như: vàng, JPY, EUR…
Trong bối cảnh thuế quan leo thang và địa chính trị bất ổn, chi phí tài chính của doanh nghiệp xuyên biên giới tăng cao, làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu và gia tăng phí bảo hiểm rủi ro. Nhà đầu tư cần kết hợp chiến lược đa dạng hóa danh mục, dùng các công cụ phòng ngừa tỷ giá và theo dõi sát diễn biến chính sách thương mại lẫn địa chính trị để giảm thiểu rủi ro.
Còn tại Việt Nam, khối ngoại đã liên tục bán ròng trong 2 năm qua và vẫn tiếp tục bán ròng trong những tháng gần đây, ông dự đoán dòng vốn ngoại sẽ như thế nào?
Ông Trần Anh Tuấn: Cùng diễn biến tích cực của thị trường chung, nhà đầu tư ngoại đã quay trở lại liên tiếp mua ròng mạnh trong các phiên giao dịch của tuần đầu tháng 5, với tổng giá trị mua ròng đạt hơn 1.210 tỷ đồng.
Tính từ đầu năm 2025, tổng giá trị bán ròng của khối ngoại đã xấp xỉ 42.000 tỉ đồng, tương ứng hơn 1,6 tỉ USD. Áp lực bán của khối ngoại ngày càng tăng trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam đã và đang chịu ảnh hưởng lớn từ những chính sách thuế quan đối ứng.
Nếu so với năm 2024 bán ròng kỷ lục lên tới hơn 92.000 tỷ đồng, chỉ trong 4 tháng đầu năm 2025, giá trị bán ròng đã đạt gần bằng một nửa con số đó. Tuy nhiên khối ngoại vẫn chỉ chiếm một phần nhỏ giá trị giao dịch nên sẽ không ảnh hưởng nhiều tới thị trường chứng khoán trong trung và dài hạn.
Áp lực bán ròng đến từ khối này không còn gây nhiều áp lực lên thị trường chứng khoán Việt Nam khi giá trị giao dịch hàng ngày của nhà đầu tư nước ngoài chỉ còn chiếm khoảng 7% – 9% cho nên không ảnh hưởng quá nhiều đến diễn biến chung của toàn thị trường. Và hiện tượng nhà đầu tư ngoại rút vốn trong thời gian qua không chỉ xảy ra ở Việt Nam, mà còn ở nhiều thị trường khác như Trung Quốc, Indonesia, Thái Lan…
Các yếu tố thách thức chủ yếu đến từ bên ngoài, còn ở trong nước, có rất nhiều chính sách hỗ trợ cho nền kinh tế tăng trưởng và thị trường chứng khoán đang tiến gần đến nâng hạng. Trong bối cảnh đó, ông dự báo thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ diễn biến như thế nào trong thời gian tới?
Ông Trần Anh Tuấn: Theo tôi, mặc dù dòng vốn ngoại đang trong xu hướng rút ròng kéo dài, nhưng hiện nay nhiều yếu tố mới đang dần định hình và được kỳ vọng sẽ nâng cao sức hấp dẫn của thị trường chứng khoán Việt Nam trong mắt nhà đầu tư quốc tế.
Trước hết, nội lực kinh tế vĩ mô ổn định tiếp tục là nền tảng quan trọng. GDP Quý 1/2025 tăng trưởng mạnh mẽ 6,93%, mức cao nhất trong vòng 5 năm. Dù mức thuế quan Mỹ dự kiến áp lên hàng hóa của Việt Nam thuộc nhóm cao nhất, nhưng các tổ chức kinh tế vẫn dự báo tăng trưởng GDP của Việt Nam có thể đạt 6,5%-7% trong năm 2025. Mức tăng trưởng dự báo này dù có thấp hơn mục tiêu của Quốc hội nhưng vẫn là mức cao so với khu vực và thế giới.
Các yếu tố hỗ trợ cho sự tăng trưởng của Việt Nam chủ yếu đến từ nội lực, trong đó, NHNN đã luôn thực hiện tốt vai trò của mình trong những năm gần đây để ổn định lạm phát, tỷ giá. Bên cạnh đó, tôi cho rằng đầu tư công và sự phục hồi của ngành bất động sản cũng sẽ là yếu tố quan trọng thúc đẩy tăng trưởng GDP trong năm nay khi căng thẳng thương mại leo thang.
Ngoài ra, hệ thống công nghệ thông tin mới KRX đã chính thức vận hành kể từ ngày 5/5/2025. Đây được kỳ vọng là đòn bẩy kỹ thuật lớn giúp thị trường Việt Nam tiệm cận chuẩn mực quốc tế, nâng cao tính minh bạch và hiệu quả giao dịch. Qua đó, triển vọng nâng hạng thị trường đang trở nên rõ nét hơn bao giờ hết. Chúng tôi dự báo rằng Việt Nam nhiều khả năng sẽ được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi trong kỳ rà soát tháng 9/2025. Điều này được kỳ vọng sẽ giúp thị trường thu hút khoảng 6 tỷ USD dòng vốn thụ động từ các quỹ ETF và nhà đầu tư theo dõi chỉ số.
Nhà đầu tư nên có chiến lược như thế nào trong bối cảnh này?
Ông Trần Anh Tuấn: Thị trường Việt Nam đã hồi phục tích cực sau cú sốc về chính sách thuế quan của Chính phủ Mỹ, tuy nhiên phần lớn sự hồi phục đó đến từ VN30, đặc biệt là nhóm cổ phiếu bất động sản và ngân hàng.
Dù phản ứng tích cực trước mắt, vẫn cần quản trị danh mục thận trọng trong bối cảnh dòng vốn ngoại chưa rõ xu hướng. Trong ngắn hạn thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ khó có những biến động mạnh khi rủi ro tác động từ các chính sách thuế quan vẫn còn rất khó đoán định cả về quy mô, thời gian và mức độ lan tỏa.
Tuy dòng tiền có xu hướng quay lại thị trường chứng khoán trong những tuần gần đây, tuy nhiên mức độ phân hóa ngày càng gia tăng, tâm lý thận trọng của các nhà đầu tư vẫn đang được duy trì mạnh mẽ khiến chỉ số thị trường khó có thể duy trì đà tăng mạnh trong giai đoạn hiện tại.
Tuy nhiên tôi cũng kỳ vọng các yếu tố tích cực đến từ vĩ mô cùng các chính sách cải cách hạ tầng, cơ hội nâng hạng, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ có cơ sở vững chắc hơn để kỳ vọng bước vào một “kỷ nguyên vươn mình”. Khi đó dòng tiền trong thị trường sẽ là dòng vốn có tính chiến lược và bền vững hơn.
VNSC by Finhay 
20-05-2025 11:05:19 
