VNDirect dự báo trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết năm nay trong khoảng 14–15%, qua đó củng cố định giá VN-Index ở mức P/E dự phóng 13,5 lần vào cuối năm.
Theo báo cáo chiến lược mới công bố, VNDirect cho rằng, bất chấp những áp lực bên ngoài, từ chủ nghĩa bảo hộ thương mại của Mỹ đến căng thẳng địa chính trị, kinh tế Việt Nam vẫn thể hiện sức chống chịu bền bỉ trong nửa đầu năm 2025.
Đà tăng trưởng vững chắc được kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì trong nửa cuối năm, được dẫn dắt bởi các chính sách định hướng tăng trưởng như đẩy mạnh đầu tư công, chính sách tài khóa mở rộng, nới lỏng pháp lý cho các dự án bất động sản, và chính sách thúc đẩy khu vực kinh tế tư nhân phát triển.
Mặt khác, VNDirect nâng dự báo lạm phát bình quân năm 2025 lên 3,3% svck, từ mức 3,2% trước đó, chủ yếu do tác động từ căng thẳng địa chính trị giữa Iran và Israel khiến giá dầu tăng mạnh trở lại. Nếu xung đột kéo dài, CPI nhóm giao thông trong quý 3 có thể chịu thêm áp lực. Dù vậy, mức lạm phát này vẫn thấp hơn con số 3,6% ghi nhận trong năm 2024.
Phản ánh góc nhìn lạc quan hơn về triển vọng đàm phán thuế giữa Việt Nam và Mỹ, VNDirect kỳ vọng Việt Nam sẽ đàm phán thành công, đưa mức thuế đối ứng bình quân xuống khoảng 16-22% trong kịch bản cơ sở. Bên cạnh đó, CTCK này kỳ vọng Fed thực hiện hai đợt cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm nay, giúp chỉ số DXY duy trì dưới ngưỡng 100.
Ở trong nước, nền tảng vĩ mô vững chắc vẫn là chỗ dựa chính cho thị trường với tăng trưởng GDP được dự báo đạt 7,3%, tăng trưởng tín dụng 16%. Những yếu tố này được kỳ vọng sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết năm nay trong khoảng 14–15%, qua đó củng cố định giá VN-Index ở mức P/E dự phóng 13,5 lần vào cuối năm.
VNDirect điều chỉnh tăng dự báo VN-Index cuối năm 2025 lên 1.450 điểm (+14% sv cuối 2024), từ mức dự báo trước đó là 1.400 điểm . Trong nửa cuối năm, VNDirect chỉ ra nhiều luận điểm đầu tư đáng chú ý như nâng hạng thị trường, cải cách thể chế, đầu tư cơ sở hạ tầng,…
Với câu chuyện nâng hạng , VNDirect kỳ vọng FTSE công bố nâng hạng Việt Nam lên thị trường mới nổi thứ cấp vào kỳ review tháng 9. CTCK này cho rằng, hưởng lợi từ nâng hạng là ngành chứng khoán và nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn trong FTSE Vietnam Index như HPG, VIC, VCB, VNM, MSN, SSI,…
Bên cạnh đó, Chính phủ đang thúc đẩy các cải cách nhằm trao quyền cho khu vực tư nhân, chuyển đổi từ tư duy quản lý sang “kiến tạo phát triển”. Các sáng kiến then chốt bao gồm nới lỏng điều kiện kinh doanh, đơn giản hóa thủ tục hành chính, cung cấp ưu đãi thuế, quyền tiếp cận đất đai và hỗ trợ tín dụng cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa (SMEs) cũng như các công ty khởi nghiệp, nhằm thúc đẩy một môi trường kinh doanh năng động hơn.
Ngoài ra, giải ngân đầu tư công đang tăng tốc trong bối cảnh Chính phủ đẩy nhanh kế hoạch triển khai các dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia và mở đường cho khối doanh nghiệp tư nhân cùng tham gia.
Theo VNDirect, các nhóm ngành như ngân hàng, bất động sản, tiêu dùng – bán lẻ, công nghệ, phân bón, hàng không… sẽ đóng vai trò then chốt trong năm 2025 .
Với nhóm ngân hàng , VNDirect kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2025 sẽ vượt 16%. Nghị quyết 42 sẽ tạo lập khung pháp lý thống nhất trong xử lý nợ xấu, góp phần làm lành mạnh hơn hệ thống tài chính. Nhóm ngân hàng nổi bật là các ngân hàng có triển vọng tăng trưởng tín dụng cao, tập khách hàng lớn, hưởng lợi từ xu hướng phục hồi của thị trường bất động sản và có mức NIM cao hơn so với mặt bằng chung của ngành.
Với nhóm bất động sản , các yếu tố hỗ trợ bao gồm: 1) Nỗ lực của Chính phủ trong việc tháo gỡ vướng mắc pháp lý cho hơn 2.200 dự án đình trệ, góp phần gia tăng nguồn cung bất động sản; 2) Mở rộng hệ thống cơ sở hạ tầng thông qua đầu tư công và mô hình hợp tác công-tư (PPP); 3) Mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp.
Với nhóm bán lẻ và du lịch , VNDirect cho rằng đà tăng trưởng vững chắc tiếp tục duy trì, được thúc đẩy bởi thu nhập hộ gia đình cải thiện, tầng lớp trung lưu gia tăng nhanh chóng, cùng chính sách kích cầu tiêu dùng của Chính phủ và nới lỏng thị thực cho du khách quốc tế.
Hà Linh
VNSC by Finhay 
01-07-2025 3:45:16 
