Lịch sử giá cổ phiếu VHM (Vinhomes): Toàn cảnh biến động & xu hướng giá tương lai

Khi nhắc đến cổ phiếu ngành Bất động sản Việt Nam, không thể không nhắc đến mã cổ phiếu VHM của Vinhomes – một trong những cổ phiếu có vốn hóa lớn nhất thị trường, ảnh hưởng trực tiếp đến chỉ số VN-Index. Đối với nhà đầu tư, giá cổ phiếu VHM luôn được xem là một chỉ báo quan trọng, không chỉ phản ánh sức khỏe của thị trường địa ốc mà còn là “cỗ máy in tiền” chủ lực của Tập đoàn Vingroup (VIC).

Bài viết này sẽ phân tích chi tiết, có chiều sâu về lịch sử biến động của giá cổ phiếu VHM từ khi niêm yết (2018) đến nay, lý giải nguyên nhân đằng sau những con sóng lớn và đánh giá khách quan cơ hội – rủi ro khi đầu tư vào Vihomes trong bối cảnh hiện tại.

1. Vinhomes (VHM) là ai? “Cỗ máy in tiền” của Vingroup

Để phân tích và định giá giá cổ phiếu VHM, điều tiên quyết là phải hiểu rõ mô hình kinh doanh “tỷ đô” đằng sau nó. Vinhomes là công ty con phụ trách mảng BĐS nhà ở của Tập đoàn Vingroup (VIC), và là nhà phát triển BĐS lớn nhất Việt Nam.

Giá trị của VHM không chỉ nằm ở việc xây dựng các tòa chung cư riêng lẻ, mà ở khả năng triển khai các “đại đô thị” phức hợp như Vinhomes Ocean Park, Vinhomes Grand Park, Vinhomes Smart City… Năng lực cốt lõi của VHM nằm ở 3 yếu tố:

1. Quỹ đất (Land Bank): Sở hữu quỹ đất sạch khổng lồ tại các vị trí đắc địa, là “kho báu” đảm bảo cho sự phát triển trong nhiều thập kỷ tới.
2. Năng lực triển khai: Khả năng giải phóng mặt bằng, xây dựng thần tốc và hoàn thiện pháp lý dự án.
3. Hệ sinh thái Vingroup: Khả năng tích hợp “tam trụ” Vincom (thương mại), Vinmec (y tế), Vinschool (giáo dục) vào các dự án, tạo ra giá trị gia tăng vượt trội và thu hút cư dân.

Vai trò cốt lõi của VHM trong hệ sinh thái Vingroup là tạo ra dòng tiền khổng lồ và ổn định. Lợi nhuận từ Vinhomes không chỉ duy trì hoạt động của chính công ty mà còn là nguồn vốn quan trọng để Vingroup (công ty mẹ) tài trợ cho các tham vọng ở lĩnh vực khác, đặc biệt là VinFast (VFS).

Chính vai trò “con bò sữa” này là gánh nặng lớn nhất cho định giá của VHM. Thị trường luôn tồn tại một nỗi sợ: Dòng tiền nghìn tỷ VHM kiếm được sẽ không dùng để tái đầu tư hoặc chia cổ tức, mà sẽ được “điều chuyển” để tài trợ cho tham vọng xe điện VinFast (VFS) của tập đoàn mẹ VIC.

Vì vậy, khi phân tích lịch sử giá cổ phiếu VHM, chúng ta sẽ thấy giá của nó không chỉ phản ánh lợi nhuận của Vinhomes, mà còn phản ánh mức độ lo sợ của thị trường về “gánh nặng” VinFast.

Xem thêm bài viết:

• Phân tích cổ phiếu VHM (Vinhomes) 2025: Có phải lựa chọn đầu tư hấp dẫn?
• Phân tích chuyên sâu cổ phiếu VIC 2025: Cơ hội và thách thức từ tập đoàn Vingroup

2. Bảng tóm tắt biến động giá cổ phiếu VHM (2018 – 2025)

Dưới đây là bảng tóm tắt chi tiết giá cổ phiếu VHM qua các năm, phản ánh các chu kỳ tăng trưởng và điều chỉnh của cổ phiếu này.

3. Phân tích chi tiết lịch sử biến động giá cổ phiếu VHM (2018 – 2025)

Hành trình của giá cổ phiếu VHM trong suốt gần một thập kỷ qua là câu chuyện kinh điển về sự nhạy cảm của ngành bất động sản với chính sách vĩ mô và vai trò của VHM trong hệ sinh thái Vingroup.

Giai đoạn 2018: Lên sàn và Thử thách đầu tiên (Giảm -17.0%)

VHM chính thức niêm yết trên sàn HoSE vào tháng 5/2018 với một trong những đợt IPO lớn nhất lịch sử. Dù có sự hưng phấn ban đầu, giá cổ phiếu VHM đã điều chỉnh và đóng cửa năm 2018 với mức giảm -17.0%.

Nguyên nhân biến động: Giai đoạn 2018 là năm thị trường chứng khoán Việt Nam (VN-Index) bước vào chu kỳ điều chỉnh sau đợt tăng nóng 2017. Giá cổ phiếu VHM chịu áp lực chốt lời sau IPO và đi theo xu hướng điều chỉnh chung của toàn thị trường. 

Giai đoạn 2019 – 2021: Tăng trưởng ổn định và Đỉnh cao (Tăng +20.8% năm 2021)

• Năm 2019 – 2020 (Tăng trưởng ổn định): Cổ phiếu tăng trưởng đều đặn (trung bình +11.2%/năm). Ngay cả khi COVID-19 ập đến (2020), giá cổ phiếu VHM chỉ giảm sâu về mức 38,320₫ rồi nhanh chóng phục hồi. Nguyên nhân là do thị trường BĐS vẫn “nóng”, các đại đô thị như Vinhomes Ocean Park, Grand Park… bắt đầu mở bán và ghi nhận doanh số “khủng”. Dòng tiền tìm đến BĐS như một kênh “trú ẩn” an toàn trong đại dịch.

• Năm 2021 (Bùng nổ theo thị trường): “Cơn sóng” F0 và môi trường lãi suất rẻ kỷ lục đã đẩy thị trường chứng khoán và BĐS lên đỉnh. VHM, với tư cách là doanh nghiệp BĐS đầu ngành, hưởng lợi trực tiếp từ dòng tiền này. Giá cổ phiếu VHM tăng trưởng mạnh +20.8%, đóng cửa ở mức 79,670₫ (đỉnh cao nhất lúc bấy giờ là 89,820₫).

Trong giai đoạn này, thị trường “đồng thuận” định giá VHM dựa trên hiệu quả kinh doanh (P/E, P/B) của chính nó. Rủi ro về “hệ sinh thái” đã bị lấn át bởi “cơn say” của thị trường.

Giai đoạn 2022 – 2024: Chu kỳ “Mùa đông” khắc nghiệt (Sụt giảm -39.8%)

Đây là giai đoạn khó khăn nhất trong lịch sử của giá cổ phiếu VHM. Cổ phiếu lao dốc không phanh, giảm -39.8% trong năm 2022. Đà giảm tiếp tục trong 2023 (-10%) và 2024 (-7.4%), thiết lập đáy lịch sử 34,000₫ vào tháng 8/2024.

Nguyên nhân biến động:

Đây là “cơn bão hoàn hảo” đến từ nhiều yếu tố. Nhà đầu tư đã “chiết khấu” tất cả những rủi ro này vào giá, khiến VHM bị định giá ở mức rẻ lịch sử (P/E, P/B cực thấp).

1. 1. Vĩ mô đảo chiều (Thế giới): Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tăng lãi suất mạnh nhất trong nhiều thập kỷ để chống lạm phát, hút dòng vốn toàn cầu.
   2. Thị trường BĐS trong nước “Đóng băng”: Chính phủ siết chặt tín dụng bất động sản và kiểm soát chặt chẽ thị trường trái phiếu doanh nghiệp (sau sự kiện Vạn Thịnh Phát cuối 2022). Nguồn vốn bị “bóp nghẹt”, toàn ngành BĐS đóng băng thanh khoản.
   3. Áp lực từ Tập đoàn (VIC): Công ty mẹ Vingroup đang trong giai đoạn “đốt tiền” khổng lồ để tài trợ cho VinFast (VFS) chuyển đổi sang xe điện và vươn ra toàn cầu.Thị trường dấy lên lo ngại rằng công ty mẹ Vingroup (VIC) đang dùng nguồn tiền khổng lồ của VHM (vốn là “con bò sữa” khỏe mạnh) để “đốt tiền” cho tham vọng xe điện VinFast (VFS). Nỗi sợ về rủi ro “hệ sinh thái” này đã khiến khối ngoại bán ròng VHM và VIC một cách dứt khoát, khiến giá cổ phiếu VHM rơi sâu dưới giá trị sổ sách.

Năm 2025: Bùng nổ kỷ lục (Tăng +117.3%) và điều chỉnh

Năm 2025 chứng kiến sự trở lại ngoạn mục, giá cổ phiếu Vinhomes tăng trưởng phi mã +117.25% (tính đến tháng 11).

• Từ đáy lên đỉnh: Tăng +249.73% từ vùng đáy quanh 37,600₫ (Tháng 2) lên đỉnh lịch sử mới 131,500₫ (Tháng 10).
• Theo quý: Quý 1 (+28.25%), Quý 2 (+49.51%), Quý 3 (+34.29%) – một đợt tăng trưởng cực kỳ mạnh mẽ và bền bỉ. Quý 4 (Tháng 10, 11) bắt đầu có dấu hiệu điều chỉnh chốt lời sau khi lập đỉnh, giao dịch quanh mốc 86,900₫.

Nguyên nhân biến động

1. Chính sách tiền tệ đảo chiều: Đây là xúc tác quan trọng nhất. Như đã phân tích trong các bài viết về vĩ mô, FED đã chính thức cắt giảm lãi suất 2 lần trong năm 2025. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cũng theo đó duy trì mặt bằng lãi suất thấp để hỗ trợ kinh tế. “Tiền rẻ” quay trở lại, và BĐS là ngành hưởng lợi đầu tiên.
2. Thị trường BĐS “tan băng”: Lãi suất vay mua nhà giảm sâu, cộng với các chính sách tháo gỡ pháp lý (Luật Đất đai mới có hiệu lực) đã giúp thanh khoản thị trường BĐS phục hồi mạnh mẽ.
3. Rủi ro VinFast được “cởi trói”: Lo ngại về việc VHM phải “bơm tiền” cho VFS đã giảm bớt. Khi rủi ro hệ sinh thái này mờ đi, nhà đầu tư (đặc biệt là khối ngoại) đã “định giá lại” VHM, đưa cổ phiếu từ vùng “rác” về đúng giá trị “blue chip” của nó. Dòng tiền (đặc biệt là khối ngoại) quay trở lại mua mạnh, tạo nên cú tăng trưởng kỷ lục.
4. Mở bán Siêu dự án: Sau “mùa đông”, hàng loạt doanh nghiệp BĐS yếu kém đã gục ngã. Vinhomes, với tư cách là “người sống sót” mạnh mẽ nhất, đã thâu tóm thêm thị phần và quỹ đất. Vinhomes chính thức mở bán các “siêu dự án” gối đầu như Vinhomes Royal Island (Vũ Yên, Hải Phòng), và có thể là các dự án lớn khác như Vinhomes Cổ Loa, Vinhomes Cần Giờ… với tỷ lệ hấp thụ tốt, khẳng định vị thế dẫn đầu và đảm bảo dòng tiền lợi nhuận khổng lồ cho 5 – 10 năm tới.

4. Đánh giá cơ hội và rủi ro khi đầu tư vào cổ phiếu Vinhomes

Cơ hội và Triển vọng đầu tư vượt trội

• Vị thế dẫn dắt nguồn cung thị trường: Trong bối cảnh thị trường BĐS vẫn “khát” nguồn cung quy mô lớn, Vinhomes là nhà phát triển duy nhất chứng minh được năng lực triển khai và “tung hàng” đều đặn. Thành công ấn tượng trong việc bán hàng tại các dự án như Vinhomes Golden City và Green City là minh chứng rõ nét cho khả năng hấp thụ thị trường của công ty.
• Các siêu dự án “gối đầu” đảm bảo tăng trưởng dài hạn: Tầm vóc của Vinhomes được khẳng định khi liên tiếp khởi công 2 đại dự án chỉ trong Quý 2/2025, đảm bảo động lực tăng trưởng vững chắc cho 5-10 năm tới:
  • Vinhomes Green Paradise (Cần Giờ, TP.HCM): Khởi công ngày 19/4/2025, dự án 2.870 ha này được định hình theo chuẩn mực đô thị ESG (Xanh – Thông minh – Sinh thái).
  • Làng Vân (Đà Nẵng): Khởi công ngày 22/6/2025, khu phức hợp nghỉ dưỡng 512 ha này đánh dấu bước tiến chiến lược của Vinhomes vào thị trường tiềm năng miền Trung.
• Tăng tốc mảng Bất động sản Công nghiệp (VHIZ): Mảng này đang trở thành trụ cột mang lại dòng tiền ổn định và đa dạng hóa nguồn thu. Năng lực triển khai vượt trội của VHIZ được thể hiện qua việc lấp đầy 100% nhà máy tại Hà Tĩnh chỉ sau 7 tháng thi công, cho thấy khả năng đón đầu mạnh mẽ làn sóng dịch chuyển FDI.
• Lợi thế cạnh tranh từ hệ sinh thái “Điểm đến”: Vinhomes tạo ra sự khác biệt tuyệt đối khi không chỉ bán nhà mà bán “phong cách sống”. Việc tổ chức thành công các sự kiện lớn, thu hút hàng trăm nghìn khách (ví dụ: 220.000 lượt khách tại Ocean City) giúp gia tăng giá trị, sức hút cho các đại đô thị.
• Sức mạnh tài chính vững chắc: Nền tảng tài chính của VHM rất mạnh, với lượng tiền mặt dồi dào 48.672 tỷ đồng và lượng “của để dành” (backlog – doanh thu chưa ghi nhận) lên đến 138.208 tỷ đồng (theo Báo cáo tài chính bán niên soát xét 2025). Điều này giúp VHM tự chủ nguồn vốn triển khai các siêu dự án mà không phụ thuộc quá nhiều vào nợ vay.
• Uy tín thương hiệu được bảo chứng: Vị thế số 1 của Vinhomes liên tục được khẳng định qua loạt giải thưởng uy tín trong Quý 2/2025 (Top 10 CĐT 10 năm liên tiếp, Giải Vàng Quy hoạch đô thị quốc gia cho Royal Island, giải FIABCI cho Green Paradise), giúp củng cố niềm tin vững chắc của khách hàng và nhà đầu tư.

5. Kết luận

Giá cổ phiếu VHM là một hành trình phản ánh rõ nét sự nhạy cảm của ngành bất động sản với chính sách vĩ mô và vai trò “con bò sữa” của VHM trong hệ sinh thái Vingroup. Giai đoạn 2022-2024 là “mùa đông” khắc nghiệt khi cả hai yếu tố (vĩ mô và áp lực từ VIC) đều tiêu cực.

Năm 2025 là “mùa xuân” bùng nổ khi cả hai nút thắt đó đều được gỡ bỏ, giúp VHM trở lại vị thế “cỗ máy in tiền” của mình. Đầu tư vào VHM tại thời điểm này là một sự đặt cược vào tính bền vững của chu kỳ bất động sản mới và tốc độ triển khai các siêu dự án.