“Đại gia” dầu khí có backlog khổng lồ hơn 100.000 tỷ, cổ phiếu tăng mạnh, vốn hóa chưa bằng tiền mặt đang nắm giữ

Khối lượng công việc (backlog) khổng lồ từ nay đến 2027 của “đại gia” đầu khí này ước tính lên đến 100.000 tỷ đồng, gấp 4 lần doanh thu năm 2024.

Theo báo cáo phân tích mới công bố của ACBS, giai đoạn từ nay đến 2027, Tổng CTCP Dịch vụ và Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PTSC – mã PVS) dự kiến sẽ có khối lượng công việc (backlog) khổng lồ, lên đến hơn 100.000 tỷ đồng (4 tỷ USD). Con số này gấp hơn 4 lần doanh thu năm 2024 của “đại gia” dầu khí này.

Trong mảng Xây lắp đầu khí, ACBS ước tính backlog của PVS đạt 2 tỷ USD. Trong đó, lớn nhất là tổng giá trị hợp đồng xây lắp dự án Lô B – Ô Môn, liên danh PVS cùng các công ty khác trúng 3 gói thầu xây lắp với giá trị 1,2 tỷ USD và đang tham gia gói thầu EPC#4 trị giá 400 triệu USD. Bên cạnh đó là hợp đồng xây lắp dự án Lạc Đà Vàng trị giá 400 triệu USD. Ngoài ra, PVS còn tham gia các dự án tiềm năng khác như Cẩm Tấu, Sư Tử trắng giai đoạn 2B…

Với mảng Điện gió ngoài khơi, backlog ước tính khoảng 800 triệu USD. Năm 2025, PVS dự kiến bàn giao tổng bộ 33 chân đế tuabin gió dự án CHW2204, giá trị hợp đồng (theo ước tính của ACBS) vào khoảng 250 – 300 triệu USD. PVS cũng đã ký kết 2 dự án mới là Baltica 2 và Feng Miao, trong khuôn khổ 2 dự án PVS sẽ cung cấp lần lượt 4 trạm biến áp ngoài khơi (OSS) và 2 OSS tổng trị giá khoảng 300 triệu USD. Ngoài ra, khả năng PVS cũng sẽ trung thầu cung cấp 35 chân đế tuabin cho dự án điện gió ngoài khơi Formosa, tổng giá trị ước tính 300 triệu USD.

Về mảng Xây lắp công trình trên cạn, năm 2025, dự án nhiệt điện Long Phú 1 với tổng mức đầu tư khoảng 30.000 tỷ đồng (1,2 tỷ USD) đã được PVN ra kế hoạch tái khởi động và hoàn thành trước năm 2027, PVS có vai trò tổng thầu EPC của dự án. Ngoài ra PVS cũng với liên doanh cùng có cơ hội trung các dự án nhiệt điện khác như: Nhơn Trạch 3&4, Nhà máy nhiệt điện khí Ô Môn 3 trị giá 417.800 tỷ đồng…

Trong hoạt động cho thuê kho nổi, tháng 12/2024, liên doanh PVS và Yinson (Malaysia) đã nhận thầu dự án cung cấp kho nổi FSO cho dự án Lạc Đà Vàng với giá trị 416 triệu USD có thời hạn 10 năm và điều khoản gia hạn thêm 5 năm bắt đầu từ Q4/2026. Tại ĐHĐCĐ thường niên 2025, PVS cũng cho biết về hợp đồng cung cấp kho nổi cho dự án Lô B – Ô Môn có giá trị 480 triệu USD với thời hạn 14 năm kèm 9 năm lựa chọn gia hạn, bắt đầu từ cuối năm 2027. Hoàn thành kế hoạch đầu tư và triển khai, PVS sẽ sở hữu đội tàu cung cấp dịch vụ kho nổi từ lên 8 chiếc.

ACBS kỳ vọng hoạt động xây lắp của PVS sẽ cải thiện biên lãi gộp trong thời gian tới. Theo bộ phận phân tích này, trong năm 2025 biên lãi gộp sẽ có sự phục tốt đến từ việc các hợp đồng xây lắp đầu khí lớn sẽ ghi nhận doanh thu. Ngoài ra, PVS cũng cho biết biên lãi gộp mạng điện gió ngoài khơi cũng tương đương mảng dầu khí tuy nhiên giai đoạn hiện nay PVS đang ghi nhận khá hao hụt các khoản đầu tư để phục vụ cho các dự án này (xuống cơ khí, xưởng sơn…).

Tiền mặt “rủng rỉnh”, cổ tức “đều như vắt tranh”

Cũng theo ACBS, PVS là doanh nghiệp có tỷ lệ tiền mặt/vốn hóa thuộc nhóm cao nhất sàn. Tính đến cuối quý 1/2025, PVS có hơn 16.500 tỷ đồng tiền mặt (tiền, tương đương tiền và tiền gửi ngắn hạn) trong khi nợ vay tài chính chưa đến 1.700 tỷ vào cuối quý 1/2025. Lượng tiền ròng khoảng 14.800 tỷ, lớn hơn so với vốn hóa của PVS (14.500 tỷ đồng). Cần lưu ý rằng cổ phiếu này đã tăng mạnh thời gian gần đây.

Tiền mặt “rủng rỉnh” giúp PVS thoải mái trong việc chia cổ tức cho cổ đông. ĐHĐCĐ thường niên 2025 mới đây đã thông qua kế hoạch chia cổ tức bằng tiền với tỷ lệ 7% (01 cổ phiếu nhận 700 đồng). Với gần 478 triệu cổ phiếu đang lưu hành, PVS dự chi khoảng 335 tỷ đồng để chia cổ tức năm 2024. Như vậy, từ năm 2013 đến nay, chưa năm nào doanh nghiệp quên chia tiền mặt cho cổ đông, tỷ lệ thường dao động trong khoảng 5-12%.

Về kế hoạch kinh doanh 2025 với mục tiêu doanh thu hợp nhất đạt 22.500 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 780 tỷ đồng, lần lượt giảm 10% và 38% so với thực hiện năm 2024. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng PVS thường xuyên có “thói quen” đặt mục tiêu thấp nhưng kết quả thực tế lại vượt xa kế hoạch.

Ngay trong quý đầu năm 2025, PVS ghi nhận doanh thu thuần đạt gần 6.014 tỷ đồng, tăng 62% so với cùng kỳ năm ngoái. Sau khi trừ các chi phí, doanh nghiệp lãi sau thuế gần 300 tỷ đồng, giảm nhẹ so với cùng kỳ 2024. Với kết quả đạt được, PVS đã thực hiện 27% kế hoạch doanh thu và 38% mục tiêu lợi nhuận cả năm.

Hà Linh-Link gốc