Dragon Capital cho rằng Chính phủ đẩy mạnh cải cách để thúc đẩy tăng trưởng, đà tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục củng cố kỳ vọng ở mức 15-17% trong năm 2025.
Trong báo cáo mới đây, Dragon Capital đánh giá lợi nhuận doanh nghiệp thuộc VN-Index trong quý 4/2024 ghi nhận mức tăng trưởng đáng kể, cao hơn dự báo ban đầu, với doanh thu tăng 19,7% so với cùng kỳ năm trước và lợi nhuận ròng (NPAT) tăng 32,8% svck, cả hai đều đạt mức cao kỷ lục theo quý.
Kết quả này giúp doanh thu VN-Index năm 2024 tăng 10,7% và NPAT tăng 20,5%. Đáng chú ý, danh mục Top-80 của Dragon Capital vượt trội so với thị trường chung, với doanh thu tăng 13,9% svck và NPAT tăng 23,6% svck.
Sự phục hồi lợi nhuận diễn ra nhanh hơn dự báo ban đầu của Dragon Capital. Từ góc độ vĩ mô, các yếu tố chính thúc đẩy tăng trưởng bao gồm hoạt động kinh tế khởi sắc hỗ trợ doanh thu phục hồi, với GDP tăng 7,1%, một trong những mức cao nhất trong 15 năm qua.
GDP bình quân đầu người tăng 337 USD, đạt mức 4.700 USD, trong khi xuất khẩu và nhập khẩu tăng lần lượt 15,5% và 16,1% svck. Bên cạnh tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ doanh nghiệp đã hoàn tất chu kỳ giảm hàng tồn kho. Môi trường lãi suất thấp hơn giúp giảm chi phí tài chính, hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận.
Từ góc độ ngành, Tài chính tiếp tục là động lực tăng trưởng chính trong năm 2024, đóng góp 58,7% tổng lợi nhuận VN-Index và chiếm 48,1% tổng mức tăng trưởng lợi nhuận svck. Ngành dịch vụ, dù chỉ chiếm 8,2% tổng lợi nhuận, lại là động lực tăng trưởng lớn thứ hai với NPAT tăng 2,4 lần, đóng góp 27% tổng mức tăng trưởng lợi nhuận. Tương tự, các tập đoàn đa ngành (conglomerates) dù chỉ chiếm tỷ trọng 4,3% của tổng lợi nhuận, nhưng đóng góp 16,5% tổng mức tăng trưởng.
Ngành sản xuất là lĩnh vực đóng góp lợi nhuận lớn thứ hai với 17% tổng lợi nhuận, nhưng chỉ chiếm 12% tổng mức tăng trưởng, chủ yếu do kết quả kinh doanh chưa khả quan trong các lĩnh vực năng lượng, hóa chất và tiện ích. Bất động sản là ngành duy nhất ghi nhận sụt giảm, chiếm tỷ trọng 11,8% tổng lợi nhuận, với NPAT giảm 4%. Tuy nhiên, các doanh nghiệp bất động sản vốn hóa trung bình (mid-cap) ghi nhận đà cải thiện theo quý, cho thấy sự phục hồi của nhu cầu thị trường do phân khúc bán lẻ dẫn dắt.
Lợi nhuận toàn thị trường dự báo tăng 15-17% năm 2025
Dragon Capital cho rằng khi Chính phủ đẩy mạnh cải cách để thúc đẩy tăng trưởng, đà tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục củng cố kỳ vọng ở mức 15-17% trong năm 2025. Trong các cuộc gặp doanh nghiệp vào tháng 1/2025, Dragon Capital ghi nhận niềm tin kinh doanh gia tăng đáng kể, khi các doanh nghiệp không chỉ kỳ vọng mà đã chủ động chuẩn bị cho các dự án quy mô lớn trong 3-5 năm tới.
Chính phủ đang phối hợp chặt chẽ với các doanh nghiệp hàng đầu, triển khai các chính sách ưu đãi nhằm phát triển nguồn nhân lực, hỗ trợ thuế quan và chia sẻ dữ liệu, tạo nền tảng vững chắc để nâng cao lợi thế cạnh tranh của Việt Nam trong lĩnh vực sản xuất và công nghệ.
Dragon Capital cho rằng bất động sản – trụ cột quan trọng của nền kinh tế, đang cho thấy sự cải thiện đáng kể. Các doanh nghiệp phát triển bất động sản ghi nhận các nút thắt pháp lý đang được tháo gỡ với tốc độ nhanh hơn, trong khi tỷ lệ hấp thụ thị trường vẫn duy trì ổn định. Những doanh nghiệp có pháp lý rõ ràng đang đẩy nhanh tiến độ phát triển hạ tầng và đưa các dự án ra thị trường.
Với lĩnh vực ngân hàng, niềm tin trong ngành đang có dấu hiệu phục hồi khi các tổ chức tín dụng bước vào năm 2025 với kỳ vọng tăng trưởng tích cực. Giải ngân tín dụng, vốn bị thắt chặt trong nhiều năm, đang dần được nới lỏng. Tín dụng bán buôn tăng tốc, chất lượng tài sản duy trì ổn định, giúp các ngân hàng chủ động hơn trong triển khai vốn.
Với niềm tin kinh doanh cải thiện và các chính sách hỗ trợ đầu tư được triển khai, Dragon Capital cho rằng môi trường đầu tư đang có dấu hiệu tích cực, góp phần thúc đẩy tâm lý thị trường. Tuy nhiên, bên cạnh các yếu tố thuận lợi trong nước, diễn biến từ môi trường bên ngoài vẫn có thể ảnh hưởng đến triển vọng chung. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao hiệu quả thực tế của các chính sách để đánh giá rõ ràng hơn về triển vọng phục hồi của thị trường.
Phuong Kieu 
11-07-2025 4:30:49 
