Lịch sử biến động giá cổ phiếu HDB (HDBank) 2018 – 2025 và xu hướng tương lai

Giá cổ phiếu HDB (HoSE: HDB) của Ngân hàng TMCP Phát triển TP. Hồ Chí Minh (HDBank) là một trong những cổ phiếu “blue-chip” ngân hàng thu hút sự quan tâm lớn của thị trường. Không chỉ là một ngân hàng bán lẻ có tốc độ tăng trưởng ấn tượng, diễn biến của giá cổ phiếu HDB còn phản ánh câu chuyện độc đáo về “hệ sinh thái” Sovico (bao gồm VietJet Air – VJC).

Sau khi trải qua giai đoạn “mùa đông” vĩ mô 2022, giá cổ phiếu HDB đã có sự phục hồi mạnh mẽ và bứt phá lập đỉnh lịch sử mới trong năm 2025. Bài viết này sẽ phân tích chi tiết, có chiều sâu về toàn bộ lịch sử giá cổ phiếu HDB từ khi niêm yết, lý giải nguyên nhân đằng sau những biến động và đánh giá khách quan về cơ hội cũng như rủi ro trong bối cảnh hiện tại

1. HDBank – Ngân hàng trong “hệ sinh thái” tỷ đô

Để phân tích và định giá giá cổ phiếu HDB, điều tiên quyết là phải hiểu rõ “con hào kinh tế” độc nhất của ngân hàng này. HDBank không chỉ là một ngân hàng bán lẻ và SME (Doanh nghiệp vừa và nhỏ) hàng đầu, mà còn là một mắt xích then chốt trong hệ sinh thái đa ngành của Tập đoàn Sovico.

Giá trị của HDBank không chỉ nằm ở các chỉ số tài chính (NIM, CASA, ROA…) mà còn ở khả năng cộng hưởng từ các trụ cột chiến lược trong hệ sinh thái:

• Hàng không (VietJet Air – VJC): Cho phép HDBank tiếp cận một tệp khách hàng khổng lồ (hành khách, phi hành đoàn, đại lý) để triển khai các dịch vụ bảo hiểm và ngân hàng số.
• Tài chính & Bảo hiểm: Cung cấp các giải pháp tài chính trọn gói cho khách hàng trong hệ sinh thái.
• Bất động sản: Quản lý và tài trợ cho các dự án bất động sản nghỉ dưỡng và đô thị.

Chiến lược của HDBank là dùng nền tảng ngân hàng số hiện đại để khai thác tối đa tệp khách hàng độc quyền từ VJC, tạo ra lợi thế cạnh tranh mà các ngân hàng khác không có. Vì vậy, giá cổ phiếu HDB không chỉ phản ánh lợi nhuận từ tín dụng, mà còn là sự “đặt cược” của thị trường vào tiềm năng của hệ sinh thái này.

2. Bảng tóm tắt biến động giá cổ phiếu HDB (2018 – 2025)

3. Phân tích chi tiết lịch sử giá cổ phiếu HDB (2018 – 2025)

Hành trình 7 năm trên sàn chứng khoán của HDB là một biểu đồ phản ánh rõ nét 3 chu kỳ lớn: Chu kỳ “thử lửa” sau niêm yết, chu kỳ “bùng nổ” của toàn ngành, và chu kỳ “khủng hoảng” vĩ mô.

Giai đoạn 2018 – 2019: Niêm yết và giai đoạn “Thử lửa”

• Năm 2018 (Niêm yết): HDBank chính thức niêm yết trên HoSE vào tháng 01/2018 với mức giá mở cửa (đã điều chỉnh) là 9.640đ. Cổ phiếu nhanh chóng lập đỉnh ban đầu tại 12.950đ, cùng nhịp với đợt tăng nóng của chỉ số VN-Index (lập đỉnh 1.200 điểm vào tháng 4/2018). Tuy nhiên, ngay sau đó, thị trường chung điều chỉnh sâu, giá cổ phiếu HDB chịu áp lực chốt lời mạnh, giảm -19.50% trong năm đầu tiên và đóng cửa ở mức 7.760đ.
• Năm 2019 (Điều chỉnh nhẹ): Cổ phiếu HDBank tiếp tục điều chỉnh -9.02% trong bối cảnh thị trường chung đi ngang và nhóm ngân hàng chưa thực sự thu hút dòng tiền. Giá cổ phiếu HDB trong năm này dao động trong biên độ hẹp, thấp nhất tại 6.260đ và đóng cửa năm ở mức 7.060đ.

Nguyên nhân biến động: 

1. Áp lực chốt lời sau IPO chào bán cổ phiếu: Đây là hiện tượng kỹ thuật bình thường khi các cổ đông nội bộ và nhà đầu tư sớm hiện thực hóa lợi nhuận sau khi cổ phiếu lên sàn.
2. Thị trường chung “vỡ trận”: Quan trọng hơn, HDB niêm yết ngay tại đỉnh của chu kỳ tăng trưởng 2016 – 2018. Chỉ 3 tháng sau khi HDB lên sàn, VN-Index sụp đổ từ 1.200 điểm do ảnh hưởng của cuộc chiến thương mại Mỹ – Trung và việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) bắt đầu thắt chặt tiền tệ. Dòng vốn ngoại rút ra, tâm lý “risk-off” (né tránh rủi ro) bao trùm, khiến một cổ phiếu mới như HDB không thể đi ngược xu hướng.

Giai đoạn 2020 – 2021: Cú sốc COVID & Bùng nổ theo “Sóng Thần” Ngân hàng

Đây là giai đoạn giá cổ phiếu HDB chứng kiến sự tăng trưởng phi mã, song hành cùng toàn ngành ngân hàng.

• Năm 2020 (Phục hồi): Khi đại dịch COVID-19 bùng phát, thị trường hoảng loạn bán tháo trên diện rộng. Giá cổ phiếu HDB bị tác động mạnh, rơi về mức đáy lịch sử 4,120đ vào tháng 3/2020. Tuy nhiên, ngay sau đó, chính sách “tiền rẻ” (lãi suất hạ kỷ lục) và làn sóng F0 ồ ạt đã giúp cổ phiếu phục hồi mạnh mẽ. Cổ phiếu tăng +42.21% trong cả năm, đóng cửa ở 10.040đ.
• Năm 2021 (Tăng trưởng kỷ lục): “Bữa tiệc” tiền rẻ tiếp tục. Ngành ngân hàng hưởng lợi lớn khi NIM duy trì ở mức cao. Giá cổ phiếu HDB bùng nổ với mức tăng kỷ lục +62.35%. Cổ phiếu tăng từ 10.210đ (mở cửa) lên 16.300đ (đóng cửa), có thời điểm đạt đỉnh cao mới là 17.930đ.

Nguyên nhân biến động: Cú rơi lịch sử về 4.120đ (tháng 3/2020) là một cú sốc thanh khoản do hoảng loạn COVID, không phải rủi ro nội tại. Sự phục hồi thần tốc sau đó được thúc đẩy bởi hai động lực mạnh nhất: (1) Chính sách “tiền rẻ” (lãi suất điều hành hạ kỷ lục) kéo dòng tiền F0 ồ ạt vào thị trường. (2) Ngành ngân hàng hưởng lợi trực tiếp từ NIM cao trong môi trường lãi suất huy động thấp, dẫn đến lợi nhuận bùng nổ.

Giai đoạn 2022: “Mùa đông”  vĩ mô và cú sụp đổ chung

Sau 2 năm tăng trưởng nóng, giá cổ phiếu HDB bước vào giai đoạn điều chỉnh sâu nhất trong lịch sử, lao dốc -35.40%, “thổi bay” gần như toàn bộ thành quả của năm 2021. Giá rơi từ đỉnh năm (quanh 17.170đ) về vùng đáy 8.620đ và đóng cửa năm 2022 ở mức 10.530đ.

Nguyên nhân biến động:

• Khi FED (Mỹ) tăng lãi suất, NHNN (Việt Nam) buộc phải tăng lãi suất theo để ổn định tỷ giá, buộc phải tăng lãi suất điều hành, “hút” tiền về.
• Cùng lúc đó, vụ việc siết trái phiếu (vụ đại án Tân Hoàng Minh, Vạn Thịnh Phát) khiến thị trường BĐS “đóng băng”.
• Dòng tiền bị rút khỏi thị trường, và nỗi sợ hãi về nợ xấu gia tăng đã khiến toàn bộ nhóm cổ phiếu ngân hàng (bao gồm cả HDB) bị bán tháo, bất kể chất lượng tài sản.

Giai đoạn 2023 – 2024: Phục hồi mạnh

Vĩ mô đảo chiều. NHNN 4 lần hạ lãi suất (2023). Dòng tiền “rẻ” quay trở lại. Giá cổ phiếu HDB phục hồi ngoạn mục +54.32% (2023), tăng từ 10.630đ lên 16.250đ. Đà tăng tiếp tục bùng nổ +56.92% trong năm 2024, đóng cửa năm ở 25.500đ.

Nguyên nhân giá cổ phiếu HDB phục hồi mạnh mẽ:

1. Chất lượng tài sản: Khi vĩ mô đảo chiều (NHNN 4 lần hạ lãi suất), dòng tiền thông minh quay trở lại. Nỗi sợ 2022 qua đi, nhà đầu tư bắt đầu “chọn lọc”, ưu tiên các ngân hàng có chất lượng tài sản tốt, ít dính dáng đến trái phiếu rủi ro. Trong khi nhiều ngân hàng “ngấm đòn” vì khủng hoảng trái phiếu BĐS, HDBank được thị trường đánh giá cao nhờ chất lượng tài sản tốt, tỷ lệ nợ xấu được kiểm soát chặt chẽ.
2. Lợi thế Hệ sinh thái: Yếu tố then chốt là “hệ sinh thái” Sovico (đặc biệt là VietJet Air – VJC). Lợi thế này giúp HDBank có được tệp khách hàng bán lẻ khổng lồ, ổn định và chi phí vốn (CASA) rẻ mà không bị phụ thuộc quá nhiều vào mảng BĐS đang “đóng băng”. Khi lãi suất hạ, dòng tiền thông minh tìm đến những ngân hàng “sạch” và có câu chuyện tăng trưởng riêng, HDB là một trong những lựa chọn hàng đầu.

Năm 2025: Lập đỉnh lịch sử

Năm 2025 chứng kiến sự biến động mạnh, khi HDB điều chỉnh trong nửa đầu năm và bùng nổ trong nửa cuối năm.

• Quý 1 & 2 (Điều chỉnh): Cổ phiếu điều chỉnh chung theo thị trường sau 2 năm tăng nóng, giảm từ 25.450đ về vùng đáy của năm tại 18.000đ (tháng 4).
• Quý 3 & 4 (Bùng nổ): Thị trường bùng nổ mạnh mẽ. Riêng Quý 3, giá cổ phiếu HDB tăng vọt +42.20% và tiếp tục đà tăng để lập đỉnh cao nhất lịch sử 34.350đ (tháng 10).
• Hiện tại (T11/2025): Cổ phiếu điều chỉnh -6.41% (về 29.950đ) sau khi chạm đỉnh, đây là nhịp chốt lời kỹ thuật thông thường.

Nguyên nhân biến động 2025:

• Cú điều chỉnh về 18.000đ (tháng 4) là một nhịp “rũ bỏ” kỹ thuật cần thiết sau hai năm tăng nóng.
• Cú bứt phá lên đỉnh lịch sử 34.350đ (tháng 10) là sự cộng hưởng của 3 yếu tố:

(1) Môi trường vĩ mô hoàn hảo (FED cắt lãi suất, “tiền rẻ” quay lại)

(2) Kết quả kinh doanh Q2/Q3 tăng trưởng ấn tượng

(3) Động lực chính là sự kiện nâng hạng thị trường chứng khoán của Việt Nam. Dòng vốn ngoại, đi trước đón đầu, đã ồ ạt “gom” các cổ phiếu blue-chip có nền tảng tốt, minh bạch và còn “room” ngoại. Cổ phiếu ngân hàng, đặc biệt là HDB, trở thành mục tiêu mua vào hàng đầu của các quỹ, tạo nên cú bứt phá lên đỉnh lịch sử.

• Nhịp điều chỉnh hiện tại (tháng 11) là hoạt động chốt lời ngắn hạn bình thường tại vùng đỉnh mới

Xem thêm bài viết: Có nên đầu tư cổ phiếu HDB (HDBank) nửa cuối 2025: “Alpha Stock” của ngành Ngân Hàng?

4. Đánh giá xu hướng giá cổ phiếu HDB tương lai

Cơ hội và triển vọng đầu tư

Sức hấp dẫn của cổ phiếu HDB không chỉ đến từ kết quả kinh doanh ấn tượng mà còn từ các động lực tăng trưởng mang tính chiến lược và khác biệt, đặc biệt là lợi thế từ hệ sinh thái độc đáo.

1. Lợi thế từ hệ sinh thái đa ngành (HD Financial Group)

Không giống phần lớn các ngân hàng, HDB sở hữu một hệ sinh thái tài chính – bán lẻ – hàng không – công nghệ đa dạng, tạo ra lợi thế cạnh tranh và tệp khách hàng lớn:

• HD SAISON: Công ty tài chính tiêu dùng này tiếp tục là một trụ cột lợi nhuận, đóng góp 709 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm (tăng 18% so với cùng kỳ). HD SAISON hiện phục vụ 15,5 triệu khách hàng tại 27.100 điểm giao dịch.
• HDS (Chứng khoán HD): Ghi nhận lợi nhuận 382 tỷ đồng, với chỉ số ROE đạt 29% (nằm trong top 10 công ty chứng khoán).
• Vikki Digital Bank: Ngân hàng số thế hệ mới, được chuyển đổi từ Ngân hàng Đông Á, đang cho thấy sự đón nhận tích cực từ thị trường với 1 triệu lượt tải ứng dụng và 600.000 tài khoản mở mới chỉ sau 5 tháng hoạt động.

2. Dẫn dắt chuyển đổi số (“Happy Digital Bank”)

Chiến lược chuyển đổi số toàn diện của HDBank đang mang lại những kết quả rõ rệt:

• Tối ưu hóa vận hành: Kênh số hiện xử lý 94% giao dịch của khách hàng cá nhân và cũng là nguồn thu hút 75% khách hàng mới.
• Sản phẩm số đột phá: HDBank đã triển khai Kiosk Medipay, một giải pháp thanh toán viện phí không tiền mặt hợp tác cùng Bộ Công an và Bộ Y tế, hiện có mặt tại hơn 200 bệnh viện (mục tiêu 1.001 điểm). Ngân hàng cũng tích hợp giải pháp thanh toán 4 trong 1 với Petrolimex.
• Nền tảng công nghệ: Ngân hàng là đơn vị tiên phong trong việc triển khai công nghệ ngân hàng lõi (Core Banking) thế hệ mới, đồng thời ứng dụng AI và học máy (Machine Learning) vào quy trình vận hành.

3. Các đặc quyền từ thương vụ nhận chuyển giao bắt buộc

Việc HDBank tham gia tái cơ cấu Ngân hàng Đông Á (nay là Vikki Bank) mang lại các lợi thế độc quyền, tạo nên “câu chuyện vàng” cho cổ phiếu HDB:

• Tiềm năng nới “Room” ngoại: HDBank được kỳ vọng sẽ nới giới hạn sở hữu cho nhà đầu tư nước ngoài từ mức 17,5% hiện tại lên 27%, và có tiềm năng lên tối đa 49% nhờ tham gia vào đề án tái cơ cấu. Đây là yếu tố then chốt để thu hút vốn từ các cổ đông chiến lược quốc tế.
• Ưu đãi về Dự trữ Bắt buộc (DTBB): Theo Thông tư 23/2025/TT-NHNN, HDBank là một trong bốn ngân hàng thương mại được hưởng cơ chế giảm 50% tỷ lệ DTBB. Điều này giúp giải phóng một lượng vốn giá rẻ đáng kể, cải thiện thanh khoản và tăng biên độ lợi nhuận.

4. Các yếu tố xúc tác “mở khóa” giá trị trong tương lai

Giá trị của cổ phiếu HDB còn được kỳ vọng gia tăng mạnh mẽ từ hai sự kiện lớn:

• Bancassurance (Phân phối bảo hiểm): Ngân hàng đang trong quá trình đàm phán để ký kết một hợp đồng phân phối bảo hiểm độc quyền với các đối tác bảo hiểm quốc tế lớn. Các thương vụ tương tự trong ngành thường mang về khoản phí trả trước (upfront fee) trị giá hàng trăm triệu USD.
• IPO các công ty con: Kế hoạch đưa HD SAISON (công ty tài chính tiêu dùng) và HDS (công ty chứng khoán) lên sàn (IPO) trong tương lai được kỳ vọng sẽ “mở khóa” giá trị thực của hệ sinh thái, tạo ra nguồn thặng dư vốn đáng kể cho ngân hàng mẹ HDBank.

Những rủi ro cần lưu ý

• Về vĩ mô và tín dụng: Bối cảnh kinh tế toàn cầu không chắc chắn và áp lực lạm phát có thể tác động đến khả năng trả nợ của khách hàng. Động thái HDBank tăng mạnh trích lập dự phòng trong 6 tháng đầu năm 2025 cho thấy sự thận trọng của ngân hàng trước rủi ro này.
• Áp lực pha loãng cổ phiếu: Kế hoạch tăng vốn, bao gồm việc chào bán 15 triệu cổ phiếu quỹ và phát hành cổ phiếu ESOP (giai đoạn 2025-2027), cùng với lượng trái phiếu chuyển đổi trị giá 325 triệu USD (có thể chuyển đổi thành cổ phiếu), sẽ tạo ra áp lực pha loãng lên Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) trong ngắn hạn.
• Thách thức tái cơ cấu: Mặc dù có kết quả ban đầu khả quan, quá trình tái cơ cấu Vikki Bank vẫn là một nhiệm vụ phức tạp, đòi hỏi HDBank phải tập trung nguồn lực lớn về tài chính và quản trị.

5. Kết luận

Lịch sử giá cổ phiếu HDB cho thấy đây là một cổ phiếu ngân hàng có khả năng phục hồi và tăng trưởng rất mạnh mẽ sau khủng hoảng, nhờ nền tảng cơ bản tốt và lợi thế hệ sinh thái độc đáo.

Cú sụt giảm 2022 là bài học về rủi ro vĩ mô, và cú bứt phá 2023 – 2025 khẳng định vị thế của HDB. Dù đang điều chỉnh từ đỉnh, giá cổ phiếu HDB vẫn được đánh giá là một trong những lựa chọn đầu tư ngân hàng hấp dẫn nhất, miễn là các yếu tố vĩ mô (lãi suất thấp, kinh tế phục hồi) tiếp tục được duy trì.