Nhận định cổ phiếu BSR – Có đáng mua trong năm 2025?

Cổ phiếu BSR đang nổi lên như một tâm điểm đáng chú ý trên thị trường năm 2024, khi vừa trải qua nhiều biến động về giá, vừa ghi nhận những điều chỉnh chiến lược ở cấp quản trị. Trong bối cảnh dòng vốn có xu hướng tìm đến các mã có nền tảng cơ bản vững và dư địa tăng trưởng dài hạn, BSR liệu có đang nằm trong “tầm ngắm” của nhà đầu tư mang tầm nhìn sâu sắc? Hãy cùng phân tích sâu hơn!

1. Thông tin cơ bản về Công ty Cổ phần Lọc hoá dầu Bình Sơn

Công ty Cổ phần Lọc hoá dầu Bình Sơn đại diện cho một trong những doanh nghiệp nắm vai trò trụ cột trong ngành lọc hóa dầu Việt Nam, với nền tảng sản xuất lớn và khả năng đóng góp đáng kể cho an ninh năng lượng quốc gia.

• Nhà máy Dung Quất – công trình trọng điểm của Bình Sơn – có công suất thiết kế 6,5 triệu tấn dầu thô/năm, tổng vốn đầu tư hơn 3 tỷ USD và cung ứng khoảng 30% lượng xăng dầu tiêu thụ nội địa.
• Doanh nghiệp chiếm gần 40% tổng sản lượng dầu khai thác trong nước, khẳng định vị thế đầu chuỗi trong toàn bộ hệ sinh thái dầu khí – từ khai thác đến chế biến và phân phối.
• Cổ phiếu của Công ty Cổ phần Lọc hoá dầu Bình Sơn – cổ phiếu BSR được niêm yết trên sàn HOSE với vốn hóa khoảng 60.000 tỷ đồng; cổ đông lớn là Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) nắm giữ 92,13%.
• Dự án nâng cấp mở rộng nhà máy lọc dầu đang được triển khai, dự kiến hoàn thành vào năm 2028, qua đó tăng công suất thêm 15% và chuyển dịch sang các sản phẩm có giá trị cao hơn từ 2029.

2. Lịch sử giá cổ phiếu BSR trong 5 năm qua

Từ một “bom tấn” IPO gây tiếng vang trên thị trường đến hành trình đầy biến động sau niêm yết, cổ phiếu BSR đã trải qua chuỗi thăng trầm đặc trưng của ngành năng lượng – nơi kỳ vọng và rủi ro luôn song hành.

• Khi IPO đầu năm 2018, cổ BSR được bán hết với giá bình quân 23.043 đồng/cổ phiếu, thu hút hơn 4.000 nhà đầu tư, trong đó quỹ ngoại VOF (VinaCapital) mua gần 10% cổ phần.
• Đến cuối năm 2020, mã này “lao dốc” mạnh về vùng 5.000 đồng – mức đáy tương đương mất 84% giá trị so với giá IPO, chủ yếu do biên lọc dầu sụt giảm và ảnh hưởng từ đại dịch.
• BSR bắt đầu “phục hồi” từ 2021, đạt 17.229 đồng vào tháng 3/2021 và “vượt đỉnh” 30.490 đồng vào tháng 6/2022. Nhưng sau đó nhanh chóng điều chỉnh về 9.570 đồng cuối tháng 11/2022.
• Năm 2023, cổ phiếu duy trì dao động trong vùng 15.000–22.000 đồng/cổ phiếu, thấp hơn 36% so với đỉnh. Sang đầu 2024, lực cầu cải thiện giúp giá tăng lên 23.400 đồng vào tháng 6/2024.
• Tính đến đầu tháng 6/2025, BSR đang giao dịch quanh mức 19.450 đồng/cổ phiếu – thấp hơn mức giá mục tiêu 20.800 đồng mà MBS đưa ra trong báo cáo định giá, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 6,8%.

Dù từng có thời gian dài niêm yết trên UPCoM (01/03/2018-06/01/2025), BSR đã chính thức chuyển sang HOSE từ 17/01/2025. Hiện tại, cổ phiếu này nằm trong nhóm vốn hóa lớn với giá trị thị trường khoảng 60.770 tỷ đồng (~2,4 tỷ USD) và tiếp tục đóng vai trò chủ lực trong ngành lọc hóa dầu với Nhà máy Lọc dầu Dung Quất – công trình trọng điểm quốc gia.

3. Triển vọng đầu tư của BSR

3.1. Tình hình kinh doanh của cổ phiếu BSR 2025

Kết quả kinh doanh gần đây của BSR cho thấy một bức tranh đầy triển vọng: mức doanh thu ổn định, biên lợi nhuận được cải thiện, cùng cấu trúc tài chính lành mạnh – tất cả đều là “chất xúc tác” cho câu chuyện tăng trưởng dài hạn của cổ phiếu BSR.

• Doanh thu vững chắc: Quý I/2025 ghi nhận doanh thu đạt 31.863 nghìn tỷ đồng, tăng nhẹ so với mức 30.689 nghìn tỷ đồng trong quý I/2024. Quý II/2024 có sự sụt giảm khoảng 27% do bảo dưỡng định kỳ, nhưng đây là yếu tố chu kỳ, không làm lung lay cấu trúc tăng trưởng dài hạn.
• Biên lợi nhuận & hiệu quả vận hành: ROA đạt 9,86%, ROE 14,45%, cho thấy năng lực sinh lời ổn định và khả năng kiểm soát chi phí tốt. Tỷ lệ đòn bẩy tài chính ở mức hợp lý với nợ trên vốn chủ sở hữu (D/E) là 29% và nợ trên tổng tài sản ở mức 20%, phản ánh cấu trúc tài chính lành mạnh, ít phụ thuộc vào vay nợ.
• Dự án đầu tư và tinh gọn quy trình: BSR đang đầu tư mạnh vào công nghệ mới, cải tiến công nghệ chế biến tại Dung Quất, hướng đến mục tiêu nâng cao chất lượng sản phẩm và giảm chi phí vận hành. Điều này không chỉ gia tăng biên lợi nhuận, mà còn củng cố hình ảnh doanh nghiệp có tầm nhìn bền vững trong mắt nhà đầu tư tổ chức.

• Thanh khoản tiền mặt cao: Tiền mặt chiếm 44,1% tổng tài sản, tạo ra “đệm an toàn” để doanh nghiệp ứng phó linh hoạt với biến động thị trường hoặc đẩy nhanh tiến độ các dự án mở rộng quy mô.

Với nền tảng doanh thu ổn định, cấu trúc nợ khiêm tốn, ROE – ROA đáng chú ý và chiến lược đầu tư bài bản, cổ phiếu BSR đang viết tiếp “câu chuyện tăng trưởng giá trị bền vững”. Đây chính là yếu tố khiến nhà đầu tư cảm thấy “phát cuồng” – không chỉ vì con số, mà là tín hiệu rõ ràng về tiềm năng của doanh nghiệp trong dài hạn.

3.2. Rủi ro cổ phiếu BSR

Dù BSR sở hữu nền tảng tài chính vững và định hướng phát triển rõ ràng, nhà đầu tư vẫn cần lưu ý một số yếu tố có thể ảnh hưởng đến hiệu suất ngắn hạn.

• Biến động giá dầu và crack spread: Là doanh nghiệp trong chuỗi lọc hóa dầu, lợi nhuận của BSR phụ thuộc lớn vào biên lọc dầu. Trong năm 2025, crack spread xăng và diesel tại châu Á dự báo tiếp tục giảm, gây áp lực tạm thời lên lợi nhuận.

• Chi phí bảo dưỡng và đầu tư mở rộng: Việc nâng cấp Nhà máy Dung Quất đến năm 2028 sẽ làm tăng chi phí đầu tư, trong khi bảo dưỡng định kỳ như quý II/2024 có thể làm gián đoạn sản lượng ngắn hạn.
• Rủi ro chính sách và xu hướng năng lượng mới: Quá trình chuyển dịch sang năng lượng xanh có thể làm giảm kỳ vọng dài hạn với nhóm cổ phiếu ngành dầu khí truyền thống.

3.3. Đề xuất chiến lược kiểm soát rủi ro khi đầu tư vào cổ phiếu BSR

Trong bối cảnh cổ phiếu BSR vẫn chịu ảnh hưởng từ chu kỳ giá dầu và các yếu tố vĩ mô, nhà đầu tư cần một chiến lược kiểm soát rủi ro bài bản để tối ưu hóa lợi nhuận mà vẫn giữ được sự an toàn vốn.

• Giao dịch theo vùng định giá và chu kỳ ngành
  Cổ phiếu BSR phù hợp với chiến lược tích lũy khi giá về vùng hấp dẫn (dưới 18.000 đồng/cổ phiếu) và có thể chốt lời khi vượt vùng mục tiêu 23.000–25.000 đồng. Điều này tận dụng tốt tính chu kỳ của ngành dầu khí và biến động biên lọc dầu theo thời gian.
• Nắm giữ trung hạn từ 1–3 năm
  Giai đoạn 2025–2028 là thời điểm BSR thực hiện nâng cấp mở rộng nhà máy Dung Quất. Quá trình này tuy làm tăng chi phí ngắn hạn, nhưng sẽ mở ra dư địa tăng trưởng dài hạn khi công suất được nâng thêm 15–17%. Nắm giữ trung hạn giúp nhà đầu tư đi cùng lộ trình tăng trưởng thực chất.
• Đa dạng hóa danh mục đầu tư
  Bổ sung cổ phiếu ngành điện, hàng tiêu dùng thiết yếu hoặc năng lượng tái tạo để giảm thiểu rủi ro từ giá dầu. Cách phân bổ này giúp danh mục ổn định hơn khi BSR chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố khó lường từ thị trường năng lượng quốc tế.

Một chiến lược đầu tư linh hoạt, đi kèm quản trị rủi ro chủ động sẽ giúp cổ phiếu BSR không chỉ là cơ hội ngắn hạn, mà là “tài sản tích lũy giá trị” trong trung và dài hạn.

Với nền tảng tài chính lành mạnh, chiến lược mở rộng dài hạn và vị thế đầu ngành trong lĩnh vực lọc hóa dầu, cổ phiếu BSR đang dần lấy lại sức hút trên thị trường.

Dù vẫn tồn tại một số yếu tố rủi ro mang tính chu kỳ, đây vẫn là mã cổ phiếu đáng cân nhắc trong danh mục trung – dài hạn, nhất là với nhà đầu tư đang tìm kiếm sự kết hợp giữa giá trị thực và tiềm năng tăng trưởng. Khi thị trường còn nhiều biến động, đôi khi giữ vững vị thế ở những doanh nghiệp có nền tảng vững lại là lựa chọn khôn ngoan hơn việc đón đầu làn sóng ngắn hạn.

Disclaimers: Bài viết chỉ mang tính chất tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư!