Công ty Chứng khoán Phú Hưng (PHS) nhận định rằng tỷ giá vẫn còn nhiều áp lực ít nhất đến hết quý I, bởi hoạt động nhập khẩu vẫn sẽ còn gia tăng mạnh trong giai đoạn tới đây. Trong khi các dòng tiền từ giải ngân, kiều hối và xuất khẩu sẽ chậm hơn so với dự kiến. Lãi suất liên ngân hàng đã tăng mạnh trong giai đoạn gần đây và SBV phải thực hiện các hoạt động OMO trong 2 phiên ngày 20-21/2 vừa qua.

Tỷ giá USD/VND đã tăng đáng kể từ sau tết 2024. Sáng ngày 27/2, Ngân hàng nhà nước vừa đưa ra công bố tỷ giá trung tâm giao dịch ở mức 24.014 VND/USD, tăng 10 đồng so với phiên trước đó. Với biên độ tỷ giá USD/ VND ở mức +/-5% trong quy định, tỷ giá sàn mức 22.813, tỷ giá trần đạt 25.214 VND/USD.

Tỷ giá USD tham khảo tại Cục quản lý lưu trữ ngoại hối công bố ở mức mua vào là 23.400 đồng và bán ra 25.154 đồng. Tỷ giá USD vẫn được giữ nguyên ở chiều mua vào và không đổi khi bán ra so với phiên trước đó. Giá USD trên thị trường tự do cũng ở mức 25.200 – 25.220 đồng (mua vào- bán ra).

Diễn biến tỷ giá năm nay khác biệt so với năm trước đó, khi giá trị này tăng mạnh ngay từ đầu năm. Theo dữ liệu, tỷ giá giai đoạn đầu năm thường khá ổn định, nhờ nguồn tiền kiều hối và FDI về mạnh. Tuy nhiên, trong năm nay có nhiều điểm khác biệt, nhất là khi lãi suất chênh lệch giữa USD với VND đang ở mức âm trong suốt thời gian vừa qua.

Nhận định nguyên nhân khiến tỷ giá tăng, Công ty Chứng khoán Phú Hưng cho hay, nguyên nhân đầu tiên do thị trường cho rằng Fed sẽ không hạ lãi suất sớm như dự kiến vào đầu năm nay. Theo đó, lãi suất USD dự kiến ở mức cao cho đến giữa năm, mức cắt giảm cũng không còn mạnh như dự báo tích cực trước đây, khi giá hàng hóa đảo chiều tăng gây áp lực lên lạm phát tại Mỹ. Điều này sẽ khiến chênh lệch lãi suất giữa VND và USD ở mức âm trong thời gian dài.

Nguyên nhân thứ 2, nhập khẩu phục hồi liên tục qua các tháng, khi doanh nghiệp đảy mạnh nhập khẩu nguyên liệu sản xuất và xăng dầu. Tổng giá trị nhập khẩu trong tháng 1/2024 đạt gần 31 tỷ đồng – đây là mức cao nhất từ tháng 7/2022 đến nay, riêng khu vực trong nước giá trị nhập khẩu hơn 11 tỷ USD, tăng 15% so với bình quân năm 2023.

Nguyên nhân thứ 3, các công ty thanh toán khoản vay nước ngoài và hoạt động kết chuyển lợi nhuận về nước sở tại.

Thứ 4, hoạt động dự trữ ngoại tệ trong bối cảnh đồng USD liên tục tăng. Tỷ giá cặp tiền USD/VND trên thị trường tự do tăng cao kể từ thời điểm cuối năm ngoái, hiện đang giao dịch quanh mức 25.300, duy trì sự chênh lệch lớn quanh 600 pips ~2.5% so với thị trường liên ngân hàng. Cùng với bối cảnh lãi suất liên ngân hàng đang duy trì ở mức thấp đã tạo nên áp lực mất giá với đồng tiền Việt Nam.

Mặc dù vậy, Việt Nam Đồng vẫn là đồng tiền mạnh, khi so sánh với các quốc gia khác trong khu vực, với mức giảm -1,5% kể từ đầu năm. Trong 10 quốc gia châu Á, đồng THB của Thái Lan giảm mạnh nhất so với đầu năm, khi giảm đến -5%, kế đến là Malaysia với đồng Ringgit giảm – 3,8%, đồng Won của Hàn giảm -3,1%, riêng ấn độ vẫn duy trì mức tăng +0,4% so với đồng USD.

Công ty Chứng khoán Phú Hưng cho rằng tỷ giá vẫn còn nhiều áp lực, sẽ tồn tại ít nhất đến hết quý I năm nay, bởi: Nhập khẩu vẫn tiếp tục tăng trong thời gian tới, trong khi các dòng tiền từ đầu tư, kiều hối hay xuất khẩu sẽ chậm hơn dự đoán.

Theo đại diện PHS, tín dụng tăng chậm và kỳ vọng sẽ cải thiện vào cuối quý I, vì vậy các ngân hàng vẫn duy trì trạng thái thặng dư thanh khoán lớn trong quý đầu năm, tạo động lực cho việc găm giữ đồng USD.

Lãi suất liên ngân hàng đang tăng mạnh gần đây và SBV đã phải thực hiện các hoạt động OMO trong 2 phiên ngày 20-21/2. Một số tin tức cho rằng, các ngân hàng quốc doanh sẽ chủ động nâng lãi suất – động thái thường thấy khi tỷ giá tăng mạnh. PHS dự đoán lãi suất liên ngân hàng sẽ lập mức mới quanh 2,0-3,0%, cho các kỳ hạn ON-1W, giảm bớt sự chênh lệch với lãi suất USD, cũng không ngoại trừ khả năng SBV sẽ phát hành tín phiếu như giai đoạn cuối năm ngoái.

Dự kiến tỷ giá USD/VND có thể tăng lên mức 24.750, tương đương tăng 2% so với đầu năm. Xác suất để tỷ giá vượt đỉnh 24,875 khá thấp và SBV hoàn toàn có đủ các công cụ để kiểm soát tỷ giá trong bối cảnh hiện nay.

Cuối cùng, PHS không cho rằng khi tỷ giá tăng sẽ kích thích xuất khẩu, bởi như đề cập ở trên, đồng VND vẫn khá mạnh so với các đồng khác trong khu vực (các quốc gia đều cạnh tranh xuất khẩu với nước ta).