Sức hút ròng thấp và thị trường chứng khoán tăng giảm không rõ ràng, cho thấy thông tin này không ảnh hưởng trọng yếu quá lớn. Hút ròng từ trên 100.000 tỷ -150.000 tỷ, VN-index có xác xuất giảm điểm khá mạnh…
Phát hành tín phiếu là nghiệp vụ cơ bản của Ngân hàng Trung ương. Tại Việt Nam, BSC thốn kê trong giai đoạn 2018-2023, Ngân hàng Nhà nước đã thực hiện nghiệp vụ này nhiều lần trong năm.
Cụ thể, Ngân hàng Nhà nước đã thực hiện hoạt động hút ròng tiền trung bình 9,4 lần/ năm, số ngày trung bình của một đợt hút ròng là 13,4 ngày. Giá trị hút ròng tiền của một chu kỳ là 47,647 tỷ đồng. Giá trị hút ròng lớn nhất của một chu kỳ là 239,163 tỷ đồng được thực hiện vào giai đoạn 21/09 – 08/11/2023.
Số liệu cho thấy, Ngân hàng Nhà nước hút ròng với khối lượng nhỏ hơn 100.000 tỷ đồng thì chỉ số VN-Index sẽ có xác suất tăng điểm nhiều hơn. Khi giá trị hút ròng dưới 50.000 tỷ đồng và dưới 100.000 tỷ thì xác suất VN-Index sẽ giảm điểm trong chu kỳ hút là 33,3%.
Ngược lại, giá trị hút ròng từ 100.000 tỷ đồng trở lên, thì VN-Index sẽ có xác suất giảm nhiều hơn. Cụ thể, khi giá trị hút ròng trên 100.000 tỷ đồng thì sắc suất giảm của VN-Index là 66,67%. Trung bình xác suất VN-Index sẽ giảm trong các đợt hút ròng sẽ là 50%.
Ví dụ, giai đoạn 2023, Ngân hàng Nhà nước thực hiện hút ròng 2 lần với giá trị lần lượt là 239 tỷ và 194 tỷ đồng, VN-Index lần lượt giảm 5,19% và 15,22%. Tháng 1/2020, Ngân hàng Nhà nước hút ròng 146 tỷ đồng và chỉ số VN-Index giảm 9,85%.
Hoạt động mở lại nghiệp vụ hút ròng tín phiếu từ 12/3/2024 có vài nét tương đồng và khác biệt so với giai đoạn T9-11/202023.
Nhìn lại giai đoạn tháng 11/2023, tỷ giá cặp tiền USD/VND tăng mạnh 3,48% từ đầu quý III/2023. DXY Index tăng 1,74%. Thanh khoản hệ thống dư: Số dư Citad xấp xỉ 400 nghìn tỷ đồng so với dự trữ bắt buộc, ở mức 280 tỷ đồng. Lãi suất liên ngân hàng tháng 7 cũng ở mức thấp dưới 1%.
Ngân hàng nhà nước phát hành tín phiếu từ 21/9-8/11/2023, hút ròng giá trị 194.649,7 tỷ đồng trong thời điểm này. Kết quả tỷ giá USD/VND giảm – 0.29% (từ ngày 21/9-8/11/2023) sau đó tiếp tục đà giảm đến hết tháng 11/2023. Lãi suất liên ngân hàng qua đêm tăng hơn 2% từ 21/9-25/10/2023 – đây là phản ứng với động thái hút tiền của SBV, nhưng sau đó lãi suất nhanh chóng giảm trở lại.
Ở lần phát hành tín phiếu này, tỷ giá cặp tiền tăng mạnh do chênh lệch lãi suất đồng VND và USD. DXY-Index tăng nhưng vẫn ở mức thấp 102.8. Fed đưa ra phát tín hiệu lùi thời điểm hạ lãi suất sang quý II/2024. Quy mô hút ròng ước tính có khối lượng từ 100.000-150.000 tỷ đồng với kỳ hạn 28 ngày và lãi suất trung bình sẽ là 1,4%.
“Lượng hút ròng thấp thì thị trường chứng khoán lên xuống không rõ ràng, cho thấy thông tin này không có ảnh hưởng trọng yếu. Khối lượng hút ròng từ 100.000 đến 150.000 tỷ đồng, VN-Index có xác suất giảm cao, đặc biệt ở ngành Bán lẻ, Bất động sản, Hóa chất, Dịch vụ tài chính…”, BSC nêu rõ.
Dù vậy, nhà đầu tư nên theo dõi các chỉ số như tỷ giá (gồm tỷ giá tự do), DXY, quy mô hút ròng và lãi suất phát hành cùng với lãi suất liên ngân hàng qua đêm, theo SBC. Các ngành biến động giảm mạnh trong quá khứ là căn cứ chỉ báo cho mức độ ảnh hưởng của thị trường chứng khoán, nếu có.
“Hút ròng tín phiếu là một nghiệp vụ, công cụ điều tiết không có hàm ý đảo chiều chính sách. Nhà đầu tư không cần quá lo ngại mà nên theo dõi để có đánh giá khách quan các thông tin liên quan đến biến động thị trường”. BSC đưa ra lời khuyên.
Trước đó, Giám đốc Hội sở Công ty Chứng khoán Mirae Asset – Ông Huỳnh Minh Tuấn đưa ra hai kịch bản về hút tiền về qua kênh tín phiếu của Ngân hàng Nhà nước.
Kịch bản 1: Dự đoán SBV hút nhẹ khoảng 120.000-150.000 tỷ đồng, trong thời gian 1 tuần với tốc độ 15.000/ phiên. Nếu xu hướng Crypto và Gold có dấu hiệu giảm nhiệt.
Kịch bản 2: SBV hút mạnh nhằm hạn chế rủi ro vùng tỷ giá mục tiêu trung hạn, dự đoán sẽ hút tầm 180.000-200.000 tỷ đồng là lớn nhất. Nếu xu hướng Crypto và Gold có xu hướng tăng trung hạn, liên tục tạo ATH, động lực tăng giá cao, khiến tỷ giá tự do sẽ đạt đỉnh 26.000 hoặc cao hơn.
Số liệu dự đoán dựa trên các hành động rút tiền qua tín phiếu trong quý III/2023 của SBV, đồng thời dựa trên thanh khoản dư thừa hệ thống ngân hàng ở thời điểm hiện tại (giá trị khoảng 230.000 tỷ đồng).
Đánh giá tác động tới thị trường chứng khoán, theo chuyên gia Huỳnh Minh Tuấn, lượng thanh khoản giai đoạn gần đây đang duy trì ở mức trên 23.000 tỷ/ phiên, nhờ một phần lượng thanh khoản dư thừa trong hệ thống tài chính ngân hàng và lãi suất rẻ kỷ lục đang chảy vào nền kinh tế. Với việc thắt chặt vốn dư thừa, có thể quan ngại nhu cầu mua của thị trường sẽ giảm phần nào đó, do các rủi ro về thanh khoản ngắn hạn và tâm lý nhà đầu tư.
Việc hút bill của SBV kỳ vọng không ảnh hưởng đến cấu trúc lãi tiền gửi và cho vay của hệ thống ngân hàng trong quý II năm nay, đặc biệt trong bối cảnh tín dụng chưa có khởi sắc đáng kể. Tuy nhiên, nên nhìn vào rủi ro tăng đầu cơ tiền ảo và vàng là những rủi ro cục bộ của Việt Nam trong ngắn hạn, nhà quản lý đang nhận ra rủi ro. Sau giai đoạn hút ròng này, có thể mong chờ xu hướng tốt hơn của thị trường’’ Ông Tuấn cho hay.
VNSC by Finhay 
19-04-2025 11:25:15 
